事件：
中國人民銀行決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。
點評：
1、“不對稱”降準
根據2017年發佈的普惠金融定向降準政策，普惠金融降準考核一共分為兩檔：第一檔為上年普惠金融領域的貸款增量佔全部新增人民幣貸款比例達到1.5%，或上年末普惠金融領域的貸款餘額佔全部人民幣貸款餘額比例達到1.5%，滿足該條件的機構可以獲得0.5個百分點的定向降準；第二檔為上年普惠金融領域的貸款增量佔全部新增人民幣貸款比例達到10%，或上年末普惠金融領域的貸款餘額佔全部人民幣貸款餘額比例達到10%，滿足該條件的機構可以獲得1.5個百分點的定向降準。
2020年3月的準備金率調整包括兩個方面：第一，按照此前普惠金融定向降準的要求，對於商業銀行進行動態考核，根據商業銀行的普惠金融貸款投放情況調整其適用的準備金率水平，部分普惠金融貸款投放力度較大的機構能夠獲得額外的準備金率優惠。這一部分年度考核調整所釋放的資金規模為4000億。
第二，對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點。這事實上放鬆了對於股份制商業銀行普惠金融定向降準的達標要求，使股份行的普惠金融降準考核從兩檔簡併為一檔。這一部分降準釋放的資金規模為1500億。
為什麼央行放鬆了對股份制銀行的定向降準要求呢？在中資銀行中，包含多家股份行在內的中型銀行[1]對非金融機構和住戶的負債佔全部中資銀行的比例僅為19%，低於大型銀行的54%和小型銀行的27%；但中型銀行對非金融性公司債權的佔比達到25%，顯著高於其對非金融機構和住戶的負債的佔比。這意味著，中型銀行在吸收存款佔比較低的情況下，給實體企業提供了較多的金融支持。由於吸儲壓力較大，股份制銀行的存款成本也較高。上市銀行披露的數據顯示，2019年上半年股份行的個人定期存款平均成本為3.3%，顯著高於國有行的2.7%。在這次考核中，所有大型商業銀行都得到了1.5個百分點的準備金率優惠，而2019年央行已經對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準。因此，有必要放鬆股份行普惠金融考核要求，降低股份行的負債端壓力，補齊降成本的“短板”。
2、降準的後續影響
此次降準既有助於保持流動性充裕，穩定金融市場預期，更能夠降低實體經濟融資成本，緩和疫情期間的經濟下行風險。
第一，對銀行間流動性而言，降準有利於將市場利率維持在低於政策利率的水平。目前DR007顯著低於7天逆回購利率，1年期股份行NCD利率顯著低於MLF利率。如果通過高於市場利率的逆回購或MLF工具彌補流動性缺口，可能使資金成本上升。要使資金利率維持在當前的低位，需要通過降準注入低成本的資金。
第二，疫情影響了小微企業、個體工商戶的生產經營。根據2月中國郵政儲蓄銀行小微企業運行指數課題組發佈的調查，近八成小微企業表示業績相比正常狀態變差,超過半數小微企業靠自有資金難以堅持超過三個月[2]。因此，亟需加大對小微企業和個體工商戶的金融支持力度，降低實體經濟融資成本。央行有關負責人指出：“此次對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用於發放普惠金融領域貸款，並且貸款利率明顯下降， 從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。”
第三，降準呵護市場情緒，有利於穩定金融市場預期。隨著新冠疫情在海外的擴散，標普500 VIX飆升至接近2008年全球金融危機的水平。此次降準再次表明了央行維持流動性充裕的態度，能夠減輕海外風險偏好下降對國內金融市場的影響。
注：
[1]注：中資中型銀行指本外幣資產總量小於2萬億元且大於3000億元的中資銀行（參考2008年規模），包括招商銀行、中國農業發展銀行、上海浦東發展銀行、中信銀行、興業銀行、中國民生銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國進出口銀行、廣發銀行、平安銀行、北京銀行、上海銀行、江蘇銀行。
[2]注：當前疫情對小微企業影響及對策，經濟日報（2月11日）：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1658144199601911219&wfr=spider&for=pc。
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