久期財經訊，3月10日，標普確認新疆中泰(集團)有限責任公司(Xinjiang Zhongtai (Group) Co. Ltd. ，簡稱“中泰集團”)“BB+”長期發行人信用評級，以及其高級無抵押票據“BB+”長期發行評級。標普將中泰集團的評級展望從“穩定”調整為“負面”。
中泰集團負面的展望反映了該公司未來12-18個月利息覆蓋率持續走低的風險，以及該公司盈利復甦步伐可能低於標普的預期。
標普確認了評級，因為標普預計該公司的再融資活動和流動性不會受到COVID-19爆發的重大影響。
標普認為，中泰集團將受益於中國政府的流動性寬鬆政策，該政策將緩解市場參與者的融資壓力。2020年2月13日，該公司上市子公司新疆中泰化學股份有限公司(Xinjiang Zhongtai Chemical Co. Ltd，簡稱“中泰化學”，002092.SZ)在新措施下發行了10億元人民幣的短期商業票據。此外，標普估計，截至2020年9月30日的12個月內，該公司約三分之二的到期債務由銀行貸款構成。作為新疆維吾爾自治區資產規模最大的國有企業之一，中泰集團可能會與國內銀行保持穩健的關係，以支持其銀行貸款展期。
不過，儘管標普預計2021年中國經濟將出現高於趨勢水平的復甦，但該公司的評級緩衝仍可能收緊。標普預計，由於國內化工和紡織行業市場基本面走弱，中泰集團2021年的EBITDA仍將低於2018年的峰值水平。標普預計，該公司的EBITDA利息覆蓋率在2019-2021年期間平均為2.05倍。這略高於標普2.0倍的降級觸發點。因此，標普取消了該公司獨立信用狀況一個子級的上調，標普曾用該信用狀況來反映中泰集團曾經較高的利息覆蓋率。
標普認為，COVID-19疫情造成的行業混亂將對中泰集團的下游客戶造成相當大的傷害。這給公司今年的銷售額構成了下行風險。儘管如此，中泰集團在原材料方面基本上是自給自足的，標普預計生產不會中斷。
標普預計中泰集團的EBITDA將在2020年因為COVID-19而下降6%，而標普在2019年的預測是48億元人民幣。
標普的基本假設是，中國將在2021年經歷高於趨勢水平的增長，因為其經濟將彌補損失。因此，標普認為，隨著銷售量和價格的正常化，公司的EBITDA將在2021年反彈至62億元人民幣。不過，COVID-19疫情形勢是動態的，疫情對中國經濟的影響仍存在很大不確定性。
標普認為，由於房地產和工業活動復甦緩慢，該公司的主要產品聚氯乙烯(PVC)和燒鹼的價格今年可能仍將承壓。受安全事故和工廠停產導致行業供應趨緊的影響，2019年國內碳基聚氯乙烯價格具有彈性，同比持平。不過，由於市場供過於求，燒鹼價格在2019年下降了約20%，標普預計2020年仍將如此。受化工和紡織產品價格走低推動，2019年前三季度，中泰集團公佈的毛利率較2018年同期下降23.5%。
該公司較低的資本支出可能在2020-2021年減緩其債務增長。標普認為，截至2019年底，中泰集團資本支出的大部分資金已經到位，其中包括一條精對苯二甲酸(俗稱PTA)生產線。此外，中泰集團部分項目可能部分由其上市子公司中泰化工擬進行的股權融資提供資金，中泰化工計劃融資高達39億元人民幣。鑑於股票發行時間和收益金額的不確定性，標普尚未將此納入基本情況。
負面展望反映了標普的觀點，即如果中泰集團的盈利恢復速度低於標普的預期，其槓桿率和EBITDA利息覆蓋率可能會持續低於2.0倍。這也反映了標普的觀點，即公司的債務/EBITDA可能保持在高位，因為2020年的中等盈利將限制去槓桿化。標普預計，在未來24個月內，獲得政府特別支持的可能性不大可能改變。
標普繼續將中泰集團視為政府相關實體。中泰集團的評級比該公司的“b”級獨立信用評級高出四個子級，因為標普認為，在出現財務困境的情況下，該公司極有可能獲得新疆地方政府的特別支持。標普的評估基於中泰集團的以下特點：
與新疆地方政府有很強的聯繫。中泰集團系新疆國有資產監督管理委員會100%控股，標普認為政府有意維持其持股數量。當地政府有向中泰集團提供現金注入和股權轉讓等形式補貼的過往記錄，並給予優惠稅率，以支持該公司在化工和紡織業務方面的發展和擴張。
對新疆政府起著非常重要的作用。中泰集團是新疆資產規模和收入規模最大的國有企業。該公司作為新疆領先的化工生產企業，通過整合經營價值鏈，對區域經濟產生了廣泛的影響。該公司在當地促進少數民族就業，對社會穩定發揮了重要作用。
若出現以下情況，標普可能下調中泰集團評級：1)EBITDA長期低於2.0倍;2)下游需求低迷導致EBITDA低於標普的預期;3)由於激進的資本支出，公司的債務和利息支出大於標普的預期。
如果中泰集團的EBITDA利息覆蓋率持續保持在2.0倍以上，標普可能將展望修正為穩定。如果下游需求回升並支持中泰集團利潤率和EBITDA的復甦，這種情況可能會發生。
中泰集團主要從事化工和紡織產品的生產、銷售和貿易。主要產品有聚氯乙烯、燒鹼、丁二醇、粘膠短纖維、紗線等。該公司是中國最大的聚氯乙烯生產商，同時也是燒鹼的大型生產商。
中泰集團由中國新疆維吾爾自治區國資委全資擁有。
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