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Should you find yourself in a chronically leaking boat， energy devoted to changing vessels is likely to be more productive than energy devoted to patching leaks。
如果你发现自己在一个长期漏水的船，能致力于改变船只很可能是比能量致力于修补漏水更富有成效。
——沃伦·巴菲特
霍华德·马克思是债券投资大师，他与巴菲特都是格雷厄姆价值投资的忠实信徒。马克思还有一个比较有名的东西，就是他的《投资备忘录》。在2000年中的1月成功预言科技股泡沫的破裂，这也是很多价值投资者的优势。
在整个家庭的组合配置中债券投资是少不了的，应该这么说最起码要配置一点比例。我当时在考投资顾问和分析师的时候，就深刻体会到了整个配置比例的核心变化因素。家庭主要支柱处于什么样的阶段决定了债券投资的比例，还有就是宏观经济的影响。
最近一年很多人提到一个词语“股债双牛”，简单来说：股票和债券的收益率表现都还不错。但是，在2018年这种特别的年份债券投资是跑赢偏股型基金和混合型基金。2018年债券型基金的收益率普遍高于偏股型基金和混合型基金，2018年债券型基金收益率中位数在8%左右。
三只债券基金的共同特性：都是中长期纯债，这就决定了风险偏好。关于风险的话题，我在下一个系列再说。风险等级：中低风险，这是目前市场做中长期纯债比较优秀的。
关于投资时间，这三只都是中长期的。作为家庭或者个人资产配置来说，是不错的。特别是在利率水平不断下滑的阶段，更多的人其实是想锁定未来的收益率的。所以，有些产品它会受到市场的追捧。如果是做短期的朋友我建议，这篇文章可以先不用看。关于短债，我再下一个系列再说。
债券的市场价格、票面利率、到期时间、付息还本方式、到期收益率这些对于普通投资者来说过于复杂，且估值水平来说不一定一下子学的会。所以，选择债券型基金投资债券是一个非常不错的选择，比如前段时间华为发布的债，普通投资者也买不到。机构参与的门槛相对普通投资者来说是较高的，另外你可以腾出更多时间来做其他事情。
▲银华信用季季红债券A（000286）
银华信用季季红债券A，成立于2013年9月18日，目前规模36.75亿（作为一只债基规模不小了），基金经理邹维娜。我看了一下基金经理，在管规模133亿左右，累计任职时间6年又187天。
▲银华信用季季红债券A基金经理变动表
从基金经理的变动来看，我们会发现邹维娜成立到现在一直在管这只产品，图中其他的两位目前来看年限都没有邹维娜时间长。
▲银华信用季季红债券A2019年4季度债券持仓
前五持仓债券占目前持仓比例13.74%，主要投资公共事业和银行。分别为：电力行业、港口、高速、银行等。
▲银华信用季季红债券A阶段涨幅明细
在大类资产的配置当中，所有的大类资产没有绝对的好与坏。股票和大宗商品的波动是比较大的，股票资产是过去10年收益相对较大的，明显大于债券。但是，为什么还要配置债券，直接全部配置股票不就可以了吗？第一，债券是一项大类资产配置的比例根据经济周期的波动，以及未来大类资产的表现来相对增减比例的；第二，债券在某些的年份是跑赢其他大部分大类资产的，2018年的债券表现就不错。
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▲易方达纯债债券A(110037)
易方达纯信用债券A，成立于2012年5月13日，规模40.74亿，风险等级中低风险，基金经理张雅君。成立收益还是比较可观，从年化收益来看要跑赢普通的理财。
▲易方达纯债债券A基金经理变动表
从基金经理变动表来看，张雅君从15年到至今。既是现任基金经理也是任职最久的一位，其他几位任职不久。相对来说，创造的收益是跑赢市场的基准。
▲易方达纯债债券A2019年4季度债券投资明细
债券集中的行业主要有：银行、运输、煤炭、有色金属等，前五持仓占比合计11.93%。
▲易方达纯债债券A阶段涨幅明细
这里我强调一下，我贴上阶段性的涨幅是希望大家结合过去的年份其实债券基金的收益的表现，并不是说这个业绩非常好你就买它，包括后面还有很多期的基金投资方法论也是。我最想要的是大家尽可能地了解这个基金经理和投资的策略以及投资战略，再决定自己是否参与的问题。
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▲富国信用债债券A/B（000191）
富国信用债债券A/B成立于2013年6月25日，富国这个债券基金（112.3亿）的整体规模比之前的两个都要大。规模超过前面两个之和，规模大了其实一只都是比较考验基金经理的能力和策略的有效性。因为有的策略在一定的范围内才有效，所以后面大部分权益类基金就会常常有规模限制，以及配售这种情况。
▲富国信用债债券A/B2019年4季度债券投资明细
富国信用债债券A/B主要投资的行业：农业、银行比较集中一点。银行商业银行和政策性银行都有布局，我国有三大政策性银行：农业发展银行、进出口银行、国家开发银行。这些金融机构都不是以盈利为目的的，主要在特定的金融领域开展业务。
▲富国信用债债券A/B阶段涨幅明细
从近半年来看，沪深300是来跑赢富国信用债债券A/B的；从近一年来看，会更加明显2019年的股市行情表现相对较好，特别是权益类基金中的偏股型基金中位数收益率全年在40%左右；从近2年来看，富国信用债债券A/B是要跑赢沪深300的，2018年股市是单边下跌市场，所以权益类的基金表现也不好。
对于中长期债券的配置，从基金产品的来看：
第一，费率问题。关于三费问题，在本文的第一张图片就汇总了，可以仔细对比一下；
第二，赎回问题。中长期债券，最好以年为投资年限。赎回的费率相对来说，每家产品费率有差别，但是核心逻辑不变。少赎回，做长期投资。否则，收益效果不明显。
第三，策略细节。每个产品都有相应的基金经理，如果你觉得这个债券的策略不错，比市场平均水平要高，或者能达到市场水平。你对基金经理也比较有好感，长期跟踪它的风格，这是比较关键的因素。
翻阅过往，发现有些愿望已经提前实现了，大部分时光是在危机、打击、折磨、忍耐中度过。即在80%的时间投资并不赚钱，所有令人瞩目的盈利都来自余下的20%时间段。再一次验证了冯仑的著名论断：“伟大是熬出来的！”
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- 作者：苏鸿，自由写手。目前在广东深圳，喜欢吟诗作赋。爱好篮球，是Kobe Bryant的忠实粉丝。常走于证券市场，对投资有着浓厚的兴趣，欢迎各位来撩。
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