山西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
艾迪精密(603638)
投資要點：
破碎錘龍頭企業，逐步發力液壓件：公司成立於2003年，公司主要從事液壓技術的研究及液壓產品的開發、生產和銷售。設立之初主要產品為液壓破碎錘，隨著公司技術研發的穩步推進，進軍高端液壓件行業，並逐步發展成為公司新的盈利增長點。
破碎錘市場產品市場競爭力強，市佔率穩步提升：據統計，發達國家挖掘機配錘率在35%以上，日本、韓國等國家配錘率達到60%，而中東等戈壁地區挖掘機配錘率高達80%。相比之下，我們挖掘機配錘率僅為20%-25%，仍有較大的提升空間。挖掘機增長引發破碎錘需求增長，配錘率提升空間大，公司作為破碎錘龍頭企業，市佔率將穩步提升。
液壓件進口替代空間大，公司將深度受益：國內液壓件行業呈現出低端液壓件產能過剩和管段液壓件供給短缺並存的特點。高端液壓件領域長期被博世力士樂、川崎等外資廠商壟斷。據統計，我國液壓行業市場銷售規模從2009年的383億增長至2018年的594億，複合增長率保持6%左右增長。近5年來，我國液壓件市場規模保持低速增長態勢，預計2019年市場空間在600億左右。公司目前主要針對挖掘機後裝市場提供泵、馬達和堵路控制閥等產品，近年來發展迅速，同時已切入主機廠供應體系，未來將成為公司新的增長動力。
逆週期調節發力，公司將深度受益。新冠肺炎疫情爆發，工程機械的生產和下游開工受到限制，整體看，1-2月是傳統挖掘機銷售淡季，疊加疫情影響，下游開工旺季可能推遲，短期銷量可能受到衝擊，但是長期看隨著國家逆週期調節政策的不斷加碼，工程機械的整體需求會逐步邁向正常，短期的波動不改中長期趨勢，隨著新冠肺炎的有效控制，政策邊際效應寬鬆有望加大。公司作為液壓破碎錘龍頭企業，將隨著下游逐漸復工，主機廠商的銷量逐漸放量而逐步增長。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2019-2021年實現營業收入1.56、2.16、2.84億元，同比增長53%、45%、35%，實現歸母公司淨利潤0.4、0.54、0.77億元，同比增長59.6.8%、51.1%、41.3%，對應EPS為0.87、1.32、1.86元，PE為38.87、25.72、18.2倍，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期；基建投資增速不及預期；行業競爭加劇；液壓件國產化不及預期；地產調控政策風險；原材料價格上漲等。
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