大家好，我是格菲大師兄查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我們格菲一共有7位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天查理要為大家解析的是——中興通訊，這是查理為大家分析的第72家公司。
一、在地獄和天堂之間遊蕩的股價
中興通訊這家公司最近一年的股價表現只能用兩個字形容，那就是——極端。
一年半之前，中興通訊因為被”製材“，疊加鉅額罰款，在A股走出了8個跌停板的走勢，股價從30元一度跌至11元。如下圖：
在經過底部的短暫震盪後，中興通訊的股價一路飆升，截至今日，股價已經創出55元的歷史新高，一年的時間，股價翻了整整5倍，哪怕你是在之前30元價格買入的，現在市值也增加了70%，遠遠跑贏大盤。
中興通訊的股價為何在“製材”之後仍然能如此牛氣沖天？中興通訊的股票到底還能不能買？是很多朋友關心的問題。
實話實說，查理只知道中興通訊為何這麼牛，但是不知道它還會不會繼續牛下去，甚至於它未來是不是還會受制於人，查理也不知道。
如果再給我一次機會，回到半年之前，我可能還是不會買中興通訊，因為我真的不是很能看懂這個公司，投資股票看不懂的真心不建議朋友們參與，有的時候你覺得你看得懂的股票都能看錯了，更何況一支你一無所知的股票。
本來不打算寫中興通訊，因為大師兄不是很懂，但是很多粉絲朋友給我留言，讓我給分析一下，我也只能趕鴨子上架，研究了一下中興通訊的業務和目前5G的需求，給大家做一個後視鏡式的分析。
以下分析內容僅代表查理個人不太成熟的看法，不構成任何投資建議和意見，而且分析內容也僅僅是對中興通訊過去一年股價大漲的解釋，無法預判其未來股價走勢。
二、5G時代的受益者
其實華為和中興通訊的發展都得益於國內移動通信行業的快速發展。通信技術發展強大於美國，這也是美國在芯片領域的地位全球遙遙領先的重要原因，國內移動通信真正步入快車道是從3G時代開始的（09年），經過幾年的快速發展，目前已經處於國際領先位置。
由於國內通信行業並不以盈利為主要目的，更多的是國家層面為大眾提供的偏福利性服務，因此自上而下的推動力比較強，發展速度迅猛，目前國內通信基站數量全球地位，基站密度全球第二，光纖滲透率也高達90%以上，位居全球第一。
正是在這樣的背景下，以華為和中興通訊為代表的國產通信設備商才發展壯大，並逐漸買入國際第一梯隊。
經過“製材”事件後，很多人對中興通訊產生了很大的誤解，基本都戴上了有色眼鏡看中興，認為中興是扶不起的阿斗。其實還真不是如此，在很多核心基帶芯片領域，中興確實並不具備自主研發能力，但實際上在這些領域，國內企業還真沒有能提供的，供應商基本以美國芯片公司為主，原因其實在上面也說過了，美國通信業務起步早，發展快，產業鏈分工明確，因此也能掌握多數核心技術，而國內起步相對較晚，發展速度又快，在很多領域自然相差得遠。
要知道中興通訊當年也是在眾多中興通信設備公司中廝殺出來的，目前全球無線通信設備供應商中位居前四（前四分別是華為、愛立信、諾基亞和中興）。
在這裡大師兄跟大家說一下為什麼中興通訊在5G建設中受益巨大。
首先先跟大家說一下中興通訊的下游客戶包括哪些。其實主要客戶是移動通信運營商（移動、聯通、電信）和企業型客戶。
我們再看這些客戶需要中興這種通信設備商提供什麼產品和服務。
其中移動運營商需要進行無線網絡建設、固定網絡建設，而在網絡建設過程中，從系統層級劃分還分為核心網、承載網、傳輸網和接入網，中興通訊在其中負責提供基站（大家平時看到的鐵塔就是基站的一種，俗稱宏基站）信號收發和處理單元（如RRU、BBU、AAU）,固網的傳輸設備（如光傳輸設備、終端機頂盒等）。
在企業中主要提供IT基礎設施（如交換機、服務器、核心路由器等），系統集成和雲計算系統的建設。
隨著5G通信協議的升級，運營商的網絡建設也需要全面升級更替，包括後期企業的通信設備也面臨升級換代需求。由於國內存量市場規模較大，未來市場替換空間也更大，帶動設備的需求，因而傳導至上游帶動中興和華為的設備需求提升。
具體的各類設備需求情況大家可以去網上查找，在這裡查理只做一個數據上的統計整合。
根據各大研究機構的計算，國內5G建設對各類設備（主要指基站設備、傳輸設備和核心網設備，不含光模塊和光纖，也不含鐵塔和機房等基建）的需求總額在1.2萬億元左右，由於高頻段的建設推進預計尚需時日，加上各運營商對建設節奏的把控，預計前期設備需求在6000億至8000億。
假設中興通訊國內市佔率能在20%到30%，則前期收入中位數在1600億元左右，平均至每年有400至600億元收入。考慮到公司還有海外業務，按照之前公司海外業務佔比測算，預計海外業務為國內一半，對應收入在200至300億元。再加上企業部分收入在100多億元，加上C端業務200億元左右，合計收入預計可達1200億元。
按照公司歷史淨利潤率水平來看，預計淨利潤最高不超過100億元，目前2500多億市值，查理認為並不低估。
今天的分享就到這啦，明天查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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