30秒快讀
1、門店爆單、官網崩潰......“瑞幸造假”事件一出，用戶達成了某種默契：趁“羊”還在，趕緊“薅”。很多人是奔著打折去的，說明沒有形成剛需，這是瑞幸自己種下的“毒”。
2、上市未滿週歲就退市？或是鉅額賠償、破產？曾經“拼爹”的瑞幸最終也坑了一把老爹“神州”，神州縮水近50億港元。
“故事”是貼在瑞幸身上的標籤，咖啡-新式茶飲-無人零售-無限場景，一個美妙的故事。
但，2020年是見證歷史的一年。
4月2日，歷史發生在了講故事的瑞幸身上，開盤後不到一小時表演了6次熔斷，最驚悚的還不是熔斷，而是其跌幅一度接近 80%，盤前甚至達到過100%，股價在走“幾”字。
突如其來的暴跌源於“自曝”。當天盤前，瑞幸向美國證監會（SEC）提交報告，稱自查發現公司首席運營官劉劍等人財務造假，牽涉約22億元交易額。
1.8 折喝瑞幸咖啡，1.8 折買瑞幸股票。
瑞幸故事正在上演“完結篇”？
01
趁“羊”還在趕緊“薅”
“趕快去‘薅羊毛’，否則羊都沒了。”
“瑞幸造假”事件一出，機靈的網友急著再喝一杯1.8折的瑞幸。
“從8點忙到現在，今天半天的單量和平時一天差不多。”4月3日中午，在普陀區一幢商務樓裡主要做外賣單、自提單的瑞幸，工作人員一邊忙著打包一邊告訴記者，雖然其不願透露今天上午賣了多少杯，但明顯是多了不少。“很多用戶都是為了用掉優惠券。”沒有說明原因，但大家都心知肚明。
櫃檯前，有三四位自提用戶正在等待，“看了昨天的新聞後，我發現我的瑞幸賬戶裡還有券，趕緊來用掉，就怕以後不能用了，平時也是有券才去買。”
有媒體報道，北京等地的一些瑞幸門店出現了等待時間過長等情況，有的等待時間長達一個多小時，連大爺大媽也上陣了。
在上海，記者並未發現這樣的情況，在和上述瑞幸門店相距不過500米左右的另一家門店，呈現出類似的情景，記者在店內大約20分鐘左右，陸續有約20位左右消費者進入店內，每個人基本帶走了2~4杯飲品。
記者在前往門店途中，在瑞幸咖啡App上下了自提訂單，下單時間顯示為11:55，取餐時間“預計12：05可製作完成”，等待時間在正常範圍之內。取餐碼為874，根據瑞幸的規則，取餐碼即表示單數，但是渾水在其2月1日的報告中指出，瑞幸咖啡的取餐碼存在跳號的情況。
不管取餐碼是真是假，但瑞幸門店訂單量激增是真的，以至於瑞幸系統也承受不住了，14:00多，瑞幸官網、App、小程序發生無法打開等現象，瑞幸官微表示，程序員正在緊急搶修中。
記者在App上發現，雖然顯示有優惠券，但卻無法顯示詳情，看來網友的擔心不是多餘的。
當天下午4點多，記者發現瑞幸官網、App等已經恢復正常。
02
一開始就種下的“毒”
從瑞幸成立伊始，就伴隨著各種質疑——燒錢模式難以為繼，客戶忠誠度不高，高管質押套現……但很少有人會想到，它竟然造假。
瑞幸咖啡在2019年5月17日才上市，這基本等同於上市後的銷售數據幾乎全都是偽造的。
有分析人士曾預測，瑞幸咖啡的商業模式有問題，財務數據很可能靠不住，應該撐不了多久。但沒有想到，它竟然連一年也沒有撐滿。
今年2月，做空機構渾水發佈的調查報告直指瑞幸財務造假，虛增營收，誇大廣告費用和營業利潤等，商業模式根本不成立。
“盲目擴張是最根本的問題，這是一開始埋下的隱患。一杯咖啡的成本將近20元，但在瑞幸通常可以只要八九元，房租、人工、設備擺在那，雖然瑞幸門店面積遠遠小於星巴克，但這些成本都是真實存在的。而且很多人是奔著打折去的，說明沒有形成剛需。在盈利狀況尚未達到預期進行擴張，造成了今天。”斯葵邇培訓工作室創始人、咖啡專家張宏告訴《IT時報》記者。
咖啡店飲品成本一般會控制在35%~40%之間，如果毛利達不到6成就很難盈利，所以瑞幸是賠本賣吆喝，但是客戶群體又都是泡沫化的。“如果瑞幸真能銷售那麼好，那中國人年平均咖啡飲用量就不會是4杯/人了，可以達到20杯左右。”
瑞幸的擴張速度超過了它承諾的用戶增長速度，為了尋求資本，只能造假。
“要對付投資人的估值要求，二級市場確實要HOLD住股價，但造假很容易被拆穿，派人去店面數人頭、每個小時到底賣了多少杯，很有可能是審計師披露。”某股份投行人士告訴記者。
03
上市未滿週歲就退市？
不上市，現金流難以為繼；要上市，就要有可觀的財務數據。
《IT時報》記者通過Wind數據發現，近三年，瑞幸總負債不斷累高，從2017年底的3.88億元人民幣上升至2018年底的11.34億元人民幣。而截至去年第三季度，瑞幸的總負債已高達15.95億元人民幣，相當於是2017年底4倍多。
去年三季度，瑞幸的流動負債佔債務比重達94.17%，其中應計費用及其他流動負債佔到8.64億元人民幣，此外瑞幸的應付賬款為3.52億元人民幣，而銀行短期借款1000萬元人民幣，長期借貸中即將到期部分債務為2.27億元人民幣，這是目前瑞幸面臨的短期償債壓力。但最新的數據以及涉及廣告宣傳費用等可能債務造假的明細，仍需等待瑞幸年報披露。
2001年,美國安然公司財務造假醜聞被曝光，事實確認以後，安然公司及其相關的投行和會計師事務所遭到滅頂之災，安然公司宣告破產。
“瑞幸後果可以參考安然，如果屬實，瑞幸必然會遭到美國證監會天價監管罰單，從交易所退市也將難以避免，十有八九的後果將會導致公司破產；其次公司董事會成員和高管將面臨著美國司法部所啟動的《證券欺詐刑事調查和起訴》，如果不能達成刑事和解，將面臨最高不超過25年的監禁刑期。符合條件的公司股東和投資者，將很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺詐行為，索求鉅額的賠償。”中國浦東干部學院理論經濟學博士後劉安以“可能退市”評價瑞幸的命運。
據《證券日報》報道，這起事件可能會讓瑞幸咖啡面臨近800億元索賠。
今天中午，中國證監會對“瑞幸暴跌”事件發表聲明：“對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。”
網經社特約研究員、上海正策律師事務所高級合夥人董毅智表示，根據我國新《證券法》，在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理並追究法律責任。“但真的要落實到案例，新《證券法》還沒有直接可以使用的條例，尤其是中概股，瑞幸咖啡這次可能成為首例，所以國內相對追責相對比較難。”
“從2019年5月17日至2020年4月2日間投資買入瑞幸股票並仍持有的投資者，只需提供交易憑證便可參與股市維權。”北京郝俊波律師事務所開始徵集瑞幸投資者維權案例，主任律師郝俊波告訴《IT時報》記者，瑞幸屬於典型的虛假陳述行為，不僅違反《證券法》，也損害了投資人的利益。根據美股維權流程，法院會選擇一位損失最大的投資者作為首席原告，作為一起集體訴訟案件審理。“不過單純因訴訟引起上市公司退市的情形並不多見。”
根據瑞幸所言，偽造業績的主角為瑞幸首席運營官劉劍和部分員工，對此，瑞幸能否以員工個人行為撇清關係呢？“上市公司的高管行為都代表著公司的職務行為。”郝俊波說。
作為瑞幸的關聯方，海通國際、中金公司在渾水發佈看空報告後選擇“保”瑞幸的行為，郝俊波表示，兩家券商如果確實出現過錯，將承擔連帶責任。“不過，該情況在美股市場中並不常見。”
04
“坑親爹” 神州縮水近50億港元
當故事走到了下半場，曾經“拼爹”的瑞幸最終也坑了一把老爹“神州”。
如父如子，今天神州租車的股價走出相同的樣子，盤中一度大跌72.09%。閃崩過後，神州租車報1.96港元/股，全天大跌54.42%，近50億港元的市值打了水漂。而神州的“金主爸爸”聯想控股的91.5萬股，賬面縮水了200多萬。
父子的困境，或許是相似的。
根據神州租車年報顯示，截至2019年年底，神州專車的流動負債合計72.9億元人民幣，其中短期借款有35.54億元人民幣，定息優先票據為22.85億元。
在年報中，神州租車透露，2019年5月份，神州租車完成對2020年到期且以美元計值約1.72億美元有限票據的交換要約，將期限延長3年，並同步發行2億美元3年起優先票據，提前償還2019年11月到期的銀團貸款。
目前，神州租車的長期借款25.89億元，非流動負債中應付高級票據54.27億元，公司債券10.24億元。
與此相對應的，目前，神州租車的非流動、流動資產分別為162.53億元和83.79億元。值得一提的是，神州租車的流動資產中貨幣資金53.61億元。截至2019年底，神州租車的資產負債率為67.15%，2017、2018年度該數據分別為61.85%和64.09%，近三年資產負債率逐步上升。
但在疫情之下，神州租車業績受到影響已是不爭的事實，對於未來，似乎仍不明朗。同樣難以預計的，是這次瑞幸事件，還會帶來哪些連鎖反應的新故事。
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乾了這杯泡沫！
作者／IT時報記者 潘少穎 IT時報見習記者 孫鵬飛
圖片／東方IC IT時報 網絡 Wind
來源／《IT時報》公眾號vittimes
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