金交所融資渠道，金角所定向融資計劃
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什麼是定向融資計劃（私募債）？趙策 I76--IO36--O996
近幾年，市場上將在各大金融資產交易中心掛牌發行的各種固定收益類直接融資產品，籠統地稱為“私募債”。
最早，根據天交所《私募債券業務試點辦法》的規定，私募債是指在中國境內依法註冊的公司、企業及其他商事主體在中國境內以非公開方式募集和轉讓，約定在一定期限還本付息的債券。發債主體應當以非公開方式募集債券，每款私募債券的投資者合計不得超過200人。
自此之後，各地方金融資產交易中心推出各自類似的創新產品，並提出相關辦法和規定，包括“私募債”、“定向融資計劃”、“定向融資工具”、“直融計劃/產品”等。
以無錫金融資產交易中心為例（以下簡稱“無錫金交中心”），目前，在無錫金交中心備案發行的「定向融資計劃」的發行人基本都是政府平臺公司或國有企業，並要求有經各大評級機構評為AA的關聯主體為產品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責任擔保，且要求發行人所在地的政府主管部門出具產品備案發行支持文書。
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定向融資計劃特點列舉：
① 定向融資計劃採用備案制；
② 直接融資方式；
③ 採用非公開的方式募集，每期備案的定向融資計劃投資者人數不超過200人；
④ 採用合格投資者制度，目前需要成為無錫金交中心會員；
⑤ 可分次備案分期發行，投資者認購金額可以低於100萬元，一般10萬元起投；
⑥ 方案設計靈活，可做結構化設計，可附選擇權等；
⑦ 要求發行人提供一定的內外部增新措施；
⑧ 產品存續期間有適當的信息披露要求；
⑨ 定向融資計劃的參與機構主要包含：承銷商、會計師事務所、律師事務所、受託管理人。
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誰是定向融資計劃的管理人，誰在跟進融資方的還款計劃？
定向融資計劃採用了受託管理人制度，產品存續期間根據受託管理協議的約定由受託管理人履行受託義務。
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若融資方違約，債權人如何維權？
如融資方違約，擔保方（如有）需要代為償付或者處置抵質押擔保物（如有）進行償付。
定向融資計劃受託管理人及備案機構無錫金交中心，會協助計劃投資人向計劃發行人維權。
定向融資計劃的本息兌付，由受託管理人跟進執行，備案機構無錫金交中心會督導。
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定向融資計劃與信託、資管有什麼相同和不同的地方？
定向融資計劃（私募債）：與國債、城投債一樣，都是投資者直接將錢借給發行人（融資主體），去中介，屬於直接融資。由於去中介， 定向融資計劃的風險直接對等於發行人的資信，發行人直接對計劃投資人負有保本保收益的責任。
信託計劃、資管計劃：投資者將錢信託或委託給信託或資管等機構，然後再由信託或資管機構將錢借給融資主體，信託或資管等機構實際擔任了中介的角色，屬於間接融資。
信託計劃：投資者對信託產品的安全性的普遍認同，都基於信託公司默認的剛性兌付承諾（最新政策可能會有調整）；由於經濟進入下行週期以及信託規模的日漸擴大，風險逐漸累積，礦產信託已打破剛性兌付，地產信託頻臨打破，政府平臺融資信託表現良好。
資管計劃：被宣傳為類信託，但是實際仍然屬於間接融資，風險承擔主體為資管公司；資管計劃在投資者中的信用認可度低於信託，主要是因為資管公司資產規模遠比信託公司小；資管公司無剛性兌付能力。
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定向融資計劃的風險解析：
定向融資計劃是計劃投資者直接借錢給發行人（融資主體）；
定向融資計劃的安全性取決於發行人的資信；
定向融資計劃的發行人主體為政府平臺公司或者國有企業，安全性是建立在政府信用基礎上的，安全性等同於政府平臺融資信託。
