2020年的某天，我打開支付寶，發現理財專區的首頁是這樣的：
再往下拉，是這樣的：
而且成交量特別大，比如建信養老飛月寶，累計成交7387萬筆，國壽安鑫盈360天，累計成交1714萬筆。長江養老安穩366，開放認購兩小時，額度已搶68%。再看頁面上“增值首選”、“中低風險”、“歷史兌付率100%”的紅字，愛理財的小夥伴們可能腦袋一熱，手裡的年終獎還沒捂熱，又要被釣走了。所以今天，我就給大家講講這類產品的套路。
一、產品性質篇
（一）養老保障異化成理財產品
細心點的小夥伴會發現，這類產品的管理機構都是養老保險公司，並非銀行、券商、基金公司、信託公司等主流理財機構。因為這類產品的性質是“養老保障管理產品”。是的，你沒看錯，這就是個養老產品。
根據《養老保障管理業務管理辦法》（保監發〔2015〕73號）規定，養老保障管理產品是指養老保險公司作為管理人，接受政府機關、企事業單位及其他社會組織等團體委託人和個人委託人的委託，為其提供養老保障以及與養老保障相關的資金管理服務，包括方案設計、受託管理、賬戶管理、投資管理、待遇支付、薪酬遞延、福利計劃、留才激勵等服務事項。
該類產品本質上應該為投資者提供長期、穩健、持續性的養老保障，然而在保險公司套路滿滿的操作中，它變成了短期理財產品，支付寶上這類產品的最長期限只有一年，最短的只有7天。7天的養老產品，搞笑的吧？或許在保險公司看來，一日真的等於三秋吧。
（二）中低風險不等於低風險
這類產品的投資範圍非常廣，包括存款、貨幣基金、債券、股票、銀行理財、信託產品、券商資管產品、各類基金、甚至房地產信託基金、未上市企業股權、不動產等。
就是一盤大雜燴，投資者完全不知道自己的錢被用到哪裡去了。而任何一個理財產品的收益都來源於底層資產的現金迴流，理財產品的風險等級也主要是根據底層資產來劃分的。該類產品為了維持較高的收益率，必然會配置一部分高風險產品，如股票、基金、企業債券、信託產品等。所以支付寶理財專區的該類產品全是“中低風險”而不是“低風險”。
注：具體每個產品的投資組合配置，大家可以在“產品檔案”—“投資組合說明書”中找到。
（三）投資者被層層薅羊毛
這類產品募集的資金，保險公司既可以自己直接進行投資，也可以委託其他投資機構如保險資產管理公司、證券公司、基金公司及其子公司進行投資。
也就是說，保險公司自己不會理財不要緊，可以先從社會上募集資金到保險公司名下，再以保險公司的名義去買銀行、券商、基金公司、信託公司發行的產品。
在這個鏈條上，保險公司收一道管理費、其他機構再收一道管理費，再加上賬戶託管費、投資管理費。所以在收益到賬前，投資者的錢已經被層層薅羊毛。
更過分的是業績報酬條款。以長江養老安穩366為例
翻譯成白話就是：產品有預期收益率的，投資者最高收益就是業績比較基準。超出淨值部分全都是保險公司的業績報酬，而且保險公司想收多少報酬不需要經過投資人同意，公告即可。那投資者的業績比較基準是多少呢？
如果產品虧了，保險公司照舊收取固定管理費，虧損由投資者承擔。如果產品實際收益高，投資者也最高收益率就是7天的存款利率，剩餘全是保險公司的業績報酬。哇，這個操作真是一個大寫的服！
二、產品評測篇
理財產品的三個重要維度為：收益率、安全度、流動性。
業內有一種說法，叫做理財產品的不可能三角，即任何一個產品，都不可能同時滿足以上三個維度，即收益率又高，安全度又好，同時還能流動性高。一個產品能同時滿足任何兩個維度，就已經是不可多見的好產品了。下面我就從這三個維度再加個認購起點來評測下這類產品。對標產品是50萬內保本保息的銀行定期存款：
（一） 收益率
從上圖可見，銀行定期存款收益率在目前是比養老保障產品高的。
但由於養老保障產品的收益率是浮動的，也不排除某一時間段會突然升高的可能。 但大多數養老產品的投資組合都排除了股票投資，所以市場上可投資的高收益產品幾乎只剩下信託產品，而目前市場上信託的年化收益率在8%左右，即使該類產品投資了信託產品，受制於投資比例限制，再扣除相關費用，以及萬惡的業績報酬被保險公司收走，層層薅羊毛後，投資者最終能夠拿到5%/年的收益率就不錯了。
（二）安全度
養老保障產品是不保本保收益的，投資者有虧損本金的可能。而銀行定期存款，50萬內保本保息。
雖然保險公司都會宣傳自身是穩健投資，不會投資高風險產品，且具有專業的管理團隊。但我想說的是，保險公司更多是把錢給到其他投資機構去管理，投資者無從判斷實際管理資金的機構是否穩健、專業。
而且看一下這個合同：國壽安鑫利365天。
開玩笑嘛？淨值低於1億元？1億個巴菲特也不可能把產品淨值維持在1億元。很明顯這個條款寫錯了，實際應該為“淨值低於1元”。所以，能夠把格式合同都寫錯的保險機構，我對該機構的專業能力產生了深深的懷疑。而且這個產品在支付寶上竟然屬於已售罄狀態。我真為買了這個產品的朋友心疼。
（三）流動性。
養老保障產品：封閉期內不可贖回。
銀行定期存款：可隨時取出，提前取出只享有活期利息。
（四）認購起點
養老保障產品：1000元。
銀行定期存款：50元。
三、結論
所以，至少目前看，銀行定期存款在收益率、安全度、流動性、認購起點方面吊打養老保障產品。所以銀行定期存款難道不香嗎？為什麼要買這個四不像的養老保障產品呢？
雞賊的支付寶，把養老保障產品都放在理財專區的首頁，銀行定期存款反而需要仔細查找。
手機打開支付寶-財富-理財-穩健精選-更多，會出現下列頁面：
小夥伴們就會看見理財產品分為：保險類、銀行類、券商類。點擊銀行類，出現的就是定期存款。
為啥會這樣，我覺得吧，可能跟營銷費有關，畢竟每年保險公司的開門紅，給代理的佣金可不低。支付寶也是要吃飯的呀。
注：關於養老保障管理產品的相關規定，主要是《養老保障管理業務管理辦法》（保監發〔2015〕73號）、《中國保監會關於強化〈養老保障管理業務管理辦法〉執行有關問題的通知》（保監壽險〔2016〕99號）、《中國保監會關於進一步加強養老保障管理業務監管有關問題的通知》（保監壽險〔2016〕230號），感興趣的朋友可以自行了解更多信息。
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