“預計還要再經歷2個豬週期，等到規模化養殖企業的產能擴張完成，以及養殖結構發生變化之後，整個產業的週期性才會真正穩定下來。”
5月份生豬收購價格一度跌破5元/斤，跌至2010年的水平，這也意味著一頭豬從2016年盈利近千元到今年最差時每頭豬要虧損300多元，劇烈的波動讓養殖戶苦不堪言。雖然6月初國內豬價略有回升，但在業內看來今年豬價反彈空間有限，仍將保持低位運行，因為這一輪兇猛的豬週期背後表象是供求關係的矛盾，實際上也是國內生豬行業正在經歷的規模化中的必然過程。
1 下行兇猛，反彈無力
據農業農村部監測，1月中下旬以來活豬價格持續下降，降幅高達32%。5月份第2周，全國活豬、豬肉和仔豬價格分別為每公斤10.45元、19.62元和24.4元，同比分別下降30.5%、23.3%和40.2%，當時每出欄一頭商品肥豬虧損300元左右。4月份，全國商品肥豬養殖場戶虧損面達88.6%，全行業普遍出現虧損。
“生豬收購價格比之前行業預期的還要低出1塊錢1斤。”中國生豬預警網分析師馮永輝告訴記者，之前行業內普遍認為2018年的產能會較2017年繼續增長，因此對於生豬收購價格普遍預期在6~6.5元/斤左右會比較正常，但實際下跌超出了預期。
在5月18日，溫氏股份在接待投資人詢問時也坦言，這一輪生豬價格是近十年來的低位。
馮永輝告訴記者，最低時生豬價格已經跌破了2014年4月以來的最低價，與2010年5月的價格持平。2014年瘦型豬收購價格是5.1元/斤，而瘦型豬本輪最低收購價格只有4.9元/斤，好在今年的養殖成本比2014年時要低一些，雖然收購價格更低，但養殖戶的虧損並沒有2014年一頭豬虧400元那麼多。
截至目前，5月份第4周全國有21個省份生豬價格開始止跌反彈。但馮永輝認為，從去產能的角度來看，豬週期在拉長，因此今年豬價仍將低位運行。
2 放大的產能和供需矛盾
對於這一輪生豬週期超預期下滑的原因，在業內看來，是由於供給量增加、季節性低迷等諸多因素疊加所致，但主要的原因還是由於產能過大帶來的供需矛盾。
中國畜牧獸醫學會副理事長、研究員喬玉鋒看來，從供給的角度，連續高企的豬價讓養殖戶補欄熱情高漲，尤其是2016年的高價讓養殖戶收益頗豐，積極性很高;另一方面規模養殖企業的批量擴產也是供給過剩的重要因素之一。
上一輪豬週期的谷底是2013~2014年，當時養殖戶的大面積虧損讓生豬養殖意願下滑，農業部數據顯示，2016年國內生豬存欄頭數已經連續4年下降，2016年底的生豬存欄頭數已經降到了2008年以來的最低水平。
隨之而來的就是一場價格反彈，從2015年下半年開始，豬價爆發式回升，2016年高點時，生豬收購價格高達10元到11元/斤，一頭豬盈利近千元，這樣的利潤水平再次引來了擴產和追漲。
另一方面前幾年規模養殖企業大規模擴產的產能開始釋放，加重了市場供給。
近年來，出於對市場份額和資源的爭奪，國內主要的生豬養殖企業包括溫氏股份、新希望六和、雛鷹農牧、牧原股份等都進行了大規模的擴張。
以新希望六和為例，2016年新希望六和6.2億收購本香農業70%的股權，並擬投資88億完成1000萬頭生豬養殖的產能。截至2017年底，新希望已完成了1480萬頭產能佈局;2018年一季度董事會又審議通過新增近690萬頭產能的佈局，並提出在2021年實現3000萬頭生豬的佈局。行業老大溫氏股份2017年養豬業立項規模1326萬頭，新開工豬場規模726萬頭，竣工豬場規模502萬頭。
在資本的推動下，規模養殖企業的產能迅速釋放，2016年，新希望六和銷售生豬117萬頭，而2017年年報數據顯示，這一數字已增長至240萬頭翻了一倍。
而其他規模企業的產能增長也很明顯，根據多家生豬養殖企業近期陸續公佈的4月、5月份肉豬銷售簡報，溫氏股份2018年4月銷售肉豬194.4萬頭，同比增長25.6%，5月銷售商品肉豬181.5萬頭增長11.4%，肉豬銷售增長緣於公司業務規模擴大帶來的出欄量增長。
2016年完成多輪擴產的牧原股份的產能也明顯放大，截至今年5月，牧原股份銷售生豬392.9萬頭，而這一數字已經超過了2017年前7個月的366.2萬頭，同比增長81%。
產能快速增長的同時，消費需求卻沒有同步跟上。
海關數據顯示，雖然受價格影響，2017年中國全年進口豬肉121.7萬噸，同比下降25%，但相比於2011到2014年年均50萬噸的進口總量還是大幅增長，也加大對國內豬價的衝擊力度。
3 規模化提速和散戶拉鋸期
2000年以來，中國已經經歷了4個豬週期，每次都是肉價上漲，母豬存欄量大增，生豬供應加大導致肉價下跌，養殖戶又轉而大量淘汰母豬，導致供應不足，肉價再次上漲，如此週而復始，豬週期已經成為影響生豬養殖業最大的變數。
在四輪豬週期中，散戶和中小型養殖場不斷出局，相對應的產業的規模化養殖也在不斷提速。
根據信達期貨公佈的生豬行業調查報告，我國年出欄49頭以下的散養戶從2007年的8010.4萬戶下降到2015年的4406.59萬戶，下降幅度達到45%。而500頭以上規模化養殖場快速增加，而年出欄超過5萬頭的超大型規模化養殖場從2007年的50家增長至2015年的261家。
規模化的優勢不言而喻。
一方面規模化養殖企業對抗風險的能力更強。在這一輪豬價下滑中，眾多養殖企業的利潤也出現了“掉膘”的問題，2017年，溫氏股份、正邦科技等養殖企業的利潤都出現了明顯下滑，但通過多元化、延伸產業鏈等佈局，讓這些大型養殖企業依然有足夠的利潤抵禦下行週期。2017年溫氏股份的淨利潤雖然下滑了42.7%，但依然有65.8億元。
另一方面規模化養殖企業的效率更高。數據顯示，養殖行業多以PSY(每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數)作為衡量豬場效益和母豬繁殖成績的重要指標，大型企業的PSY通常在20以上，而農戶自繁自養的PSY平均為15。
新希望六和證券代表白旭波認為，在面臨價格下行時，不同類型的參與者，其成本線是不一樣的，規模企業13.5元/公斤的全年均價還可以盈利。而成本水平處於劣勢的參與者，就會先虧、多虧，最終被市場規律所淘汰。留下來挺過虧損的參與者，就有可能在下一輪週期中獲得更大的市場份額，也獲得更高的回報。
與此同時，城市化的進程和養豬利潤的下滑也促使一部分養殖戶退出。
在劉永好看來，小規模養豬已經難以保障農民收入提升，正常情況下，每頭豬的年平均利潤低於200元，這也意味著如果養殖規模低於200頭，養豬戶的年利潤不過4萬元，還達不到城市務工人員的基本收入。
喬玉鋒告訴記者，當前公司+農戶的合作社模式正在取代小散戶，因為對養殖者的技術、文化和資金水平有硬性要求，提高了養殖的准入門檻，像過去沒文化就去養豬過日子肯定是沒出路了。
不過散戶依然是市場不可忽視的決定性因素之一。
雖然經歷了多次豬週期，行業集中度不斷提升，但規模企業的產能總量還相對有限，芝華數據顯示2017年生豬養殖前20名企業出欄量佔全國出欄比重超過7%，散戶產能並不會輕易地退出。
“散戶的生命力非常頑強。”馮永輝表示，目前規模化養殖企業就在和中小散戶兩大陣營進行激烈的博弈，雖然散戶沒有充足的資金和科學的管理水平，但在某種程度上，由於散戶小規模的組織資源生產，其人工、糧食等成本不需要付費，變相降低了其生產成本，其成本計算模式和企業完全不同;此外，由於生產規模較小，科學的管理也可以通過長期的生產經驗來彌補，因此一旦豬價回升，就會再次進入養殖端。這也是為什麼每次豬週期散戶虧損最為嚴重，但下一輪上升週期中依然少不了中小散戶身影的原因。
而散戶和規模化養殖的共存則帶來了市場供給過剩。
據東海證券分析師劉振東預測，2018年生豬總體供給大於需求，測算顯示，當2018年MSY(每年每頭母豬出欄肥豬頭數)增速為3%時，豬肉總供給為5572.8萬噸，過剩79.3萬噸;當MSY增速為5%時，豬肉總供給為5678.4萬噸，過剩184.9萬噸。
馮永輝看來，規模化可以平抑豬週期的波動，但那是規模化的結果，現在距離談論結果為時尚早。在規模化進程過程中，豬週期波動並不會縮小。預計還要再經歷2個豬週期，等到規模化養殖企業的產能擴張完成，以及養殖結構發生變化之後，整個產業的週期性才會真正穩定下來。
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