文 | 李珂
中國乳業的上游、牧場近年來可謂“歷經磨難”，剛剛從原奶價格低迷的泥潭中抽身，又遭遇了疫情帶來的沉重打擊。這不，新西蘭乳業巨頭恆天然也將出售其在華牧場的計劃提上了議程。
可就在這個當下，偏偏有一家公司選擇“反其道而行”，下重金“押寶”上游奶源，它就是日本的百年乳企——明治乳業。
01
在華首個自有奶源
據日本經濟新聞報道，4月15日，日本明治公司發佈消息稱，將出資280億日元（摺合人民幣約18.4億元）收購在中國經營牧場的新加坡乳製品企業澳亞公司（AustAsia）25%的股份。當日，明治與澳亞的母公司、印度尼西亞農業食品公司佳發集團（Japfa）簽署了股份轉讓協議。
快消君瞭解到，根據協議規定，明治將於7月從澳亞的母公司收購25％的股份，將澳亞變成權益法適用公司（關聯公司）。而280億日元的出資金額，堪稱明治併購史上最大規模。
針對上述收購的目的，明治在公告中表示：為實現企業價值的長期提升，明治集團以長期計劃“2026願景（the Meiji Group 2026 Vision）”為基礎制定了“為海外市場的增長奠定基礎”的重點方針。通過上述收購，擬在牛奶需求不斷擴大的中國建立穩定的生乳採購機制。
據明治控股公司年報數據顯示，2019財年，明治實現銷售收入759.70億元，其中食品類佔84%，藥品類佔16%。明治特別強調，在2020財年的中期經營計劃中，中國被定位為海外市場中最重要的地區。
具體而言，中國的乳製品生產商正在推進對牧場經營的縱向整合，為實現牛奶及酸奶業務在中國的繼續增長，需要保證優質原料奶的穩定供應。此次股權收購的目的即是強化從原料奶採購到生產的價值鏈，併為在中國實現業務的可持續增長打好基礎。
據瞭解，明治在中國的業務包括牛奶和酸奶業務，冰淇淋業務以及糖果業務。尤其是隨著巴氏奶市場的擴大，由於對其鮮美的口感和對安全性的期望，銷售量顯著增長，尤其是在華東和華南地區。今後，我們將在蘇州擴建牛奶和酸奶的生產基地，成立明治乳業（蘇州）有限公司，並新建天津工廠。
快消君瞭解到，明治此前在中國上游牧業沒有自有奶源。進入中國市場至今，明治的奶源主要來源於江蘇、河北兩地的第三方大型牧場，並與華夏牧業、恆天然、澳亞牧業等企業有過合作。
值得注意的是，此番被明治看中的澳亞，“來頭”也不小，甚至可以稱之為中國牧業當之無愧的“低調巨頭”之一。
公開信息顯示，2019年，澳亞牧業的銷售額約為410億日元（摺合人民幣約27億元）。該公司於2009年開始先後在中國華東、華北地區投資建設了7個“萬頭牧場”，至今飼養了約8萬頭奶牛。目前，它是明治中國牛奶和酸奶業務的主要原料商。
“我們的產品種類非常豐富，包括鮮牛奶、純牛奶等，公司為餐飲，咖啡，烘焙，航空，酒店等渠道提供產品。越來越多的消費者可以接受到我們的優質奶製品。”澳亞牧場的相關負責人此前在接受採訪時，對該企業的業務如此描述。
據外媒報道，澳亞的生乳生產效率在行業內屬於較高水準，每頭奶牛的日產奶量約為34公斤，比日本奶牛的平均產奶量高出約10公斤。而澳亞自有品牌Greenfields，在印尼是排名第一的牛奶品牌，同時在國內也是瑞幸咖啡等大型下游企業的重要供應商。
值得注意的是，澳亞的母公司佳發集團是印尼最大的綜合性家禽公司之一，並在新加坡證券交易所上市。
02
逆勢收購有講究
近年來，國內大型牧業公司大多滿盤皆虧。究其原因，業內普遍認為是上游奶價太低。
而奶價持續走低的一個重要原因就是“大包粉”。所謂“大包粉”，是指將鮮奶噴粉製成工業奶粉，再用於乳品和食品企業再加工或生產使用。將鮮奶噴粉相當於延長了鮮奶的保質期並更容易運輸，可以賣到半徑更大的市場。
“大包粉的湧入讓中國原奶市場在短時間從供不應求變成供過於求。”這是一家上市公司在年報中的表述。大包粉的湧入對國內原奶產業形成了巨大沖擊，國內原奶價格大幅下跌三成左右，部分地區奶價甚至低過了礦泉水。
不過，從2018年底開始，我國原奶價格開始明顯上漲。一業內人士分析認為，其背後的主要原因是2015-2018年奶牛養殖行業持續虧損，散戶和中小牧場加速退出，生鮮乳供不應求。
值得注意的是，對於今年的原奶價格走勢，方正證券分析師認為，將呈現“先降後升”的態勢。具體而言，原奶價格受疫情衝擊，國內庫存積壓，進口需求將減少，因此上半年將承壓。不過，疫情衝擊是一次性的，可能進一步加速淘汰中小散戶。隨著下半年需求恢復正常，渠道庫存出清，整體需求恢復正常增長。因此，預計國內原奶價格上半年壓力較大，三季度旺季或見向上拐點。
可以說，上游牧業的種種“低迷”，似有逆轉之勢。
乳業專家宋亮在接受快消君採訪時表示，此時收購上游奶源對於下游乳企有兩方面的好處：
其一，受限於上游牧業近年來的持續低迷，企業估值走低，反而對於下游乳企來說是一個“抄底”的好機會；其二，從長期來看，牧業公司的估值一定會逐步恢復，通過收購和入股等方式，下游乳企可以穩定獲取奶源並控制奶源成本。
事實上，從2018年開始，下游乳企投資上游牧場，“搶奪奶源”的現象就已變多，尤其是伊利和蒙牛等龍頭乳企，為了穩定上游原奶供給，紛紛與大型養殖集團合作。
此外，收購澳亞牧業股份，對於明治而言更有特殊意義。
宋亮認為，明治的產品主要是低溫乳製品，其原料主要是生鮮乳。不過，中國生鮮乳的整體規模和數量都在大幅減少。穩定奶源，保證在華東、華南市場巴氏奶和酸奶的產品供應，對明治來說是當務之急。
03
奶粉業務將回歸？
隨著明治斥資收購自有奶源被“坐實”，一個沉寂多年的疑問又被擺到了案頭，明治奶粉以及其代表的日本奶粉會迴歸中國市場嗎？
六年前，明治將其奶粉業務乾淨利落地撤出了中國。當時，明治發出聲明稱中國乳製品市場競爭逐漸激化， 在嚴峻環境下，堅持採用澳大利亞全進口奶源的明治乳業生產成本逐年遞增，造成了對公司成本及收益的嚴重影響。
事實上，2010年之前，明治乳業也曾在中國奶粉江湖上有過頗高的“江湖地位”。根據日本行政單位農林水產省統計，2008年以明治為主力的日系奶粉品牌在華市場佔有率達7%，而所有的中國國產品牌奶粉合計佔比僅為30%；2009年，日本對華奶粉出口量多達2044噸，比2007年增長了近5倍。
日本貿易振興機構(JETRO)在2010年報告中稱，通過對2008年、2009年深圳市沃爾瑪超市的調研發現，明治奶粉在深圳市沃爾瑪超市奶粉銷售額中佔比達5%；2008年10月初在淘寶檢索的結果顯示，在售出的145914件奶粉中，中國國產品牌合計僅18484件，而明治奶粉則售出10539件，在所有的奶粉品牌中高居第一。
然而，該公司在2011年12月遭受了嚴重的挫折，原因是福島核電站因地震和隨後的海嘯而遭受破壞，而核洩漏導致其產品樣品中含有痕量的放射性銫。彼時，兩次災難削弱了日本在食品安全方面的聲譽，也讓其在華戰略的前提徹底改變。
2013年，中國發起奶粉市場整頓，對奶粉行業監管趨嚴。該年，國家發改委對合生元、多美滋、美贊臣、雀巢、惠氏、雅培等6家企業的定價違規行為開出了1.1億美元的天價罰單。明治因積極配合調查而免於處罰，代價則是將旗下奶粉全部降價7%左右，並承諾在之後的兩年內以這一優惠價格供應中國市場。在宣佈降價的3個月後，明治總部做出了將奶粉業務撤出中國的決定。
此後的日子裡，明治一直低調地依靠液態奶在中國市場維持著百年乳企的身份。那麼，這一次在上游的大舉佈局，是否說明明治的奶粉業務即將回歸中國市場呢？
宋亮認為，收購奶源不代表明治奶粉重回中國市場。一方面，日本奶粉還沒有考慮重新進入中國市場；另一方面，由於核洩漏導致中國對日本奶粉的限制還沒有解禁。此外，明治的奶粉基來自澳洲麒麟乳業，即便進入中國市場，也不可能使用本國奶源。
“佈局上游牧業和奶粉沒有任何關係，明治未來的乳製品業務依然在巴氏奶和酸奶上。其奶粉可能僅僅通過跨境購等方式出現在國內市場上。”宋亮表示。
那麼，佈局了產業鏈上游的明治乳業在中國市場將有著怎樣的“蛻變”，且讓我們耐心地等一等。
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