上週五(2月28日)，美國股市繼續下跌。道瓊斯指數以收盤下跌357點結束了自2008年以來最糟糕的一週。投資者預計，作為避險資產的黃金會在大規模的股票拋售中壯成長，但上週五的表現並不理想，甚至跌破了1600美元大關，最低跌至1563美元。
黃金週一反彈並回升至1600美元上方，但是投資者應該如何看待其急劇下跌？黃金作為避險資產失敗了嗎？
答案顯然是否定的，週一的反彈就是明證。但是，與經濟中的所有事物一樣，有多種動力驅動黃金市場。
多種動力驅動黃金市場
首先，分析人士認為，公共衛生事件的恐慌導致對黃金的拉鋸戰。一方面，市場有預期的避險買盤。
但是擔心經濟急劇下滑也引發了投資者對黃金消費需求可能下降的擔憂，尤其是在亞洲部分國家大型珠寶市場。擔心長期的經濟放緩可能會對這些國家的消費者造成特別嚴重的影響，這可能會給黃金帶來下行需求壓力。
還有一個更根本的原因，就是隨著股市崩盤，黃金出現大量拋售，這並不是市場整體狀況的好兆頭。簡而言之——就是恐慌。
交易員和投資者爭先恐後地清算資產以籌集資本以進行追加保證金。換句話說，他們賣黃金是為了維持生計。正如一位分析師對MarketWatch所說：“投資者正在競標出售任何產品並尋求擔保，其中包括諸如黃金的典型對沖。”
央行寬鬆政策支撐金價
市場曾出現過同樣的事例，在2008年崩潰的早期。正如MarketWatch文章所指出的那樣，隨著08年股市開始下跌，大量拋售黃金。一旦投資者理解並支持央行刺激措施的力度，投資者便開始購買黃金，導致金價上漲了一倍以上。
加拿大皇家銀行資本市場公司重申，投資者正在套現以彌補損失並滿足其他市場的追加保證金要求。該行不認為這是對黃金“避險屬性”的信念的喪失或對黃金態度的根本轉變。
幾乎肯定會有更多的央行寬鬆政策。芝商所的FedWatch將Fed基金期貨定價轉換為交易員的貨幣政策預期。截至上週五，美聯儲在3月份的會議上將降息的可能性提高了72個百分點，至7月底再降息兩次的可能性甚至更高。期貨開始指向3月份更大的50個基點的下調幅度。
美聯儲主席鮑威爾上週五以不尋常的舉動提高了預期，併發布了一份說明，稱央行將“採取適當行動”以支持經濟，並提高了人們的預期，最早可能在3月的會議上再次降息。日本銀行也發表聲明說，它將“努力提供充足的流動性”。
正如Peter Schiff上週在接受《福克斯商業》採訪時所說，黃金是有史以來“最受歡迎的牛市”，有太多人希望從中獲利。他們真的不知道金價會漲多少。驅動它的不是公共衛生事件，而是美聯儲的貨幣政策。
隨著股市真正開始拋售，這不僅僅是獲利了結。急需清算黃金和籌集現金。但是週一的反彈表明，避險買盤還沒有結束。 MineLife Pty高級資源分析師加文·溫特(Gavin Wendt)認為，黃金的基本面“仍然極其強大”。
全球經濟陷入衰退邊緣
高盛首席經濟學家Jan Hatzius週一表示，突發公共衛生事件將很可能使全球經濟陷入衰退的邊緣。全球經濟可能會縮水“四分之一左右”，但在正式進入衰退之前會反彈。目前存在下行風險，可能使全球經濟陷入衰退。
當前顯然存在很多不確定性，而且很多不確定性是通常經濟學家不會做出判斷的領域，例如醫療領域，這種不確定性給美聯儲和其他全球中央銀行施加了壓力，要求其尋求支持全球經濟的方法。預計大多數主要央行會降息，協調一致的努力可能是央行採取的最明智的方法。
從整體上看，任何近期價格修正都不重要。黃金上週的下跌幅度遠不及股市下跌10%以上的疲軟狀況，因此可以說，黃金已經克服了其避險挑戰。
(現貨黃金日線圖)
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