近日，仲景食品股份有限公司（以下簡稱“仲景食品”）更新發布《招股說明書》稱，公司擬公開發行不超過2500萬股股票並在創業板上市，募集資金4.92億元用於擴充產能、建設營銷網絡、補充流動資金等項目建設。
5年，四次衝刺IPO
公開資料顯示，仲景食品成立於2002年，控股股東為河南省宛西控股股份有限公司，公司以研發、生產、銷售調味配料和調味食品為主營業務，仲景香菇醬是其明星產品。此外，仲景食品還服務聯合利華、海底撈、雙匯、康師傅、今麥郎、白象等多家企業。
自2014年首次在河南證監局進行上市輔導備案至今，仲景食品已是第4次衝刺IPO。
早在2015年還叫“仲景大廚房股份有限公司”時便開啟IPO之路，首次上會因公司存在控股股東信息披露違規、生產許可存疑等問題，最終上會未獲通過。
2017年4月，仲景大廚房做了“預披露更新”，兩個月後，證監會發審委並一口氣挑出“業績波動較大、存貨高企、財務瑕疵較多、生產許可證存疑”等47項問題，上市計劃再次“夭折”。
2019年6月，“仲景大廚房”更名“仲景食品股份有限公司”，並且把保薦券商，審計機構統統換掉，再度衝刺A股，擬發新股規模2500萬，募集資金規模為3.92億元。同年12月，證監會創業板發審委給出反饋，要求其補充說明原材料採購情況、相關業務資質等情況。
2020年3月27日，仲景食品第4次更新招股說明書。發行新股規模不變，仍為2500萬股，募集資金規模由3.92億元增至4.92億元，新增1億元募資將用於補充流動資金。
毛利率下滑、負債率高於行業均值
根據披露，截止報告期各期末，2016年至2019年仲景食品的流動比率指標分別為1.2倍、1.53倍、2.05倍、2.76倍，皆低於同行業可比上市公司平均值、中間值。
（注：圖為可比上市公司流動比率，2019年行業值未出，中華網財經整理）
報告期內公司負債總額從2017年底的2.46億元降至2019年底的1.29億元，資產負債率從37.97%降至21.82%。而在報告期之前，公司的資產負債率徘徊在50%左右。整體來看，公司資產負債率（母公司）高於同行業可比上市公司平均值、中間值。
（注：2019年行業值未出，中華網財經整理）
對此招股書中稱，主要原因在於上市公司擁有相對較多融資渠道，特別是股權融資渠道，而公司發展經營過程中所需資金主要通過債務融資和自有資金積累解決。
從招股書列出的同行可比上市公司經營情況來看，截至2018年末，仲景食品的存貨週轉率低於涪陵榨菜，與海天味業、安記食品存在一定差距。此外，海天味業、涪陵榨菜、安記食品的應收賬款週轉率顯著高於仲景食品。
（注：2019年安記食品、晨光生物財報未披露，中華網財經整理）
除此之外，2016年、2017年、2018年和2019年，公司主營業務毛利率分別為44.86%、45.28%和、43.82%和42.01%，總體呈現下滑趨勢。
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬告訴中華網財經，作為佐餐的一個醬料，從品類市場來看仲景食品屬於小眾市場，市場滲透率、上貨率以及全國化運營都不是很理想。整體來看，仲景食品沒有太大的體量和較高的利潤，受資本端追捧度不是很高，公司IPO之路並不樂觀。
營收僅為老乾媽十分之一
值得一提的是，仲景食品在招股說明書中坦言，其競爭對手包括老乾媽、吉香居、飯掃光等調味品巨頭。
數據顯示，近幾年仲景食品業績表現平平，公司營收、淨利都低於同行可比上市公司中的海天味業、涪陵榨菜、晨光生物。2016年至2019年，仲景食品分別實現營業收入4.77億元、5.17億元、5.3億元和6.3億元，同比分別增長8.74%、8.37%、2.49%、18.61%；分別實現淨利潤0.76億元、0.79億元、0.82億元和0.92億元，同比分別增長31.23%、4.6%和2.74%,12.2%。
不難看出，2018年度的營收淨利增速還不足3個百分點。在營收上，僅為老乾媽的十分之一。2019年，老乾媽的年收入為50.23億元。
仲景食品在招股說明書中表示，公司在調味配料生產過程中，使用超臨界CO2萃取技術及分子蒸餾技術，實現了調味配料的風味標準化，克服了傳統上使用感觀判斷調味配料風味的問題，也為下游食品製造企業控制產品風味帶來了便捷性。
雖然數據顯示，老乾媽自2016年營收達到45.49億元后，2017年開始下滑至44.47億元，2018年收入再次下滑至43.89億元。不過，2019年，老乾媽已經解決了原料價格監控和生產環節數據實時把控等問題。
據公開資料顯示，目前，老乾媽擁有20多個系列產品，同時產品銷往全球各地，產品出口已突破80個國家和地區。而仲景食品除了擁有香菇醬以外，還為今麥郎、康師傅、海底撈、聯合利華、奇華頓、芬美意、雙匯、安琪、白象、有友、金鑼、雨潤等提供調味配料。
曾出現招股書“打架”現象
據北京商報報道，仲景食品2017年、2019年的兩份招股書發現，該公司2016年前五大供應商數據、產能利用率等多項指標不一致。
2017年的招股書顯示，仲景食品在2016年向前五大供應商採購金額合計為12139.44萬元，而在2019年的招股書中，仲景食品在2016年向前五大供應商採購的金額則變為13444.89萬元。
仲景食品2017年披露的招股書顯示，公司香菇醬系列產品在2016年的產能為4000萬瓶，對應的產量為3847萬瓶，產能利用率為96.18%，銷量為3852萬瓶，產銷率為100.13%。而在2019年的招股書中，仲景食品調味醬產品2016年的產能為4000萬瓶，產量為3866萬瓶，產能利用率為96.65%，對應的銷量為3877萬瓶，產銷率為100.28%。
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