螺紋：夜盤低開震盪
唐山鋼坯報3340跌10。上海一級螺紋現貨報4010（折盤面）跌20。目前限產力度總體低於往年，長流程檢修量略有增加，高爐開工率小幅下降，但鋼廠利潤水平處於相對高度，疊加電爐產量平穩釋放，鋼廠持續生產動力偏強，上週產量繼續小幅回升。十一月基建未能反彈，房屋施工面積和新開工面積增速有所回落，北方初雪後，趕工期或將接近尾聲，隨著南方將大面積降溫，預計需求季節性轉弱趨勢或難改變。目前廠庫略有去化，貿易商心態比較悲觀，出貨意願較強，社庫基本持穩。目前成材基本面已開始轉弱，現貨價格偏高，對貿易商冬儲心理影響較大，盤面或將維持震盪修復基差為主。
熱卷：夜盤低開震盪
上海熱卷主流報價3890穩。上週熱卷產量基本持穩，目前板材利潤回升較快，若後期利潤變動方向延續當前趨勢，鐵水資源或在螺紋和板材之間進行重新分配，熱卷產量仍有增量空間。十一月投資方面製造業投資繼續回落，挖掘機銷量同比漲幅較大，乘用車銷量環比小幅增加，但仍受消費需求不足的因素影響，總體偏弱走勢，板材下游需求低位企穩。下游整體原材料庫存水平偏低，補庫行為仍在進行，廠庫小幅下降，社庫去化速度加快，庫存總體低位。短期內利潤回升較快仍將持續刺激熱卷邊際產量回升，但卷庫存低位支撐現貨價格，短期盤面或將震盪偏強走勢。
青島港PB粉報727元（幹基）跌4，普氏62指數報93.9跌0.55。近期環保限產政策短頻快，總體力度較往年低，燒結粉日耗回升明顯，疊加鋼廠冬儲補庫開始，預計將持續至十二月底，鐵礦石需求總體平穩有支撐。上週澳洲發運量持續回升，品種上主流高品澳粉、塊礦均有小幅增量，低品澳粉小幅回落。巴西發運量持續較大幅度回落，此前淡水河谷下調明年一季度的發運目標，預計後期發運或將維持中低位水平。唐山兩港再度封港，在後期較高到港下，港口累庫情況或將持續。目前港口資源較為充裕，後期或有累庫情況，盤面或將震盪走勢。
鋼廠利潤較好，部分地區鋼廠有所補庫。到貨狀況良好，庫存小幅上升。港口價格穩中偏強，價格有所倒掛，貿易商採購積極性一般。焦企利潤可觀以及限產放鬆下，開工率高位。短期看焦炭供需小幅偏緊但有所改善，同時投機性需求較弱下庫存開始拐頭。而目前終端需求逐步走弱，且鋼廠焦炭庫存依然偏高，後期補庫力度仍一般。盤面上漲驅動較弱，上方壓力較大，震盪偏弱為主。重點鋼材終端需求情況。
蒙煤通關量較低，但口岸庫存高位，澳煤進口收緊。煤礦查超、安全及環保檢查較多，同時焦企利潤較好以及冬儲環境下，有所補庫。但煤礦庫存依然有所上升，焦煤供應整體仍小幅寬鬆。需求端，焦企開工率高位，需求增量空間有限。同時鋼廠庫存合適下仍以按需採購為主。短期看焦煤供應有所收緊，但供需總體持穩，同時下游庫存依然高位。盤面上漲乏力，震盪為主。焦企冬儲補庫情況。
動力煤：內產進口階段抑制高消費低採購還將延續
伴隨著國家統計局公佈11月規模以上煤炭產量3.3億噸同比增長4.5%，創全年單月新高，夜盤動力煤價格走勢衝高回落。主力05合約自日內高點下跌4元，收於540元/噸。回落至前期波動區間533-542區間上沿。近期降雪降溫等短期利好加速煤炭消耗強度及去庫進程。不過，11月內產恢復釋放在一定程度上彌補進口斷崖的同時，還對會令市場維持對後市供需盈餘的悲觀判斷。
供給端：年末將至，許多企業已完成年度生產任務，疊加春節假期提前和暖冬預期，多重因素可能造成11-12月內產釋放速度減弱，寬鬆局面的季節性改善更多的處於供給內部的博弈而非用煤需求轉好。進口超量之後，對於12月出現斷崖式下滑也會有由於明年一月的配額刷新而不會被市場過度解讀。未來產能能否出現“新增即過剩”，在剔除氣候、降水等不確定峰谷值影響後，更為主要的還是在經濟增速趨緩及5G應用帶動下，用電需求總量以及替代比例能否出現新的增長點。
需求端：四季度水電支撐減弱，終端高庫存使得消費需求難以直接提振採購，加之進口的限制遲緩及總量超出預期以及年末電煤採購意向轉向長協以提升兌現率，使得今冬煤炭市場呈現“高消費、低採購”的需求僵局。不過，短期看煤價不會持續弱勢運行，近期包括全國重點電在內的各口徑火電耗煤量均處同期偏高水平，庫存去化有所加快。春節放假導致供需雙降，供需短期或面臨錯配。近兩月，05合約幾度觸及534低位均有反彈，後續期價再度跳躍價格區間將依賴於政策或氣候等變量發生超預期波動。
內產短期制衡，進口限制不及預期及高庫存抑價使得大方向仍偏空；05合約換月接近尾聲，實現主動去庫短期築底過程，但上行空間有限，遠月合約可考慮逢高逐步進場。套利策略方面基於換月影響，01-05正套減持的同時，03-07正套邏輯。
浮法玻璃全國平均價格1631.38元/噸，環比下降0.03%。東北地區冬儲價格依舊不穩定，仍然有調整空間，對於相鄰的華北部分地區現貨價格有影響。現貨市場挺價運營。南方地區本地產能逐漸增加。未來預計復產生產線進一步增加，冷修推遲，供應量顯著增加。05合約短期震盪偏弱，建議區間操作。
純鹼：短期震盪回調
華北地區重鹼均價1600-1700元/噸。沙河地區送到價在1550-1580元/噸。純鹼庫存高位，短期市場信心一般。下游玻璃企業大多滿庫存，按需進貨，隨著春節臨近訂單減少，不利於純鹼廠商出貨。短期空單持有。
蘋果：產區走貨不快
目前山東產區冷庫交易清淡，除極少數客商採購貼字蘋果外，其餘交易非常有限。陝北產區以客商自提出貨為主，果農貨僅有一些高次果交易，價格穩定。期貨方面，主力合約蘋果2001昨日報收8645，日漲幅1.56%，尾盤拉漲較大，受12月合約交割影響01有反彈行情，短期建議主力逢低做多，不追高，注意風險。
白糖：原糖受壓回落
洲際交易所（ICE）原糖期貨繼續回落23美分。鄭糖5月橫盤窄幅震盪。現貨方面，昨日南寧報價5630元/噸，昆明報價5710元/噸，赤峰報價5555元/噸，日照報價6030元/噸。交易策略：5400點支撐。
雞蛋：蛋價偏弱
今日雞蛋價格繼續偏弱。今日主產區山東雞蛋均價8.31元/公斤，較昨日下跌0.80;河北雞蛋均價7.97元/公斤，較昨日下跌0.86;主銷區廣東雞蛋均價9.80元/公斤，較昨日下跌0.33;北京雞蛋均價8.43元/公斤，較昨日下跌0.72。當前雞蛋需求面基本穩定，蛋商按需採購;不過隨著冬季蛋禽產蛋淡季的來臨，雞蛋供應量將逐步下降，隨著春節前備貨的逐步啟動，下游需求有所好轉，期價近期持續調整，短線呈現空頭趨勢，建議波段偏空操作。
棉花：中美貿易磋商情況
洲際交易所（ICE）棉花期貨週一上漲，受中美貿易協議進展提振，但投資者保持謹慎，等待“第一階段”貿易協議的更多細節，鄭棉夜盤上漲。12月16日，國際棉花指數（SM）80.24美分/磅，折一般貿易港口提貨價13855元/噸；國際棉花指數（M）75.86美分/磅，折一般貿易港口提貨價13110元/噸。國內新花加工臨近尾聲，市場減產預期下降，下游需求疲軟，但中美貿易磋商達成第一階段協議，市場情緒有所好轉，預計短期棉價可能震盪反彈。
玉米：多空交織
大連港新糧平艙價1860元/噸，1月基差24，5月基差-34，基差走弱。今年春節時間較早，市場售糧時間還有一個月左右，目前還有七成左右的糧未出售，節前集中售糧壓力較大。同時，用糧企業節前備貨也將支撐市場價格。市場處於多空交織的態勢中。玉米05合約弱勢震盪，預計這種行情仍將延續一段時間。
紅棗： 市場需求不旺
目前各產區隨著交易的持續進行，剩餘貨源量不等，主流行情偏穩，客商多是挑揀貨源採購，農戶隨行賣貨，成交以質論價為主。滄州、新鄭市場紅棗貨源供應充足，下游拿貨客商多是按需採購，囤貨量不大，一般貨源走貨略多，行情穩弱。一級灰棗價格在4.00-5.00元/斤左右。主力合約紅棗2005昨日報收10895，日漲幅0.41%，短期回調壓力較大，建議主力背靠11000區間操作為宜。
油脂：豆油多單依託6300持有
資訊：
1、馬來西亞檢驗機構AmSpec Agril數據顯示,馬來西亞12月1-15日棕櫚油出口量較上月同期的667,170噸-17.3%,至551,625噸；西馬南方棕油協會(SPPOMA)數據顯示，12月1日-15日馬來西亞棕櫚油產量比11月同期-27.84%，單產降25.52%，出油率降0.44%;船運調查機構SGS稱,馬來西亞12月1-15日棕櫚油產品出口量為572,409噸,較前月同期-15.5%。
2、印度煉油協會（SEAI）1發佈的月度統計數據顯示，2019年11月印度植物油（包括食用和非食用油）進口量為1,127,220噸，比上年同期的1,133,893噸減少0.50%。
3、截止12月13日，全國港口食用棕櫚油庫存總量71.33萬噸，較前一週68.5萬增4.1%，較上月同期的65.08萬噸增6.25萬噸，增幅9.6%,往年庫存情況：2018年同期44.32萬噸，2017年同期54.72萬。5年平均庫存為53.56萬噸。
4、截至12月13日，國內豆油商業庫存總量95.045萬噸，較上週的99.635萬噸降4.59萬噸，降幅為4.61%，較上個月同期114.2萬噸降19.155萬噸，降幅為16.77%，較去年同期的170.55萬噸降75.505萬噸降幅44.27%，五年同期均值124.93萬噸。目前國內還有156.78萬噸的未執行合同待執行，預計後期豆油仍將會處於去庫存的狀態。
5、截止12月13日當週，兩廣及福建地區菜油庫存下降至57700噸，較上週67200噸減少9500噸，降幅14.14%，但較去年同期135300噸，降幅57.35%。
6、張家港棕櫚油24度報價6130元/噸，較昨日持平，廣東廣州棕櫚油24度報價(P05+40，0)5970元/噸，-70；遼寧大連三級豆油（Y05+190，0）6660元/噸，+20，廣西防城港三級豆油(Y05+280，0)6750元/噸，+80；福建廈門四級菜油報價（OI05+280，0）7720元/噸，-20，四川成都四級菜油報價8000元/噸，-100；油菜籽安徽中谷5200元/噸，較昨日持平，四川成都5500元/噸，較昨日持平。
操作：馬棕油3月週一漲逾1%，因擔憂供應短缺，且CBOT豆油期價上漲提振。國內棕國內豆棕價差始終維持低位，對棕櫚油消費有一定的抑制作用，造成國內近期庫存持續反彈。昨夜連棕油期價在5日線之上震盪收陽，建議多單依託5750可繼續持有。國內中美達成第一階段協議的並未對國內豆油價格構成打壓，庫存持續下滑的豆油選擇跟隨美盤走強，昨夜創出6544新高後尾盤重心上移收小陽線，建議多單依託6300一線繼續持有。由於市場對中加貿易關係恢復正常預期升溫，菜油近期期價回落明顯，昨夜在20日線之下震盪報收十字陽星，建議40日線若有效支撐則可考慮多單佈局，否則暫以日內波段思路操作為宜。
油料：豆一多單獲利離場
外盤資訊：
1、截至12月12日當週，美國大豆出口檢驗量為1,259,374噸，前一週修正後為1,401,525噸，初值為1,327,042噸。2018年12月13日當週，美國大豆出口檢驗量為986,265。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為18,633,317噸，上一年度同期15,171,283噸。
2、NOPA公佈數據顯示，美國11月大豆壓榨量較前一個月創下的紀錄高位下降近6%，且低於交易商的預期。NOPA稱，11月NOPA會員壓榨了1.64909億蒲式耳大豆，遠低於交易商此前平均預估的1.72032億蒲式耳。
國內訊息：
1、大豆收購價：11月28日中央儲備糧大楊樹直屬庫塔溫敖寶分公司大豆收購入庫價格1.74元/斤。11月29日中央儲備糧大楊樹直屬庫紅彥分公司大豆收購入庫價格1.75元/斤。12月3日中央儲備糧哈爾濱直屬庫大豆收購入庫價格為1.78元/斤。
2、豆粕報價：沿海豆粕價格2750-2930元/噸一線，漲10-20元/噸，其中（天津2920，山東2885-2930，江蘇2810-2820，東莞2740-2750，廣西地區2760-2800，福建地區2850-2870）。
3、大豆庫存：截止12月13日當週，油廠進口大豆總庫存量332.86萬噸，較上週的332.06萬噸增加0.8萬噸，增幅0.24%，較去年同期573.37萬噸減少41.94%。
4、豆粕庫存：截止12月13日當週，油廠豆粕總庫存量39.2萬噸，環比-3.09萬噸，-7.31%，同比-58.44%。當週，油廠豆粕未執行合同量333.25萬噸，環比-49.76萬噸，-12.99%，同比-11.89%。
5、豆粕成交：12月16日總成交12.23萬噸，其中現貨成交11.73萬噸，遠期基差成交0.5萬噸。12月13豆粕總成交8.49萬噸（現貨成交2.12萬噸，遠期基差成交6.37萬噸）。
6、菜籽庫存：截止12月13日當週，國內沿海進口菜籽總庫存小幅下降至19.2萬噸，環比-1.2萬噸，-5.88%，但較去年同期的44.15萬噸，降幅56.51%。
7、菜粕庫存：截止12月13日當週，兩廣及福建地區菜粕庫存下降至9000噸，環比-2500噸，降幅21.74%，較去年同期各油廠的菜粕庫存21000噸降幅57.14%。
8、菜粕成交：12月16日菜粕無成交（現貨、遠期均無成交），12月13日菜粕無成交（現貨、遠期均無成交）。
9、基差報價：長春九三12-1月M2005+280，4-5月M2005+150，6-9月M2009+150；天津九三12-1月M2005+190，+10，2-3月M2005+60，5月M2005+20，6-9月M2009+20，-40；日照邦基2-5月M2005+50，6-9月M2009+20；張家港東海1月M2001+30，2-3月M2005+20，-10，2-5月M2005+0，-10， 6-9月M2009+0，-10。
10、生豬養殖：12月16日，全國各省生豬均價在33.53元/公斤，+0.33%；豬糧比為18.07：1，+0.50%；豬料比為13.44:1，持平。國內外購仔豬生豬頭均利潤在1131.62元/頭，+0.28%；較去年同期的137.34元/頭+723.96%。
操作建議：
昨晚美豆03收漲1.44%，尾盤收於930美分之上，預計美豆將延續偏強走勢。油脂表現強勁，打壓連粕價格。昨晚連粕05震盪收陰，尾盤收於2750一線附近，建議依託此位置多空分水。菜粕05在2300關口之下收陰，目前期價跌破2300關口，建議依託此位置多空分水。跨期套利方面，建議賣豆粕05買菜粕05背靠500擇機入場。連豆05重心回落，期價在10日線之下收紅，建議前期多單獲利平倉離場。
原油：中國原油進口增加提振市場信心
週一（12月16日），WTI原油期貨收漲0.25%，報60.22美元/桶，布倫特原油期貨收漲0.18%，報65.34美元/桶，上海原油期貨SC2002收漲0.21%，報471.1元/桶。基本面：據國家統計局數據顯示，中國原油生產有所加快，進口繼續擴大；11月份，原油生產1570萬噸，同比增長0.9%，增速比上月加快0.9個百分點；日均產量52.3萬噸，環比增加0.3萬噸。1—11月份，原油生產17495萬噸，同比增長1.0%。11月份，原油進口4574萬噸，比上月增加23萬噸，同比增長6.7%，增速比上月回落10.4個百分點。EIA報告顯示美國頁岩油產區1月原油總產量預計將上漲2.9萬桶/日至913.5萬桶/日（12月為增加5.1萬桶/日）。中國作為全球原油需求最大增量的國家，中國的需求增加提振市場信心。若有更多需求利好信號，加之OPEC深化減產和中美達成第一階段協議，短期內油價或繼續偏強。
燃料油：原油強勢疊加供應偏緊，中長線做多裂解價差思路不變
週一夜間原油繼續走強，帶動燃料油繼續走高。週一夜間FU2001較週一下午收盤價上漲22/噸至2088元/噸，FU2005較週一下午收盤價上漲26元/噸至2113元/噸，FU2003較週一下午收盤價上漲17元/噸至2056元/噸，FU1-5價差回調至-25元/噸。新加坡1月掉期繼續反彈至260.5美元/噸，4月掉期上漲至261.25美元/噸，2005內外價差上漲至40.1美元/噸。新加坡的低高硫燃料油的切換持續進行，而且絕對銷售量較10月份也有所提升。我們看到最近公佈的新加坡11月燃料油的銷售數據顯示11月新加坡低硫燃料油的銷售量已經大幅上漲到129.3萬噸，而高硫燃料油的銷量大幅下滑至152.4萬噸，預計12月份的劈叉將繼續加大。但另外我們需要更加的是在前期貿易商大幅清庫高硫燃料油後，高硫燃料油又遇到了階段性供應緊張的情況（該情形在今年已經出現了幾次）——隨著高硫燃料油的供應量和需求量逐日降低，其供給彈性也在逐漸變差，這就導致該品種未來發生階段性供需錯配的概率變大。未來高硫渣油的需求除了脫硫塔需求外，預計還有一大塊需求來源於煉廠的二次加工需求（特別對於國外煉廠稅收限制相對較小的情況），特別是在前期極低的高硫渣油的背景下，美國墨西哥灣區煉廠吸收了大量來自西半球的高硫燃料油作為進料，導致近兩週全球高硫燃料油裂解價差以及高低硫價差小幅反彈。未來二次加工需求、以及陸基發電能源需求，將逐步成為高硫渣油下方新的安全邊際。目前近月2001合約虛盤持倉量已經降到29萬噸，倉單14.6萬噸，擠兌風險降低。未來中長線看多裂解價差的思路不變，05合約短期下方空間不大，下方看2000元/噸關鍵點位支撐。
L：階段性干擾增加
L2005夜盤震盪整理。神華PE競拍結果，線性成交率93.7%，以通達源庫為例，起拍價7100，較上日上漲50元/噸，溢價80-90元/噸成交，成交率100%。LL進口方面，進口窗口前期持續打開，預計12月中下旬將會集中到港短期進口端供應壓力有回升可能；國產方面，本週檢修損失量預計在0.81萬噸左右，環比增加0.22萬噸，國產裝置開工已接近滿負荷，線性排產比例也處於高位，結合國產和進口節奏來看，12月餘下時間，供應端整體維持充裕。需求端，農膜行業開工下降2個百分點至57%，棚膜需求繼續轉弱，地膜需求啟動緩慢，廠家訂單積累不多，企業開工不佳，其餘行業開工維穩，目前主流開工在54%-58%，需求整體仍舊偏淡，採購多維持剛需，對行情的刺激力度有限。綜合看，基本面壓力仍有逐步加大預期，但受中美談判階段性利好影響，行情仍存反覆，L05反彈7400附近壓制情況。
PP：短線操作為宜
PP2005夜盤衝高回落。PP進口端貿易商利潤持續好轉，進口窗口打開，國產端供應端，無論粒料還是粉料，開工均處高位，且新裝置如浙江石化等投產順利，供應壓力未來將逐步增大並有所延續。需求端，下游上週受北方環保檢查影響，部分工廠開工負荷降低，不過重汙染天氣預警已於12日解除，預計本週開工將陸續恢復正常，對行情可能仍存支撐，後市需重點下游節前適量備貨的啟動情況。綜合看，目前雖供應端處於年內高點，但即將進入下游節前備貨階段，且上中游庫存雖降庫節奏放緩，但庫存水平相較往年並不高，建議PP05仍以短線對待，短期上方7650附近壓制，下方7500附近支撐。
天然橡膠：延續區間整理，支撐尚可
夜盤天膠小幅反彈，整體波動較小，RU05合約收於13125，NR03合約收於11065，持倉略增，1-5價差再次回到335，跨品種價差整體維持走闊趨勢。昨日上海地區現貨市場：雲南17年國營全乳膠含9%稅報12000-12200元/噸，標二含9%稅報價11900元/噸，泰國3#煙片含13稅報14650元/噸，越南3L含13稅報價12400元/噸。泰國STR20青島主港CIF報價為1520-1530美元/噸（0）。宏觀方面：11月規模以上工業增加值等數據表現較好，有企穩態勢，A股美股均有一定上行，原油仍在高位震盪略有調整，宏觀整體中性偏多。泰國方面，原料價格漲跌不一，膠水小幅反彈至39.7泰銖/千克，杯膠仍在35.5泰銖/千克，生片煙片略有下跌，天氣暫無異常，產量回升下壓力漸增。國內產區原料備貨充足，海南地區原料則在收膠意願尚可的情況下表現強勢，氣溫偏高割膠可能延長。交易所倉單增速較快，全乳倉單回升至20萬噸以上，預計01交割時回升至24萬噸左右，仍遠低於去年同期。需求端暫無明顯利好，年前相對平穩，整體基本面壓力略增，但減產事實下下行空間亦不大。操作上，短期觀望，調整不追空，多頭耐心等待調整結束再次入場的機會，中長期仍然有較好預期。20號膠倉單形成較慢，參與度一般。期權方面，臨近到期，突破不易可考慮適當賣出虛值期權。
PTA ：偏暖震盪
隔夜TA005收於4974元/噸，漲幅0.53%。華東現貨基差商談參考2001升水10元/噸自提，遞盤貼水10元/噸自提，現貨商談4860-4910元/噸自提，買盤以工廠及貿易商為主，現貨加工費570。PTA裝置方面，恆力石化四期250萬噸裝置推遲投產時間至1月中上旬，原計劃12月底前投產。下游方面，江浙滌絲報價趨穩，局部仍有上調，紡企繼續消化手中原料庫存，謹慎觀望，市場交投氣氛略顯清淡，滌絲產銷偏低，主流大廠產銷多在50-70％水平。因恆力石化4期推遲投產時間，昨日市場情緒受到提振，PTA震盪攀升。本週中泰化學120萬噸新裝置面臨試車投產，供應端壓力增大，不過目前加工費雖略有回升，但仍處於平均成本附近，後期加工費若繼續壓縮不排除部分裝置供應縮量。而下游聚酯需求因春節臨近，檢修計劃增多，整體累庫壓力下，後續反彈驅動力不強。近期上游PX轉強以及宏觀利好支撐價格反彈，PTA加工費未見明顯擴大，短期走勢以偏暖震盪為主，05上方壓力5030，下方支撐4880，期權方面可賣出虛值看漲。
乙二醇：高位震盪
隔夜EG005報收4627元/噸，漲幅0.26%。內盤震盪，現貨報5310元/噸附近，接盤5290元/噸附近，12月下貨報5230元/噸附近；外盤整體堅挺為主，但遠月貼水空間有所加大，近期船貨報盤在605-610美元/噸附近，遞盤600美元/噸上下，遠月貼水擴大至25美金。下游方面，江浙滌絲報價趨穩，局部仍有上調，紡企繼續消化手中原料庫存，謹慎觀望，市場交投氣氛略顯清淡，滌絲產銷偏低，主流大廠產銷多在50-70％水平。昨日乙二醇窄幅震盪，近期貨源交投為主，日內現貨基差持續擴大。上週華東主港庫存回落至41萬噸附近，本週到貨量預計在19.5萬噸附近，短期港口顯性庫存難見明顯回升。目前場內現貨供應仍表現偏緊，價格回落至低位，現貨買盤跟進積極，個別貿易商參與補貨，整體看空情緒難以提振，但下游聚酯需求呈邊際下滑，後期供應端的利好支撐將逐步削弱。目前低庫存下，短期乙二醇波動較為劇烈，本週恆力新裝置面臨試車，供應增量下遠期供需結構偏寬鬆，維持近強遠弱格局，逢高沽空05合約為主，05上方壓力4685，下方支撐4560。
甲醇：2100附近震盪
港口庫存開始緩緩回落，本週小幅去庫，總計93.89萬噸，環比減少4.92%。其中華東港口82.45萬噸，環比減少3.7萬噸；華南港口11.44萬噸，環比減少1.16萬噸。截至12月12日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.86%，環比上漲0.62%；西北地區的開工負荷為85.16%，環比上漲2.72%。本週期內，西北地區前期檢修或者降負甲醇裝置恢復運行，導致西北開工負荷上漲；另外川渝、天津等地區部分裝置持續停車中，導致全國甲醇開工漲幅收窄。從需求方面來看，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.28%，較上週上漲0.32個百分點。雖然青海鹽湖裝置停車，但華東某烯烴負荷提升以及延安能化裝置恢復滿負荷運行，所以本週四國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷略有上漲。甲醛因河北、臨沂地區部分裝置略有降負，導致開工負荷下降。二甲醚因為河南部分裝置停車，導致開工負荷下降。醋酸因部分裝置停車，導致開工負荷下滑。階段性的利好支撐期現貨強勢上攻，但後期供應預期仍多且業者補貨謹慎，下游仍多消耗固有庫存為主，因此後續需求跟進與否仍將決定沿海甲醇持續衝高的位置，本週盤面反彈主要有空頭減倉的因素，且短期去庫良好有颱風封港的問題，實際去庫情況還有待下週繼續驗證。預計甲醇短期仍然維持2100附近震盪，長線仍然維持看空觀點。
PVC：逢高做空
整體來看，目前社會庫存仍處絕對低位，後期市場到貨逐步增加，但由於前期預售較多，市場貨源緊張局面短期難有明顯緩解，隨著北方需求減弱，以及1月份下游陸續放假，後期將開始明顯轉差，短期基本面仍有支撐，長期市場並不樂觀；基差依然較大，05合約基差有修復需求，但參與者對後期市場走勢信心不足，05合約上行阻力較大，目前上游企業預售排至10日後，華南仍然現貨偏緊。近期烏魯木齊空氣汙染嚴重，新疆天業PVC降負三分之一，預計影響持續整個12月，影響產量3萬噸，在本身現貨極緊的情況下，這無疑是雪上加霜。但隨著鄂爾多斯等新增產能的投放，12月-1月的PVC產量有望大幅回升，我們預測6645很有可能就是近期V2005的高點，操作上建議逢高拋空05。
近期EB05合約跟隨化工品企穩反彈，安徽昊源、東昊苯乙烯裝置意外停車一週，對市場有所提振，據悉，浙江石化目前已出石腦油，其總配套PX400萬噸/年，其中一條200萬噸/年計劃在本週末前後產出，純苯同時產出。在下游苯乙烯沒有實際投產之前，浙石化的投產將緩解近期純苯偏緊的情況。同時苯乙烯試車預期提上日程，產量放量預期依舊在春節後。上週的長江封港近期已經開放，本週華東預計到港9萬噸，近期需求良好情況仍將延續，預計提貨量5萬噸，預計累庫4萬噸。短期苯乙烯自身基本面走弱，但是純苯漲勢驚人，目前上漲至5900，苯乙烯當前非一體化成本抬升至7600，短期上下兩難，建議暫時觀望。
紙漿：進口持續增加
昨日，紙漿期貨SP2005合約夜盤收於4558元/噸（+4.0，+0.09%）。漂針漿現貨價格方面，廣東地區報價4450- 4650元/噸；山東地區報價4370- 4550元/噸；江浙滬地區報價4370- 4550元/噸。庫存方面，11月下旬，國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計174.3萬噸，較上月下降11.04%。其中，常熟港紙漿庫存65萬噸，較上月下旬下降23%，較去年同期增加20%；青島港紙漿庫存約103萬噸，較上月下旬下降4%，較去年同期增加14%；保定地區紙漿庫存量1050車左右，較上月底上升28%，較去年同期下降14%。木漿的供需矛盾仍維持不變，對基本面行情沒有較大影響。下游文化用紙旺季接近尾聲，對紙漿價格提振有限。據聞文化用紙、生活用紙價格優惠力度加大，不利於漿價反彈。短期來看，紙漿價格仍會處於低位盤整狀態，大幅反彈可能性不大，但繼續下跌的空間也較有限。操作上，建議投資者可構建寬跨式策略，逢低試多05合約。
瀝青：貿易商冬儲心理預期價提升，2006上方短期將承壓
週一夜間原油繼續收漲，而BU2006略顯疲態，合約較週一下午收盤價下跌4元/噸至3090元/噸。瀝青期現貨如上週預期開始逐步上漲：現貨端在週四週五東北和山東地區先後小幅漲價，主營瀝青和地煉瀝青均有一定程度的上漲。目前在原油成本端相對強勢的背景下，煉廠瀝青加工利潤已經虧損1月有餘，煉廠積極減產去庫（連續兩週瀝青社庫和廠庫庫存均大幅降低，已經處於消耗存量庫存的階段），其向下再主動調價的積極性越來越降低，並由此導致貿易商長期等待2800元/噸附近的冬儲預期價格難以企及，目前有不少貿易商心裡預期的冬儲成本價格也逐步提升，由此帶動煉廠廠庫的繼續走低。在明年一季度OPEC+減產執行率預期較足的預期下，瀝青成本端預計將繼續堅挺，且近期出臺的2020年的基建1億額度專項債提前下發，明年基建端資金緊張的情況或有所緩解。相對來說貿易商對明年的需求預期重回樂觀，以及忌憚成本端的上漲，短期預計瀝青現貨價格短期或繼續小幅上漲。但3000元依舊是一個多空分歧較大的關鍵點位，超過3000元/噸的價格對貿易商的吸引力就會大幅下降，目前2006上方3100所遇阻力預期將較大，短線看調整，但下方空間並不大，2950元/噸的位置預計是短期下方極限調整位置。中長線繼續謹慎樂觀。
昨日尿素期貨主力合約UR2005下跌15元/噸至1729元/噸，持倉量增加4092手至65380手。昨日尿素現貨行情弱勢運行，其中山、江蘇地區下調20元/噸。因近期天然氣開工率持續下降，供給端收緊；但預計開工率近期或有所上升；需求方面，難有較大邊際增量。環保政策較為反覆，工業需求受此影響也無較大提升；冬儲備貨由於前期價格上漲，拿貨也較為謹慎，難以對需求形成支撐。短期內整體供需面難以提供強勁利好，短期尿素上漲動力不足，因此預計短期內尿素期貨維持區間震盪為主。據悉印度將再次發佈新一輪招標，預計屆時將對市場形成一定支撐，但因內外價差倒掛，支撐有限。
銅：夜盤收高
中美達成第一階段經貿協議，加上週一公佈的中國經濟數據顯示，11月工業增加值和社會消費品零售總額超預期繼續提振銅價。但此前銅價已經上漲超過2000元/噸，而且隨著銅價上漲，精廢價差擴大抑制下游消費，加上需求本就缺乏亮點，11月銅管、銅板帶箔企業開工率環比微升，但銅杆企業開工率環比下滑了3.58個百分點。綜上所述，短期銅價上漲難以得到供需面進一步的驗證，因此上行空間或有限，建議謹慎為主，滬銅多單離場後暫不操作。
鋁：夜盤震盪，逢高沽空
宏觀上，經過中美兩國經貿團隊的共同努力，雙方已就中美第一階段經貿協議文本達成一致，宏觀市場情況進一步改善；成本端，氧化鋁維持陰跌模式，目前價格下，仍未有氧化鋁廠有新的減產動作，成本支撐弱化；供應端，進入12月首先是四川廣元中孚一期通電投產消息，其次是固陽新恆豐二期25萬噸投產完成，此外又有青海百河鋁業8萬噸復產以及青海西部水電鋁業5萬噸復產消息，供應壓力愈發加大；需求方面，鋁錠庫存本週繼續下降，12月16日電解鋁現貨庫存61.1萬噸，相比12月12日下降3.7萬噸，隨著下游春節備貨接近尾聲，消費市場缺乏亮點，庫存去化將放緩。因此，宏觀情緒改善下鋁價如有上攻，將提供較好的拋空位置，策略上建議逢高拋空。
鋅: 短期趨勢不顯
宏觀方面，中美雙方就第一階段經貿協議文本達成一致。基本面看，鋅下游整體消費情況暫無亮點，需求平平，而冶煉端依舊處於放量期。保稅區鋅錠庫存返升至8萬噸附近，進口虧損有所收窄，甚至出現盈利。當前加工費有下調趨勢，臨近年底鋅錠現貨較為緊張，冶煉廠沒有超預期到貨量，三地鋅錠庫存錄得下降，需18000支撐，短期趨勢不顯。
鉛:低位盤整
鎳：逢低做多
據Mysteel，近期鎳鐵廠集中計劃檢修，其中最具代表性的山東，江蘇兩家大型鎳鐵廠計劃近期減產30%，佔全國產能的46.81%，12月16日高鎳鐵提價30-40元/鎳點，本週港口鎳礦庫存開始減少，預計元旦前港口庫存不會大幅積累，鎳礦庫存絕對量在歷史上處於中性水平，印尼提前禁礦背景下，未來NPI有望短缺，帶動鎳價上漲。高鎳鐵下方空間不大，且面臨成本支撐。操作上以逢低做多為主。
不鏽鋼：高拋低吸
12月16日，SMM不鏽鋼冷軋均價未變15100元/噸，熱軋均價未變13300元/噸。最近隨著鎳價上漲以及部分鋼廠減產，不鏽鋼價格有所回暖，熱軋開始提價。由於我對NPI相對看漲，不鏽鋼向下面臨成本支撐，預計下跌空間有限。據SMM，預計2019年我國不鏽鋼鍊鋼產能增長率僅為2%，而冷軋產能增長率16%。展望後市，不鏽鋼庫存較高，無錫佛山兩地300系不鏽鋼庫存處於歷史較高水平，壓制了不鏽鋼的上漲空間，鋼廠利潤有所修復，在鋼廠實質性減產前，不鏽鋼價格難言樂觀，操作上建議高拋低吸。對沖策略方面：逢低可繼續嘗試多鎳空不鏽鋼。
貴金屬: 數據金銀或回落
昨公佈的美PMI基本符合預期，NAHB房產市場指數大幅好於預期，美股指數上漲，SPDR黃金ETF持倉未變，昨黃金震盪白銀上漲。今天新屋開工和營建許可，預計數據較好金銀或回落。
國債期貨週一全天呈震盪走勢，尾盤小幅收跌。10年期主力合約T2003收盤報97.765，結算價較上日跌0.03%，5年期國債期貨主力合約TF2003收盤報99.635，結算價較上日跌0.01%；2年期國債期貨主力合約TS2003收盤報100.22，結算價較上日跌0.01%。今日資金面明顯收斂，銀行間主要質押回購利率漲跌互現，Shibor利率漲多跌少，隔夜利率大幅回升。上週末公開市場有2860億逆回購到期，今日央行超量續作3000億，利率仍為3.25%。稅期臨近，疊加年末資金壓力，資金利率或呈上升趨勢。外匯方面，中美就第一階段貿易協議正式達成共識，人民幣升至7附近。現券方面，今日交投情緒一般，現券收益率小幅回升。10年國債活躍券190006較前一交易日保持一致，國開活躍券190215收益率上行0.05bp。一級市場方面，農發行增發3、5年期金融債，中標利率均低於中債估值，全場倍數3倍以下，需求一般。今日公佈的11月經濟數據明顯超出預期：工業增加值同比增速6.2%，前值4.7%；社會消費品零售總額同比增長8%，前值7.2%；1-11月固定資產投資同比增長5.2%與前值持平，基本面企穩預期得到證實。貨幣政策方面，今日MLF續作利率不變，市場預期的降息並未出現，多頭情緒受到壓制。海外方面，中美貿易談判結果落地，雙方就第一階段協議達成一致，後續將分階段減少或取消此前加徵的關稅，市場風險偏好修復，利空債市。在降息預期落空、貿易協議落地與基本面企穩等多重利空共同作用下，利率將有所回升，短期空頭可繼續持有。操作上，期債空頭佈局，現券擇優持有。
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