核心觀點：
我們採用世界投入產出表對進出口貿易的增加值進行測算，在此基礎上，對疫情的影響進行情景分析。樂觀情形假設：疫情在第三季度好轉；悲觀情形假設：疫情在年內沒有明顯好轉。
樂觀情形：海外疫情對進出口貿易影響在第三季度開始好轉，全年進出口同比增速為-8%，2020年進出口貿易規模將下降為4.3萬億美元，同時進出口貿易增加值將下降為1.5萬億美元，從貿易渠道獲取的增加值減少0.14萬億美元。 在2020年GDP同比增速5%的情況下，疫情通過進出口貿易對2020年GDP的負面影響為0.9個百分點。
悲觀情形：海外疫情嚴重化，年內並沒有明顯好轉，進出口規模同比增速為-15%，2020年進出口貿易規模將下降至4萬億美元，增加值降為1.4萬億美元，從貿易渠道獲取的增加值減少0.25萬億美元。在2020年GDP同比增速5%的情況下，疫情通過進出口貿易對2020年GDP的負面影響為1.6個百分點。
以下為正文
一、 疫情影響已從供給端發展到需求端
1、國內數據顯示疫情導致需求嚴重萎縮
據統計局公佈數據，1-2月社會消費品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%。其中，餐飲業、服裝鞋帽、針紡織品類、日用品類、家用電器類和音響器材類、傢俱類、汽車類、建築及裝潢材料類同比下降超過30%。
圖1：社會消費品零售總額分月同比增長速度（%）
各行各業均受到衝擊，據中汽協發佈的銷量數據來看，2月份乘用車市場遭受重創，同比去年同期下降81.7%，僅銷售22.4萬輛。疊加疫情和春節因素，前2個月銷售183萬輛，同比下降83.6%。此外，我國旅遊業和酒店業受到嚴重影響，參照2019年春節黃金週全國實現的旅遊收入5139億元，此次疫情或導致旅遊業損失高達萬億元。據中國飯店協會發布的報告，1-2月酒店、民宿等企業營業額損失超過670億元。
圖2：製造業PMI與非製造業PMI雙雙創歷史新低（%）
我們在《有沒有V型反彈更重要》中談到，疫情衝擊之下，2月景氣收縮。製造業PMI創下歷史最低記錄，上一次最低記錄出現在金融危機期間，是2008年11月的38.8%。此後隨著逆週期政策的出臺出現V型反彈，於2009年3月重新回到50%以上。非製造業商務活動指數同樣為歷史最低水平，這一指標此前從未低於50%。新訂單等分項指標顯示當前核心問題已經轉移到總需求層面。
2.國外數據顯示出口並不樂觀
根據海關總署發佈的《前2個月我國外貿進出口4.12萬億元》顯示，我國前兩個月貨物貿易比去年同期下降9.6%；其中出口為2.04萬億元，同比下降15.9%，進口2.08萬億元，同比下降2.4%，貿易逆差425.9億元，去年同期為順差2934.8億元。1-2月份，全國規模以上工業企業實現出口交貨值13545億元，同比下降19.1%。據國內相關研究發現，當前長三角、珠三角儘管復工率達到90%以上，但是因為沒有訂單，使得效率僅30%左右。
圖3：我國出口額增長率（%）
二、從我國出口貿易結構看疫情的負面影響—以歐盟為例
從歷年歐盟28國從中國進口的月度數據來看，工業製成品為主要進口產品，以2019年為例，工業製成品進口達4076.3億歐元，佔進口額的97.4%。近年來，歐盟一季度從中國進口占全年24%左右，全年呈現較明顯的季節性波動，工業製成品的進口在7-12月表現相對活躍，且在10月達到峰值。此外，受貿易戰、世界經濟放緩等因素，歐盟28國2019年的進口增量已經存在下行趨勢。因疫情蔓延影響，進口或將持續走低。
圖4：歐盟28國中國進口月度數據（百萬歐元）
WIND數據庫顯示歐盟28國自中國進口的行業分類中，僅工業製成品進出口呈現逆差，其餘均為順差。歷年來，歐盟進口工業製成品總額不斷增長，近年來趨於穩定，相對說明歐盟28國對中國進口工業製成品較為依賴。根據歐盟統計局公佈的信息來看，歐盟主要從中國進口機電產品、紡織品及原料、化工產品、傢俱、玩具、賤金屬及製品等。
圖5：歐盟28國對中國工業製成品逆差（百萬歐元）
根據wind數據庫顯示，歐盟28國對中國食品、飲料和菸草、原材料和其他分類項都是貿易順差。食品、飲料和菸草、原材料及其他產品，分別進口57.8億歐元、36.8億歐元和14.7億歐元。與工業製品不同，食品、飲料和菸草是1月份達到進口峰值，我們認為或與各行業出口交貨週期有關。受疫情影響，我們認為歐盟因控制疫情或生產能力不足導致部分最終消費品行業逆差減小。
圖6：歐盟28國對中國進出口差額（百萬歐元）
由於雙邊貿易結構無法衡量貿易的類型（最終消費品還是中間品）和貿易獲取的增加值，我們認為對經濟的影響應通過增加值指標進行估計更為有效。
三、海外疫情通過進出口貿易對我國GDP的影響估算
世界投入產出表主要描繪了43國（地區）56個產業的投入產出關係，我們採用王直等（2013）的方法，對其他經濟體對我國的出口和我國對其他經濟體的出口進行分解，得到我國在進出口貿易中獲取的增加值，以估算此次疫情對我國GDP影響。
1、中國與哪些國家（地區）的進出口貿易？
表1：世界投入產出表中的國家（地區）
數據來源：WIOD數據庫（2014）
從表1可知，世界投入產出表主要統計了全球43個國家（地區）的投入產出關係，各國（地區）主要分佈在歐洲、亞洲、北美洲、東南亞、南美洲、南亞、澳洲等區域，已包含我國大部分的進出口貿易往來對象。據WIOD 2014年統計，全球對中國出口1.84萬億美元，包括最終品出口0.46萬億美元、中間品出口1.38萬億美元及部分重複計算內容，其中42國（地區）對中國的出口為0.8萬億美元，佔全球對中國出口的43.6%。中國對其他經濟體出口2.43萬億美元,其中對42國（地區）出口1.39萬億美元，佔比57.2%。
2、我國從進出口貿易中的獲取的增加值
根據王直等（2013）的方法，將出口貿易分解為4大增加值來源，包括國外吸收的國內增加值，返回國內增加值，國外增加值和重複計算部分。因此，我國進口貿易中的增加值主要是指出口原材料或中間品再進口返回國內增加值，出口貿易中的增加值包括國外吸收的增加值，返回國內增加值。通過對42國（地區）出口中國和中國出口42國（地區）的貿易數據進行分解，我們得到以下表2。
表2：我國進出口貿易中的增加值測算（億美元）
數據來源：WIOD數據庫（2014）
根據WIOD統計，2014年我國進出口貿易4.27萬億美元，其中，在進口中我國獲取增加值為0.22萬億美元，在出口中獲取增加值1.14萬美元，即我國在進出口貿易中總共獲取1.36萬億美元，佔進出口貿易的31.8%。
3、疫情通過進出口貿易對我國GDP的影響估算
雖然疫情導致醫療用品需求增長，但總的來看海外需求萎縮將對我國出口產生影響。我們將按照疫情嚴重程度的情景分析，對疫情影響GDP進行估計。
我們認為隨著我國產業轉型升級，我國通過進出口貿易獲取增加值的能力有所提升，進出口貿易增加值佔總進出口貿易之比將高於31.8%，我們假設為35%。截止2019年底，我國GDP約為14.5萬億美元，進出口貿易總額約為4.7萬億美元，我國進出口貿易增加值約為1.65萬億美元，佔GDP11.4%。
樂觀情形：海外疫情對進出口貿易影響在第三季度開始好轉，全年同比增速為-8%，2020年進出口貿易規模將下降為4.32萬億美元，同時進出口貿易增加值將下降為1.51萬億美元，從貿易渠道獲取的增加值減少0.14萬億美元。 在2020年GDP同比增速5%的情況下，疫情通過進出口貿易對2020年GDP的負面影響為0.9個百分點。
悲觀情形：海外疫情嚴重化，年內並沒有明顯好轉，進出口規模同比增速為-15%，2020年進出口貿易規模將下降至4萬億美元，增加值降為1.4萬億美元，從貿易渠道獲取的增加值減少0.25萬億美元。在2020年GDP同比增速5%的情況下，疫情通過進出口貿易對2020年GDP的負面影響為1.6個百分點。
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