新基建是全球需求下行下的“增量邏輯”行業，屬於新時期的逆週期刺激，不受全球需求下行的影響，具有較高的確定性。 從新基建的細分領域來看，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等 “新基建”板塊，我們預計相關板塊將持續獲得政策支持。
核心觀點
⚑ 2020年以來，隨著新冠疫情爆發，經濟下行壓力加大，逆週期政策再度加碼，當前時點多次提及包含5G、人工智能等新興產業在內的“新型基礎設施建設”，一方面在於當前正處在新一輪的技術進步上行期，“科技基建”的加碼符合當前科技環境。另一方面，2020年也是十三五戰略性新興產業規劃最後一年，新興產業有望實現衝刺。而當前經濟下行壓力隨著疫情的爆發而加大在這樣的環境下，加速佈局新型基礎設施建設具有緊迫性。
⚑ 我們在3月8日的專題報告《“新基建”到底能帶動多大投資規模？》中測算過，悲觀/樂觀預測2020年至2025年“新基建”7大領域以及5G帶動的上下游基建新增投資合計規模為6.9萬億/10.3萬億，複合增速CAGR悲觀/樂觀預測為8.5%/16.1%，考慮到5G基礎設施投資高峰主要為2020-2022年，估算2020年至2022年複合增速CAGR悲觀/樂觀為22.5%/40.2%。
⚑ 5G：未來五年基礎設施投資規模超2萬億，將給上下游產業鏈帶來直接拉動，5G基建將是5G產業發展的排頭兵，在經濟下行壓力的背景下，5G建設節奏將加速。從產業鏈拆解來看，5G基礎設施建設主要包含器件/芯片/光模塊/設備/傳輸/網絡以及電信運營等細分領域，可關注細分領域的投資機會。
⚑ 數據中心：預計從未來五年中國數據中心的新增投資規模超過1100億元，數據中心基礎設施的建設是雲計算時代的基石，萬物上雲在未來將成為現實，將給上下游產業鏈帶來直接拉動，IDC以及服務器領域公司將直接受益。
⚑ 人工智能：未來人工智能基建首先受益的領域主要在AI芯片和傳感器等基礎設施領域。
⚑ 特高壓：在當前經濟環境下，特高壓加速建設主要在於逆週期調節的需求，預計特高壓領域投資力度的持續加強。可關注特高壓各細分子領域的投資機會。
⚑ 充電樁：隨著我國新能源汽車保有量在快速增長，對充電設施的需求日益增加，我國政府已經要求地方將新能源汽車補貼轉向補助充電設施，政策端扶持可能加強，行業發展可能加速。關注充電樁運營領域和裝備領域的投資機會。
⚑ 工業互聯網：從工業互聯網基礎設施建設的角度看，主要集中在網絡和平臺層，網絡層的建設主要是數據中心、網絡傳輸以及雲計算建設。就工業互聯網本身來看，未來建設將加大力度於工業互聯網平臺層PaaS的建設。
⚑ 高鐵軌交：在經濟下行壓力加大的背景下，高鐵軌交投資規模的加大將成為託底經濟的有力手段之一。高鐵軌交加速建設下，相關企業在手訂單量進一步增加，預計未來訂單將繼續受益於新基建的加速，可關注軌交產業鏈端龍頭企業。
風險提示：政策力度不及預期，全球經濟下行超預期。
01
新基建細分領域的投資機會拆解——5G篇
2月21日中國聯通召開全國疫情期間投資建設工作推進視頻會，明確要求各省公司突出重點、加快5G建設，上半年與中國電信力爭完成47個地市、10萬基站的建設任務，預計前三季度與電信合作完成25萬站建設，比原計劃提前一個季度。2月29日，中國移動表示，2020年建設30萬個5G基站的目標不會變，今年將在全國地級以上城市建設5G網絡。3月6日，中國移動發佈2020年5G二期無線網主設備集中採購公告，正式啟動旗下28個省、自治區、直轄市共232143個基站的採購招標，拉開2020年5G大規模建設的序幕。近期，據報道，中國移動為滿足建設領先的5G網絡、打造雲戰略基礎設施以及支撐CHBN四輪發展等需要，公司2020年資本開支預算為1798億元。其中，5G相關投資計劃約1000億元。今年中國移動將積極推進5G建設，力爭2020年底5G基站規模累計達到30萬站以上，基本實現全國地市以上城區5G覆蓋。
預計2021-2023年或為我國5G建設高峰期，根據招商通信組，5G的宏基站總數約495萬座，取整預計為500萬座。參考4G的建網節奏，預計三大運營商對5G的建網進度如下表所示。
而此前中國移動表示計劃在2019年投入240億，擬建設5萬個5G基站，測算出建設一個5G基站大致需要50萬元左右，而根據韓國5G運營商公佈的數據測算，一個5G宏基站的部署成本約為35萬元至87萬元人民幣之間，取平均大致在60萬元人民幣左右，而隨著未來5G基站的大規模建設，成本降低的可能性較大，預計未來5年5G宏基站的平均建設成本為40-50萬元之間。而至2025年，國內5G的宏基站總建設數約495萬座，測算出5G基礎設施投資規模大約為2-2.5萬億之間。
從產業鏈拆解來看，5G基礎設施建設主要包含器件/芯片/光模塊/設備/傳輸/網絡以及電信運營等細分領域。
▶ 主設備商
2019年光通信網絡設備領域華為、中興通訊、烽火、思科等企業佔據核心地位。細分領域來看，在全球接入網市場華為市場份額最高達36%，其次佔比較高的還有中興通訊市場份額為20%，ALU市場份額為17%、烽火市場份額為5%，思科市場份額6%。在城域網領域華為佔據23%的市場份額，全球領先；其次中興通訊全球市場份額11%，佔比相對較高的還有Nokia10%，Fujitsu7%，思科9%，Ciena15%，烽火3%。在骨幹網領域，華為依然佔據最高的市場份額，佔比達30%；其次Nokia佔比16%，Infinera佔比13%，佔比相對較高的還有中興通訊、Ciena、烽火，佔比分別為11%，13%，10%。
▶ 光器件
國內主要的光器件公司主要有光迅科技、天孚通信、新易盛、華工科技等。光迅科技主要產品有光收發模塊、光纖放大器、AWG、VMUX、WDM、VOA、OPM等；博創科技主營分路器、波分複用器，目前正向有源光模塊拓展；天孚通信主營陶瓷套管、光纖適配器、光收發組件（TOSA/ROSA）；海外光器件核心廠商有Finisar，是全球最大的光器件生產商，涉及電信、數通、FTTx等多個領域，已經被已被II-VI收購；Oclaro是全球領先半導體廠商，產品涉及光通信、工業和消費電子市場被Lumentum收購，此外還有NeoPhotonics、Acacia等。
▶ 光纖光纜
我國光纖光纜核心廠商主要有亨通光電、長飛光纖、中天科技、烽火通信、通鼎互聯等企業。根據通信產業網數據顯示：2018年底中國主要光棒產業主要企業產能最高的是長飛光纖，產能為3000噸，其次亨通光電產能2300噸，中天科技產能1800噸。另外產能較高的還有杭州富通、烽火通信、法爾勝，產能分別為1500噸、1000噸、100噸。
▶ 基站天線/天線振子
基站天線核心廠商的招標模式由4G時的運營商對基站天線單獨採集，變為5G時代的將天線集成在設備商AAU中，不再單獨招標。華為（代工廠）的核心供應商有東山精密、弗蘭德、華龍通信；中心得核心供應商有摩比、通宇通訊、世嘉科技；Nokia的核心供應商有RFS、京信通信、摩比; Ericsson的核心供應商有Kathrein、通宇通訊、京信通信。
基站天線全球出貨量市場份額方面，華為佔比達32%，全球最高。其次京信佔據全球13%得份額，CommScope佔12%。佔比相對較高得還有摩比、Ace、通宇、Kathrein，佔比分別為：12%，8%，7%，7%和5%。
天線振子方面，華為的天線振子供應商包括碩貝德、信維通信、飛榮達、東創精密、兆微等，中興通訊的天線振子供應商包括碩貝德、科創新源、通達集團、南鬥星等。
▶ 其他濾波器/小基站/PCB等
濾波器行業在5G時代面臨技術升級，由4G時代的金屬腔體向陶瓷介質濾波器演進。其中，華為主推純介質波導濾波器，其他設備商前期以半介質或小型化金屬濾波器為主。華為供應商包括燦勤、東山精密、大富科技、武漢凡谷等；中興通信供應商包括世嘉科技、摩比發展（港股）等。
5G助力小基站技術升級。小基站是5G對於組網密度要求大大提升，小基站技術可有效增加網絡密度並解決5G信號室內無法覆蓋的問題，相關核心供應商包括京信通信、共進股份等。
PCB方面，5G天線對PCB的需求和要求都更加高，絕對量來看，單個宏基站的PCB價值量是4G的3倍，基站PCB核心提供商包括深南電路、滬電股份、生益科技等。
總結而言，5G基礎設施投資規模大約為2-2.5萬億之間，將給上下游產業鏈帶來直接拉動，5G基建將是5G產業發展的排頭兵，在經濟下行壓力的背景下，5G建設節奏將加速。投資建議方面，根據招商證券通信團隊的推薦，可以關注下表相關標的：
02
新基建細分領域的投資機會梳理——大數據中心篇
我們在前期的報告中測算，從2020年至2024年中國數據中心的新增投資規模超過1100億元。大數據中心產業鏈主要由四部分構成，分別為上游基礎設施、中游IDC服務、雲服務及相關解決方案提供商和下游用戶組成。
上游基礎設施主要分為硬件提供商，如IT設備領域的服務器、路由器、交換機、光模塊等，電源設備和運營商等；
中游IDC服務商分為運營商數據中心和第三方數據中心，前者如三大運營商，後者如光環新網、寶信軟件這樣的公司。
雲服務及相關解決方案提供商主要為基礎電信運營商和雲計算廠商，運營商提供互聯網帶寬資源和機房資源，雲計算通過租用或自建數據中心的方式來提供IaaS/SaaS 等雲服務。
下游最終用戶包含互聯網企業、銀行、政府機關、製造業等。
▶ IDC 產業鏈價值分析：服務器領域價值量最大
我國 2019 年 IDC 行業規模為 1600 億元，同比增長約25%，通過對IDC 產業鏈上下游進行拆分，尋找增量價值最大的投資細分領域。
IDC上游基礎設施項目主要包括土地建設及配套工程（水電、辦公等），電機組、電力用戶站，電源設備（UPS、電池等），服務器等主要項目。其中服務器項目市場規模最大，達到510億元，佔比約為33.0%；其次土地建設及配套工程（水電、辦公等）市場規模為221億元，佔比13.6%；發電機組、電力用戶站市場規模176億元，佔比10.8%。另外佔比相對較大的還有交換機、路由器等市場規模147億元，佔比9.0%；電源設備（UPS、電池等）市場規模70億元，佔比4.3%；存儲設備市場規模67億元，佔比4.1%。
總結而言，我們預計從2020年至2024年中國數據中心的新增投資規模超過1100億元，數據中心基礎設施的建設是雲計算時代的基石，萬物上雲在未來將成為現實，將給上下游產業鏈帶來直接拉動，IDC以及服務器領域公司將直接受益。投資建議方面，根據招商證券通信團隊和計算機團隊的推薦，可以關注下表相關標的：
03
新基建細分領域的投資機會拆解——人工智能篇
2019 年 9 月，科技部印發的《國家新一代人工智能創新發展試驗區建設工作指引》提出，推進人工智能基礎設施建設, 到 2023 年建設 20 個左右試驗區，隨著經濟下行壓力加大，我國對於人工智能產業的投入將快速提升。
從人工智能細分產業鏈來看，主要分為底層硬件和通用AI技術及平臺，其中底層硬件主要為AI芯片和視覺傳感器，通用AI技術及平臺主要為計算機視覺和雲平臺/OS/大數據服務等。
我們在前期的報告中測算，AI的快速發展以及國家對AI領域投資的提速，相關底層硬件和通用AI技術及平臺的基礎設施投資至2025年累計規模預計達2000億元左右，其中AI芯片新增投資規模預計累計增加800億元左右，機器視覺領域新增投資規模累計增加250億元左右，因AI帶來的
雲平臺/數據服務/OS新增投資規模累計增加1000億元左右。從投資的角度看，加大對人工智能領域的基礎設施的投入主要在AI芯片、傳感器兩大領域，因此未來人工智能基建首先受益的領域主要在AI芯片和傳感器等基礎設施領域。
▶ AI芯片：巨頭角逐
近年來，各類勢力均在發力 AI 芯片，參與者包括傳統芯片設計、IT 廠商、技術公司、互聯網以及初創企業等，產品覆蓋了 CPU、GPU、FPGA、ASIC 等。在市場調研機構 Compass Intelligence 2018年發佈的 AI Chipset Index TOP24 榜單中，前十依然是歐美韓日企業，國內芯片企業如華為海思、聯發科、Imagination（2017 年被中國資本收購）、寒武紀、地平線機器人等企業進入該榜單，其中華為海思排 12 位，寒武紀排 23 位，地平線機器人排 24 位。
根據Compass Intelligence將全球AI芯片按照指數排名，前十得企業分別是英偉達、Intel、IBM、Google、Apple、AMD、ARM、高通、三星和恩智浦。
IDC數據顯示，2016年全球訓練AI芯片市場規模為6.3億美元，預計2020年約為98.8億美元；全球AI推斷芯片從2016年的0規模，到2020年預計增長至37億美元。
根據IDC數據顯示，2020年中國GPU市場規模預計為25.49億美元，同比增長率為30.5%；到2023年中國GPU市場規模預計為43.26億美元，同比增長率約為16.3%。
▶ 傳感器：智能駕駛的“眼睛”
未來人工智能最大應用領域之一是智能駕駛，智能駕駛是傳感器領域，智能駕駛的實現需要激光雷達、超聲波雷達、毫米波雷達、自動駕駛攝像頭、MEMS傳感器等相關傳感器的配合，各類型的傳感器是智能駕駛的“眼睛”。
ADAS融合多種傳感器，車道識別、交通標識識別以及後方障礙物檢測需要攝像頭、毫米波雷達連續跟蹤識別道路上車道線，交通標識、交通信號；行人及車輛檢測需要用到毫米波類達、紅外攝像頭等快速檢測車輛前方行人、車輛危險程度；車輛定位需要GPS、短波通信使車輛快速定位。ADAS的應用將大幅提升傳感器的需求。
▶ MEMS 傳感器
MEMS傳感器是在半導體制造技術基礎上發展起來，採用微電子和微機械加工技術製造出來的新型傳感器。MEMS傳感器廣泛應用於電子車身穩定程序(ESP)、防抱死(ABS)、電控懸掛(ECS)、胎壓監控(TPMS)等系統。其中，壓力傳感器、加速計、陀螺儀與流量傳感器是汽車中使用最多的MEMS傳感器，佔汽車MEMS系統的99%。據Fact.MR的一項新研究表示，到2027年，全球MEMS傳感器市場將以9%的複合年增長率增長，達到500億美元。
HIS Automotive數據顯示，2017年全球前三大MEMS供應商博世、森薩塔、恩智浦合計佔據超過50%的市場份額。僅博世的市場率達到了33.62%，其次森薩塔佔據12.34%的市場，恩智浦佔據11.91%的市場。此外電裝佔比8.94%、亞德諾佔比8.51%、松下佔比7.45%、英飛凌佔比7.23%、野村佔比5.96%、德爾福佔比2.98%、意法佔比1.06%。
國內MEMS傳感器市場格局來看，華工科技獨佔鰲頭，市佔率達到37.62%；其次保隆科技、耐威科技、東風科技佔比也較高，分別為23.07%、15.00%、10.32%。蘇奧傳感（8.16%）、威爾泰（4.57%）、隆盛科技（1.07%）、威帝股份（0.07%）、蘇州固鍀（0.17%）也佔據一定的市場份額。
國內廠商目前正在積極佈局MEMS傳感器領域。從各公司官網公佈的資料來看，美泰科技全套自動化生產線實現流量傳感器產能突破30萬隻/年，壓力類傳感器突破100萬臺/年。汽車壓力和流量傳感器芯片代工和OEM累計出貨100萬片以上；美新半導體準備建設年產2.0萬片MEMS磁傳感器單元晶圓生產線，年產2.66億顆MEMS陀螺儀封裝測試生產線，年產108萬片激光雷達傳感單元封裝測試生產線項目；保隆科技投資3.9億元用於車用傳感器等汽車電子；蘇奧傳感重點開發的國六法規排放下的OBD蒸汽壓力傳感器正式小批量生產；華工科技重點發展新能源汽車PTC加熱器、PM2.5傳感器等戰略產品。
▶ 毫米波雷達
2018年全球毫米波雷達市場博世佔據市場份額最大達19%，其次大陸佔比16%，海陸佔比12%，富士通天佔比11%，電裝佔比10%。
國內企業積極研發毫米波雷達。2017年底國內首款自主研發、具有獨立知識產權的24GHz後向毫米波雷達由華域汽車實現量產；德賽西威已完成24GHz毫米波雷達樣品開發，77GHz毫米波雷達還在研發中；保隆科技在2月份發佈公司自主研發的24GHz、77GHz的毫米波雷達產品。承泰科技、納雷科技、杭州智波科技也取得了一定的進展。
▶ CMOS圖象傳感
根據前瞻經濟學數據顯示2019年全球CMOS圖象傳感市場索尼佔據49.2%的市場份額，遙遙領先於其他廠商，其次三星佔比19.8%，豪威（韋爾股份）佔比11.2%,安森美佔比5.8%，海力士佔比2.5%，意法半導體佔比2.3%。
根據前瞻產業研究院數據顯示，2018年全球攝像頭模組封裝市場份額前三的企業為LG、三星、富士康分別佔據12.0%、12.0%和11.0%的市場；其他佔比較高的還有舜宇光學佔比9.0%，歐菲光佔比9.0%，立景創新佔比4.0%丘鈦科技佔比4.0%。
總結，從投資的角度看，未來加大對人工智能領域的基礎設施的投入主要在AI芯片、傳感器兩大領域，可關注相關領域上市公司。
04
新基建細分領域的投資機會梳理——特高壓篇
近日，國網編制了2020年特高壓和跨省500千伏及以上交直流項目前期工作計劃，計劃中明確了2條直流特高壓、5條特高壓交流項目，以及提升特高壓通道效率效益等13個重點項目。項目整體動態投資規模達1073億元，其中特高壓直流、交流、13個重點項目分別為577、339、157億元。我們也在3月8日專題報告《“新基建”到底能帶動多大投資規模？》中測算過，目前特高壓“在建”和“待核準”投資規模超2500億，預計2020年至2025年特高壓新增投資規模超4000億。在當前經濟環境下，特高壓加速建設主要在於逆週期調節的需求，預計特高壓領域投資力度的持續加強。
特高壓、配網建設將加速，招投標可能加快特/超高壓等重大工程是近幾年刺激的主要方向。1998-2002年的大投資刺激過程中，電網公司的投資相對更側重配網，那一輪投資解決了戶戶通電問題，大幅提升了居民用電的可靠性。在2007年之後的3次經濟刺激中，電網的重點可能更多是在特高壓環節（還包括比較多的超高壓直流等聯網、水電送出項目）。特高壓直流從2006-2007年以雲南-廣州、向家壩-上海項目為起點就已經開始建設和發展，基礎是超高壓直流技術，特/超高壓直流輸電在國內外得到了廣泛的應用。而特高壓交流的應用是2006年從晉東南－荊門示範項目開始的，之後分別在2014年通過“大氣汙染防治十二通道”推動了一系列項目上馬。2018年下半年，為加大基礎設施領域補短板力度，啟動了白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等9項重點輸變電工程建設，其中包括5條特高壓直流、7回特高壓交流項目的準備工作。
除目前還在建的（部分即將要投運），剩下的白鶴灘-江蘇，白鶴灘-浙江、華中交流環網項目，都是2018年9月份發改委批准的一攬子計劃中報批的項目(南陽~荊門~長沙、南昌~長沙、武漢~荊門、駐馬店~武漢、武漢~南昌5條特高壓交流，以及白鶴灘~江蘇、白鶴灘~浙江2條特高壓直流項目)，預計該2直、5交流項目2020年都有望核准。
特高壓核心裝備門檻高，競爭格局較好，主流企業盈利能力比較穩定。特高壓交流輸電系統，變電站成本約佔總投資額的40%~50%，交流線路設備採購的主要產品為變壓器、電抗器、GIS。特高壓直流投資中變電站成本約佔總投資額的50%~60%，換流閥、換流變、控制保護構成了設備採購的主要部分。特高壓直流輸電系統的換流變、換流閥、控制保護、直流開關等核心產品，除換流變之外，淨利率可能都在10-20%之間。
從各個細分領域的投資機會來看，根據招商電新組：
特高壓直流換流閥的主要企業為：國電南瑞、許繼電氣、中國西電；
換流變為：特變電工、中國西電；
直流穿牆套管主要為：平高電氣、許繼電氣、中國西電等。
特高壓交流系統中，GIS主要為平高電氣、中國西電等，變壓器主要為特變電工、中國西電、保變電氣等，其餘思源電氣的無功補償、長高集團的隔離開關等產品都有一定彈性。
05
新基建細分領域的投資機會梳理——充電樁篇
我們在前期的報告中測算，預計2020年充電樁規模上限/下限將達到177億元/140億元，2025年充電樁規模上限/下限將達到1290億元/770億元，2020-2025年累計規模CAGR達到48.8%/40%，2020-2025年新增規模CAGR達到50.3%/25%，因此從2020年至2025年新能源汽車充電樁新增投資規模達700-1100億。
從產業鏈來看，目前運營市場集中度繼續保持高位。中國充電聯盟數據顯示，截止到2019年底，國內公共充電樁主要由前3-5家企業所運營，CR3約69%，行業集中度比較高。其中特來電、星星充電、國網保有量分別達14.8、12、8.8萬根。
充電模組與充電樁都處於微利狀態，紅海競爭中可能逐步形成差異化充電樁市場高度分散，模組市場稍好一些。從2015-2019年國網中標情況看，CR3/5/10均在下滑，2019年分別為27%、40%、66%，較2018年下滑4、10、1個百分點，排名在5-10名的企業中標數量快速提升。此外，過去幾年中每年中標最多最大和最小的企業份額一般約15-20%和1.5-2%，但2019年中標最多和最少的企業份額分別為9.6%和2.5%。
充電樁、充電模組都處於微利狀態。激烈的競爭導致國內充電設備製造企業的毛利率近幾年下滑較多，而需求的下滑也導致企業收入銳減。從過往利潤率情況看，具備模塊生產研發能力的企業毛利率更高。未來如果充電設施建設速度加快，隨著行業開工率提升，預計行業內主要企業的利潤率和收入規模都將快速修復。
紅海競爭中逐步形成差異化。目前新進入者大量出現，但大部分是“組裝、銷售”依賴性企業，主要是市場渠道的競爭。但是從產品本身來講，充電樁在可靠性、安全性、穩定性上的要求，比大部分電器產品要高得多，長期來看，應該會逐步形成產品品質的差異和分化。
充電模組本身是基於電力電子變換的產品，壁壘相對較高一些，如果市場供需回暖，有可能較快出現業績彈性。總體來看，具備充電模塊研發和生產能力企業，有望逐步體現出優勢。
隨著我國新能源汽車保有量在快速增長，對充電設施的需求日益增加，我國政府已經要求地方將新能源汽車補貼轉向補助充電設施，在3月政治局會議定調“新基建”的建設方向後，政策端扶持可能加強，行業發展可能加速。根據招商電新組：
運營領域，推薦或關注特銳德、北巴傳媒（聯合傳媒）；
裝備領域，推薦或關注科士達、盛弘股份、英可瑞、國電南瑞、許繼電氣、中恆電氣等。
06
新基建細分領域的投資機會拆解——工業互聯網篇
根據工信部數據顯示，2017年中國工業互聯網市場規模達到了4677億元，預計未來五年(2019-2023)年均複合增長率約為13.3%。隨著產業政策逐漸落點，市場空間將有望加速，並預測在2023年中國工業互聯網市場規模將突破萬億元。
工業互聯網包括網絡、平臺、安全三大體系。其中，網絡是基礎，平臺是核心，安全是保障。從工業互聯網基礎設施建設的角度看，主要集中在網絡和平臺層，網絡層的建設主要是數據中心、網絡傳輸以及雲計算建設。因此，就工業互聯網本身來看，未來建設主要方向集中於工業互聯網平臺層PaaS的建設。
▶ 工業互聯網PaaS層
工業PaaS是基於微服務架構的數字模型，數字模型是就是把大量的工業的技術原理、行業知識、基礎工藝、模型工具規則化、軟件化、模塊化，並封裝為可重複使用的組件。工業PaaS是工業互聯網的核心。其本質是向下可以調用設備、業務系統等軟硬件資源，向上可以承載工業APP等應用服務的“工業操作系統”。
2017年我國工業互聯網市場規模約為4700億元。細分市場來看基礎設施約為1927.2億元，通信與平臺約為1299.3億元，軟件與應用約為1446.9億元，工業安全約為35.7億元。
從格局或者建設路徑上來看，在基礎架構選型方面：基礎架類型方面，59%的平臺企業選擇自主研發，其餘35%的使用Cloud Foundry，6%使用Open Shift這些成熟的架構體系。在我國工業互聯網平臺案例應用行業分佈中，機械行業佔比最高，為33%，其餘依次是電子、交通設備製造、電力、鋼鐵、服裝、石化，而家電佔比最低，僅為5%。
《工業互聯網APP發展白皮書》顯示，2016年、2017年國內外主要工業互聯網平臺推出較多。2013年GE推出Predix成為工業互聯網最早的發起者，平臺以Paas為主，主要以應用在航空、能源、醫療、交通領域，典型案例有布魯斯電力公司核電設備健康管理。2015年索為推出主要適用於國防軍工和高端裝備製造業的SYSWARE；2016年華為推出了OceanConnect，以IaaS層為主，連接管理層、設備管理層、應用使能層，主要應用在公共事業、車聯網、油氣資源、生產與設備管理、智慧家庭領域。同年，阿里巴巴推出ET、瀋陽機床推出iSESOL、西門子推出MindSphere、徐工機械推出Xrea。2017年更多的工業互聯網平臺陸續推出。航天雲網推出以開放式應用開發為特點的INDICS、三一重工推出RootCloud、海爾推出試用在家電製造領域的COSMOPlat，此外還有中國電信的CPS、和利時的Hia Cloud、用友的精智等。
07
新基建細分領域的投資機會拆解——高鐵軌交篇
2019年9月18日，國家發改委等五部門聯合印發了 《關於加快推進鐵路專用線建設的指導意見》旨在推動鐵路專用線加快建設，進一步開放專用線建設以及運維市場，調動社會資本參與的積極性以拓寬融資渠道。具體而言，《意見》指出，預計到2020年，一批鐵路專用線開工建設，沿海主要港口、大宗貨物年運量150萬噸以上的大型工礦企業、新建物流園區鐵路專用線接入比例將均達到80%，長江干線主要港口基本引入鐵路專用線；到2025年，上述接入比例均達到85%，長江干線主要港口全部實現鐵路進港。
2019年9月19日中共中央、國務院印發了《交通強國建設綱要》。其中提到至2020年，完成決勝全面建成小康社會交通建設任務和“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃各項任務，為交通強國建設奠定堅實基礎。從2021年到本世紀中葉，分兩個階段推進交通強國建設。到2035年，基本建成交通強國。現代化綜合交通體系基本形成，人民滿意度明顯提高，支撐國家現代化建設能力顯著增強；擁有發達的快速網、完善的幹線網、廣泛的基礎網，城鄉區域交通協調發展達到新高度；基本形成“全國123出行交通圈”（都市區1小時通勤、城市群2小時通達、全國主要城市3小時覆蓋）和“全球123快貨物流圈”（國內1天送達、周邊國家2天送達、全球主要城市3天送達）。到本世紀中葉，全面建成人民滿意、保障有力、世界前列的交通強國。
在經濟下行壓力加大的背景下，高鐵軌交投資規模的加大將成為託底經濟的有力手段之一。根據對線路的統計預測，2020年擬通車線路共14條，其中專線250和專線350各7條，通車有望為3696公里，對應投資規模為6207億元。
高鐵軌交加速建設下，相關企業在手訂單量進一步增加，預計未來訂單將繼續受益於新基建的加速。
1）中國中鐵：前3Q累計新簽訂單總額 10896.80 億元，同比增長14.5%，其中第三季度新簽訂單為3883.40億元，相比第二季度漲幅22.7%，與同期相比增加了0.07%。除此之外，鐵路工程新簽訂單累計額達1490.00 億元，同比增加11.0%，其中第三季度鐵路工程新簽訂單為481.40億元，與第一季度相比下降2.0%。2）中國鐵建：前3Q累計新簽訂單總額 11152.34 億元，同比增長25.1%，其中第三季度新簽訂單為3965.37億元，相比第二季度下降5.9%，與同期相比增加了40.3%。除此之外，鐵路工程新簽訂單累計額達1471.62 億元，同比增加14.78%，其中第三季度鐵路工程新簽訂單為490.59億元，與第二季度相比下降了23%，同比增長7.9%。
3）中國通號：前3Q累計新簽訂單總額 475.1億元，同比增長6.3%，其中第三季度新簽訂單為134.90億元，相比第二季度下降49.2%，與同期相比增加了8.9%。除此之外，鐵路工程新簽訂單累計額達211.90 億元，同比增加23.9%，其中第三季度鐵路工程新簽訂單為47.3億元，同比增加6.3%。可關注軌交產業鏈端龍頭企業：
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總結：新基建——全球需求下行下的“增量邏輯”行業
2020年以來，隨著新冠疫情爆發，經濟下行壓力加大，逆週期政策再度加碼，特別是近期，“新基建”在高層會議中頻繁被提及，20天內4次提到“新基建”相關內容，其中5G網絡有2次被提及。當前時點多次提及包含5G、人工智能等新興產業在內的“新型基礎設施建設”，一方面在於當前正處在新一輪的技術進步上行期，“科技基建”的加碼符合當前科技環境。另一方面，2020年也是十三五戰略性新興產業規劃最後一年，新興產業有望實現衝刺。而當前經濟下行壓力隨著疫情的爆發而加大 在這樣的環境下，加速佈局新型基礎設施建設具有緊迫性。
我們在3月8日的專題報告《“新基建”到底能帶動多大投資規模？》中測算過，悲觀/樂觀預測2020年至2025年“新基建”7大領域以及5G帶動的上下游基建新增投資合計規模為6.9萬億/10.3萬億，複合增速CAGR悲觀/樂觀預測為8.5%/16.1%，考慮到5G基礎設施投資高峰主要為2020-2022年，估算2020年至2022年複合增速CAGR悲觀/樂觀為22.5%/40.2%。
因此，新基建是全球需求下行下的“增量邏輯”行業，屬於新時期的逆週期刺激，不受全球需求下行的影響，具有較高的確定性。從新基建的細分領域來看，根據高層定調，新基建是發力於科技端的基礎設施建設，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大“新基建”板塊，我們預計相關板塊將持續獲得政策支持
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