巴菲特非常注重衡量一個公司是否優質的條件便是淨資產收益率，今天說一說淨資產收益率，簡單的意思就是公司賺錢的能力強，這是巴菲特選擇一家公司時首要的衡量條件，意思很簡單，市場上一堆公司，只選擇賺錢能力強的公司，這就如同NBA籃球，身高1.8以下的直接pass掉，所以這是一個硬性的規定，對於公司而言，賺錢能力不強的公司首先會被優秀的投資者pass掉，不管你其他指標多麼出色只要淨資產收益率這一關過不去，其他都沒得說，選公司如同投胎，投胎都想投胎到富裕家庭，但對於選公司而言，賺錢能力強則是首要衡量的條件
賺錢能力是個很籠統的詞彙，必須給予量化才可以做到劃分和區分，淨資產收益率指的是公司的淨資產賺錢的能力，例如淨資產收益率為百分之30，也即公司能用淨資產一年能賺取百分之30的利潤，這裡面不限於公司使用財務槓桿，有的公司不使用任何財務槓桿直接就可以百分之30以上，這樣的公司屬於強悍賺錢能力較強的公司，有的公司必須舉債經營才可以達到百分之30以上，雖然對於公司來說淨資產收益率是一樣的，但是其背後的風險和持續性則是完全不一樣的，我們來分析一下A股之中那些淨資產收益率較高的公司它們的現狀
三季報時淨資產收益率達到20以上的有100個左右
我們繼續篩選，首先篩選掉淨資產收益率不穩定的公司，也即僅僅在今年表現不錯但是以往卻很不理想的公司，這其中包含週期性資源股，篩選掉次新，剩餘的個股有
西藏珠峰，麗珠集團，萬華化學，格力電器，三聚環保，貴州茅臺，海天味業，金禾實業，濟川藥業，海康威視，大族激光，美的集團，蒙草生態，伊利股份，老闆電器，洋河股份，信立泰，青島海爾，牧原股份，安信信託，華東醫藥，海大集團，蘇泊爾，廣汽集團，小天鵝，安琪酵母，片仔癀，華夏幸福，水井坊，恆瑞醫藥，華帝股份，山西汾酒，雲南白藥，中國平安
我們進行分類，看看哪些行業中的哪些公司有比較穩定且高的淨資產收益率
其中白酒飲料行業：貴州茅臺，山西汾酒，水井坊，伊利股份，洋河股份
醫藥行業：恆瑞醫藥，濟川藥業，華東醫藥，雲南白藥，片仔癀，信立泰
電器類：格力電器，蘇泊爾，小天鵝，老闆電器，美的集團，華帝股份，青島海爾
調味消費品：安琪酵母，海天味業
化工類：萬華化學，金禾實業
地產類：華夏幸福
豬肉：海大集團，牧原股份
保險：中國平安
安防科技：海康威視
環保：三聚環保
以上個股均大幅遠遠跑贏指數，其中像海天味業連續七年收益率都穩定在30以上，格力電器連續10年在30以上，從淨資產收益率冰山一角我們可以發現，能擁有穩定且高的淨資產收益率的公司大部分集中在白酒飲料，醫藥和電器行業，而且他們的股價走勢不僅遠遠跑贏指數且獨立性很強，其中不乏超級牛股的出現，在其他行業能保持穩定且很高的公司均是行業的龍頭，例如保險的平安，環保的三聚環保，安防的海康，化工的萬花，調味品的海天，以上的統計結果告訴我們一個道理：企業只要穩定在賺錢，不怕指數環境難
我們繼續反過來去看，淨資產收益率倒數的公司其股價也基本都是呈現年線或月線的下跌趨勢
他們的分別各有各的悲劇，有的小盤強週期，有的是弱護城河，但都有一個共同的特點：公司盈利能力弱且不穩定
那麼，有沒有淨資產收益率很高但是股價卻一路走低的公司呢，有，但這個高僅僅是某一年高
例如拿商業城來舉例，其在2016年和2017年都有不俗的淨資產收益率，其中2016收益率異常高，今年也在百分之90以上，但其股價一路下跌，這又是何意，仔細一看得知，其在2016年的大部分淨資產收益率主要來自於公司出售銀行股權的收入而這屬於投資類收益而非經營性，這就意味著收益的非持續性，市場必然不會買它的帳，公司本身依然沒有創造價值的資產，本質上沒有靠經營來獲取收益，對於這樣的高資產收益率即便再高，也要小心，這是典型的一夜情的盈利，除非公司後續業績有所改觀讓市場重新定位，那就另說
再舉例，三毛派神，今年資產收益率很高達到30以上，股價也是一落千丈，原因就是它轉讓土地使用權獲得的收益，這種收益不持續另外其過往的收益歷史慘不忍睹加之現在依然沒有業績的改觀，必然不會另市場刮目相看
所以一定要小心低市盈的財務陷阱，搞清背後的原因再去分析，是持續型反轉型還是坐吃山空型
另外淨資產收益率大反轉幅度較大的便是今年個人在8元附近分析過的分眾傳媒，現如今最高漲到14，同樣是淨資產收益率的暴增，為何分眾則會跟隨其腳步股價上揚，原因就在於其改觀是為業績和行業的改觀，屬於經營性的範疇，這是市場較為認可的一點，2015.16.17連續三年都表現出眾，市場便會為他翻盤，當然市盈超過30再去追買便有些太高，包括重慶啤酒，雖然今年收益不錯，但其歷史業績慘不忍睹，像類似的企業要持續關注其業績的復甦情況，否則不要輕易的去賭某一個公司的崛起，去多看它的歷史，答案都在歷史中
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