自全球金融危機以來，倫敦（CNN商業）公司已經花費了數年的時間來償還債務。現在，由於冠狀病毒大流行可能使世界陷入衰退，加劇了對經濟的破壞並加劇了金融市場的崩潰。
為了利用低利率，公司近年來急於發行債券，其收益可用於發展業務。根據國際金融研究所的數據，非銀行公司債務從2009年底的48萬億美元激增至2019年底的75萬億美元。
隨著冠狀病毒的傳播-引發油價暴跌和旅行崩潰，以及關閉從意大利到中國的工廠 -越來越多的警報表明，能源，酒店和汽車行業的公司將無法 償還債券。這可能會引發大量的評級下調和違約，這將進一步破壞金融市場的穩定並加劇經濟衝擊。
Capital Economics的全球經濟學家西蒙·麥克亞當（Simon MacAdam）表示：“這肯定是在公司債務負債篝火旁的另一場比賽。” “絕對有潛在的系統性風險。”
冠狀病毒休克
隨著股票拋售和原油價格暴跌，投資者對本週公司債務的憂慮日益增加。在公司債務市場上買賣證券的能力變得更加困難。投資者要求以更穩定的政府債券持有公司債務的額外收益已經飆升，這表明他們現在被認為是風險更高的資產。
該SPDR巴克萊彭博高收益債券ETF （JNK）本週下跌超過6％，而安碩iBoxx $投資級企業債券ETF跌幅超過8％。美國銀行週五告訴客戶，波動性急劇上升，公司債券基金的流出量創歷史新高。
這種焦慮與依賴穩定的能源價格和旅遊業來賺錢的公司掛鉤。當這些公司的業務變得更艱難時，這可能會阻止它們償還債務，從而導致違約。評級機構也可能開始將其中許多公司降級，迫使一些債券持有人出售。
高盛首席信貸策略師洛菲·卡魯伊（Lotfi Karoui）本週對客戶說：“自當前商業週期開始以來，違約和降級風險已升至最高水平。”
能源公司承擔著很大的風險，這些公司近年來增加了借款以建設管道併為其他項目提供資金。這些公司現在由於油價暴跌而承受著巨大的壓力，自從1月初以來，燃油價格已經下跌了50％，原因是對燃料的需求不斷蒸發以及主要的能源生產國沙特阿拉伯和俄羅斯之間的聯盟破裂，這有助於防止石油大量湧入全球市場。
休斯敦諮詢公司Lipow Oil Associates總裁安迪·利普奧（Andy Lipow）表示：“依靠更高的價格來償還貸款以便進行石油鑽探的石油生產商承受著巨大的壓力。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，投資者本週拋售了兩家美國能源公司的股票，切薩皮克能源公司 （CHK）和懷廷石油公司 （WLL）在明年有違約風險。切薩皮克（Chesapeake）的股票在星期四跌至15美分，而惠廷（Whiting）的股票收於75美分。
隨著行動限制的增加以及越來越多的人在家中徘徊，航空公司，酒店和郵輪公司也陷入困境。一對旅行禁令從歐洲到美國，由特朗普政府週三宣佈，全淨膛航空股。負債累累的廉價航空公司挪威航空（Norwegian Air）表示，在週四股價下跌22％之後，它將暫時裁員多達一半的工人。
惠譽國際評級週四表示：“冠狀病毒對航空旅行的迅速增加的影響給全球航空公司的信用狀況造成了下行壓力，特別是因為存在風險，需求恢復所需的時間要比以前的衝擊要長得多。” 它正在監視負債累累的美國航空公司 （AAL），以及總部位於西雅圖的阿拉斯加航空 （ALK），西雅圖是美國重大疫情的發源地。
隨著意大利工廠的關閉，汽車製造商也受到了關注，隨著這些地區感染數量的增加，整個歐洲和美國的潛在關閉也越來越多。由於對汽車的需求下降以及中美貿易戰，該行業已經進入銷售衰退的第三年。
誰持有債務？
隨著降級和違約風險的增加，投資者的關注點轉向了持有這些債務的人，這些債務可能會迅速失去價值。
根據Capital Economics的MacAdam的數據，與2008年的不良抵押貸款相比，銀行所承擔的風險企業債務風險要小。但這並不意味著公司債務危機不會在金融體系中引起反響。
一個問題是，被評級為BBB的公司債券數量在不斷增加，處於所謂的“投資級”債券範圍的低端。如果這些債券被降級為高收益或“垃圾”狀態，則投資基金可能會根據其授權被迫拋售。這可能進一步給市場帶來壓力，並導致流動性枯竭。
根據Capital Economics的數據，2011年，評級為BBB的公司債券約佔市場的三分之一。如今，此類債券已佔近一半。
能源公司發行的許多債務都符合該描述。摩根士丹利（Morgan Stanley）的數據顯示，能源公司發行的投資級債券中，估計有67％被評為BBB，而整體評級為50％。一個或多個評級機構已經對340億美元的BBB級能源債務進行了負面信用監控。
另外，所謂的“影子銀行”（即比傳統貸方面臨更少監管的金融實體）已經搶購了大量公司債務。十年來持續低迷的利率壓低了更安全的政府債券的收益率，鼓勵了私募股權公司，對沖基金甚至養老基金購買具有更高回報率的高風險資產。
“隨著經濟週期的成熟和投資者選擇了所有低下的果實-良好，堅實的投資能夠帶來可觀的回報，並且風險不大-您自然會在幾年前尋找更具風險和風險的事物您將不會碰到駁船竿，”麥克亞當說。
國際金融研究所（Institute of International Finance）全球政策倡議主任埃姆雷·蒂維蒂克（Emre Tiftik）表示，很難確定這些參與者的脆弱程度。
他說：“我們真的對私募股權和對沖基金敞口瞭解不多。”
播種系統性風險
國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）在其最新的金融穩定報告中發出了有關成堆的高風險公司債務的警告，稱這可能加劇問題並加劇下一次衰退。
該小組根據假設的經濟衝擊進行了壓力測試，假設該衝擊的嚴重程度是2008年全球金融危機的一半。結果表明，來自八個國家（中國，美國，日本，英國，法國，西班牙，意大利和德國）的價值19萬億美元的公司債務在未來如此嚴重的下滑中有違約的風險，因為公司會努力產生足夠的現金來償還還款。那將是所有公司債務的40％。
一波違約浪潮，甚至一系列的評級下調和重新定價，都會動搖金融體系。
“信貸市場正在迅速走向無回報的點，隨著資金來源枯竭，發行人面臨流動性緊縮，信貸損失增加，投資者急於退出，信貸週期的轉變變得不可避免且不可逆轉。流動資金稀少，”美國銀行高收益信貸策略主管奧列格·梅倫捷夫（Oleg Melentyev）週五對客戶說。
梅倫捷夫說，雖然這是信貸週期的標準終結，但它似乎正在以正常速度的三到四倍發揮作用。
國際貨幣基金組織指出，如果情況進一步惡化，還將給企業帶來經濟後果，因為公司急於減少其債務負擔。可能會有裁員浪潮，商業投資可能會減少。違約也會打擊銀行，並可能導致貸款減少。在最需要的時期內，公司可能會發現借貸更加困難。
這將加劇由冠狀病毒引起的全球衰退，現在越來越多的經濟學家警告說，這確實是一種可能性。
可以預期的是，如果世界確實陷入衰退，那將是鋒利而短暫的，隨著病毒威脅的消退，全球經濟將迅速反彈。但是系統中的信用風險帶有很大的問號。
麥克亞當說：“債務是一種自動穩定劑。”
閱讀更多 弘毅供應鏈 的文章
