近期瑞幸咖啡自曝財務造假一事，引發了公眾對於"董責險"這樣一個特殊險種的關注。
瑞幸財務造假始末大家都比較清楚了，這裡就不再贅述了，我們來說說這個"董責險"。
瑞幸咖啡在去年5月美國納斯達克上市前，就向國內財險公司投保了董責險，總保額達到2500 萬美元。
4月3日下午，中國平安聲稱已經收到了瑞幸方的理賠申請，之後中國太保、人保也作出了回應，表示參與了瑞幸咖啡董責險的共保業務。根據風險敞口測算，這三家的賠付金額或達到2115萬、1233萬和1057萬。
一、A股董責險投保率竟只有7%？
"董責險"全稱是"董事及高級經理人員責任保險"，我們看到國外的此類險種寫成D&O，就是Directors&Officers的簡寫，和董責險是一個意思。
公司投保了董責險後，如果公司董事、監事或高級管理人員在行使職權過程中，因錯誤或疏忽等不當行為，導致第三者遭受經濟損失，保險公司將在相應的限額範圍內承擔經濟賠償責任。因此，董責險是公司轉移高管工作失誤風險的重要工具，提高了管理層的風險承擔水平和管理效率。
董責險屬於財產險中的責任保險，去除車險這一絕對大頭之後，責任保險在財產保險中可以排在第二，僅次於健康險。
2月份財險保險業務佔比（數據來源：中銀證券）
雖然國內責任保險的佔比不低，但董責險在其中的佔比其實並不高。
美國上市公司司董責險投保率高達97%，赴美上市的中概股投保率也高達90%，而在目前A股4000多家上市公司中，投保董事責任保險的不到300家，投保率僅為7%左右。
之所以投保率的差距這麼大，不是國內上市公司意識不足，而是有更加深層次的原因。美國有《薩班斯法案》，個人財務造假最高可能承擔刑事責任、500萬美元罰款或者20年監禁，公司也將面臨最高2500萬美元罰金、集體訴訟和退市可能。
而在國內，60萬元是證監會頂格處罰，而且還不用承擔刑事責任。民事責任方面，中國目前不支持集體訴訟，只能由投資者分別提起訴訟或者共同訴訟。因此，A股上市企業違規成本低，面臨賠償的可能性和金額都很小，自然就缺乏投保董責險的意願了。
《證券法》對行政處罰的規定
二、保險公司會因瑞幸賠付事件陷入危機嗎？
目前，已有權威媒體披露了瑞幸咖啡董責險的保單結構，這張總保額2500萬美元的保單結構極為複雜，由多家直保和再保公司組成共保體。
不過這也很正常，作為一個保額如此巨大的保單而言，承保的保險公司肯定是會考慮分保、共保或再保來分攤風險的。
這張2500萬美元的保單共有4層賠付結構，底層優先、逐級賠付，底層保額為1000 萬美元。
"底層共保體"由8 家財險公司組成，按照承保份額排序分別是平安產險、太保產險、人保財險、中華聯合財險、國任財險、大地保險、錦泰財險、前海財險。具體的承保份額可以從下圖中看出：
8家險企承保瑞幸董責險份額
賠付會導致保險公司陷入償付危機或者財務危機嗎？顯然是不會的！我們完全不用為保險公司擔心。
以平安、太保、人保這三家上市公司為例，按照承保瑞幸董責險的底層保額和和當前匯率來算，三家保險公司的賠付金額為2115萬、1233萬和1057萬。而2019 年三家公司的歸母淨利潤為227 億元、59.1 億元和242.8 億元。
也就是說，即便發生全額賠付，賠付金額也只佔到淨利潤的0.093%、0.2%、0.043%，如果保險公司還做了相應分保的話，賠付金額就更低了，對償付能力和財務影響基本可以忽略。
三、瑞幸咖啡能獲得董責險賠付嗎？
陷入危機的瑞幸咖啡，將面臨鉅額罰款和退市風險，2500萬美元的董責險對他們來說是最後的救命稻草。這個救命稻草是否會賠付呢？
我們可以通過中國保險行業協會查看《平安董事、監事和高級管理人員責任保險條款》，保障責任分為被保險人的保障和被保險公司 的保障。
- 被保人的保障是賠償責任：指的是公司董事、監事或高級管理人員，如果因為錯誤或疏忽等不當行為造成第三方損失並遭遇索賠，被保險公司又無義務或無能力賠償時，由保險公司負責賠償。
- 被保險公司的保障包括補償責任和證券責任：當被保險公司對被保險人進行了合法的補償，保險公司將承擔補償責任；當被保險公司遭遇第三方索賠，保險公司也將負責賠償。
平安公司董責險範本
但在合同條款的免責條款中也明確規定了，故意行為、不誠實行為、欺詐行為或重大過失，以及被保人獲得或享有不合法利益，都是不在賠償範圍內的。
因此，最終瑞幸能否獲得董責險賠付，判定被保人和被保險公司是否存在違法行為是一個關鍵因素！這還得以最終的調查結果為準。
現在明面上的說法，瑞幸咖啡此次財務造假事件是首席運營官劉劍等少數高管的個人行為，公司的責任是"沒有及時發現"。
如果最終判定劉劍的行為屬於故意、不誠實、欺詐或重大過失，劉劍作為被保人是無法獲賠的。
但瑞幸咖啡如果真的沒有參與，只是"沒有及時發現"，那就屬於錯誤行為的範疇，瑞幸咖啡作為被保險公司是可以獲賠的。
如果事實真如瑞幸咖啡現在的官方聲明所說，公司大概率可以獲得董責險賠付，劉劍將墜入深淵。
如果事實並非明面上我們看到的，而是董事會集體參與的結果，那就得看瑞幸花怎樣的代價"封"住頂包人的嘴了。
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