在當前極具重要性的市場階段，美國股市的牛市是否會持續？支撐股市牛市的經濟增長與企業盈利能力的動能是否還在？美國股市的估值狀況究竟如何？技術面的指標是否有利於牛市的繼續發展？
為此，我們整理出以下十幅圖表並引入市場專業人士的觀點供美股投資者參考。
1.標普500指數接近歷史新高
下面一幅圖表描述了當前標普500指數已經超越2018年1月份的高點。為什麼選擇與2018年1月份的高點作為比較而非選擇2018年9月份時的歷史高點？這主要是因為以下一些原因。
2018年1月份時，全球經濟和企業盈利達到了頂峰。對於許多全球市場來說，如新興市場與美國除外的發達市場，頂點出現在那個時候。此外，當時用以衡量長期市場情緒的指標，如：Euphriameter，達到了頂峰，因此它更像是市場樂觀與亢奮的頂峰，並且也可能是新投資者開始進入市場的關鍵時刻。
因此，在這種情況下，當前股指重返2018年1月份的高點變得非常有意義，更何況離開創造一個歷史新高並不遙遠。那些在2018年1月買入並一直持有的投資者（有多少人會在市場的波動中倖存下來？）現在應該是回本了。這也表明，有時侯熊市意味著時間與距離的耐力。
數據來源：Thomson Reuters Datastream
2.歷史上，標普500指數跌幅超過20%後的指數變動路徑
來自Volatility Quant的下一幅圖表顯示了標普500指數最近10個超過20％下跌幅度的平均運行路徑。這是一幅非常有用的圖表，因為它提供了下跌之後反彈的場景。當然，過去的表現並不能代表未來，並且過去的波動範圍也不是創立完全不同模式的障礙。但是，從圖上看，當前指數處於歷史經驗範圍的最上端，所以有些人可能擔心當前的反彈已經走得太遠，而也有一些人可能認為這實際上是一件好事，因為當前的走勢代表了市場的強勁程度。
數據來源：Volatility Quant
3.迷你熊路線圖
這幅來自Fidelity Investments的Jurrien Timmer所提供的圖表是上一幅圖表的很好延續，給出了更多關於有條件的、經過濾波的模擬反彈信息。Jurrien把它稱為“迷你熊市路線圖”。其本質是綜合最近3個非經濟衰退期熊市之後的情況。當前的情況基本與之吻合。
數據來源：Fidelity Investments
4.標普500指數黃金交叉信號
下一幅圖表顯示標普500指數上出現的黃金交叉信號。當50天移動平均線向上穿越200天移動平均線之時，黃金交叉的信號就會出現。此信號被廣大的投資者用來確定主要市場趨勢（即市場是否處於上升趨勢或牛市）。
正如你在圖表中看到的那樣，會有一些錯誤的信號出現，所以它並不是絕對可靠的。實際上，除了其帶來的好處之外，還有許多運用時的限制（例如，它會在寬幅震盪市場中給出錯誤信號以及在熊市中給出虛假的黎明前反彈的信號）。但是，同樣在許多重要的時期，這一信號非常好用。
我們感興趣的問題是，黃金交叉是否會成為阻止負面情緒、資金流出以及股市倉位較輕的逆轉催化劑。這需要密切關注。
數據來源：Topdown Charts, Refinitiv Datastream
5.標普500指數黃金交叉的寬度
下一張圖表從不同的角度審視黃金交叉，並使用市場寬度的分析方法。在一些場合中，市場寬度分析要比其它技術指標的分析更為有用。這就是一個很好的例子。
正如你從下一幅圖表中所看到的那樣，顯示市場寬度的指標出現了大幅波動，即標普500指數中出現黃金交叉的行業佔比下跌至10年來的低點。全體崩盤然後急劇上升的模式是一個非常強勁的看漲信號，看起來2018年聖誕期間的市場下跌更像是一次調整而並非熊市的到來。
數據來源：Refinitiv Datastream
6.市場寬度突破
下面這張圖為看漲提供了技術依據。先前的時候，200天移動平均線的寬度上出現了看跌的背離信號，即：200天移動平均線的寬度（標普500指數中處於200天移動平均線上方的股票數量佔比）上高點下降（圖中的紅線）而標普500指數的高點卻在抬高。
雖然上述的背離現象通常是看跌的信號，但一旦突破上行（就像當前的例子），看跌的背離問題就被解決了。市場寬度指標向上突破至一個新的高點，這基本上是一個市場潛在力度增強的標誌。
7.標普500指數的股指
下一張圖表對於普通投資者來說應該是熟悉的，它混合了標普500指數靜態及動態市盈率以便融合各自的優勢與侷限。
在2017年至2018年初的時候，市場確實處於估值的恐慌之中。大部分投資者變得極為謹慎。但是，整個2018年看似是對股市估值進行了重置。這主要得益於2018年初及年底的股市大幅調整。
當前估值還沒回到極端水平，所以從目前的水平還有上升的空間。需要指出的是，這是經濟後周期投資所面臨的挑戰：你不能僅僅因為便宜而買股票，但你也不能因為股票非常昂貴而拋售。此外，在宏觀層面，還有各種各樣混合的不確定信號。總之，估值已經反彈，但仍有可能重新走高。
數據來源：Refinitiv Datastream, I/B/E/S
8.標普500指數中價值型與成長型股票
以下這幅圖表也是我們長期追蹤的。非常明顯，相對於成長型股票，價值型股票的表現非常慘淡。事實上，價值型股票作為一種投資風格，其表現幾乎一直弱於成長型股票，甚至是標普500指數。
圖表中的紅色線條是成長型股票相對標普500指數的表現，而藍色線條代表價值型股票相對標普500指數的表現。彼此間的趨勢差異一目瞭然。我們認為，這本質上是一種趨勢的逆反，而非均值的逆反。也就是說，儘管兩者的股價表現趨勢迥異，但是並非估值均值出現如此大的差異。如果說價值型股票的價格具有吸引力，那麼可能發生的僅是趨勢的反轉，而非估值均值的反轉。因此，如果你認為價值代表著股價的低廉，你可以考慮成長的因素，看看是否還會便宜。
成長型/動能型股票往往（並非總是）是下一個市場結構變化方面的重要因素而非價值型股票。例如，打字機與個人電腦。當趕時髦的人開始購買打字機作為時尚時，打字機的價格可能會反彈，但打字機行業基本上是一個夕陽產業（考慮到成長的因素）的現實不會改變，所以它應該就這麼便宜，而事實上沒有價格是太過便宜的，除非它低於可變現的企業硬資產的價值。
不管怎樣，對於價值股的價值我們應該保持謹慎，同時要警惕極端的調整，因為即使估值均值迴歸不出現，也不意味著某種程度的趨勢迴歸可能會發揮作用。
數據來源：yardeni.com
9.標普500指數市值組成
這一幅有趣的、具有板塊啟發作用的圖表來自於David Schawel，顯示了標普500指數各個行業市值表現的演變。需要注意的是，去年GICS將信息技術行業的一大塊歸入新命名的“通信服務”行業。
這幅圖表的一個有趣的方面是你能夠看到行業驅動的泡沫是如何清晰地演變的。例如，1980年代早期的能源泡沫與2000年的科技泡沫，以及後來的金融業泡沫（具有爭議的2010年左右的商品泡沫）。當前，與之對應的、非常清晰的行業泡沫候選對象並不存在，但圖表確實提供了一個良好的視角。
數據來源：Compustat, FactSet, Goldman Sachs Investment
10.具有負盈利的首次公開招股公司的比例
最後一幅圖表顯示了從1980年至2018年期間進行的IPO公司為負盈利的所佔比例。有趣的是，2018年的佔比剛剛超過2000年時的佔比並創造了歷史最高紀錄。非常自然，這會讓許多人不由地把當前的情況與2000年網絡泡沫時的情況相比較，但是確實有一些值得注意的統計數據，因為情況還是有一些不同，儘管相似。
首先，2018年只有134個IPO（1999年為477個，2000年為381個）；其次，IPO公司的平均年齡中位數2018年為10年（1999年為5年，2000年為6年）；第三，技術類企業IPO佔2018年所有IPO的28％ （1999年為78％，2000年為69％）；第四，生物技術公司的IPO在2018年上升至43％（1999年為2％，2000年為15％），並且所有IPO的生物技術公司100％為負盈利。
因此，雖然有許多方面相似，但也存在著很大差異 – 當前並不是真正地重複2000年時的情況，當然也不像那時般的瘋狂。儘管如此，這一現象具有足夠的意義，因為這可能確實是經濟週期成熟的一個標誌。
數據來源：Topdowncharts
總結
儘管在上述這些有趣的圖表中有許多從技術面看非常看漲的圖表，如：市場寬度突破、黃金交叉、迷你熊反彈路線圖、2018年1月高點的收復、估值範圍的重新設定等等。然而，在宏觀以及企業盈利前景上仍然存在許多混沌的信號，並且當前我們處於商業與市場週期中最具挑戰性的階段。然而，到目前為止，短期市場前景具有明顯的牛市色彩。
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