這幾天又有不少人問我為什麼不開基金，問這個問題我可以理解。因為大家都希望啥也不幹躺著賺錢，把錢交給靠譜的人（基金經理）打理，自己該幹嘛幹嘛，這聽起來是很有吸引力的。
然則天下沒有免費的午餐。
我們先假設討論的基金是合規的基金（也就是銀行託管資金+法律嚴格監管基金經理不得私下開老鼠倉，除了基金賬戶本身 ，經理人極其利益連帶人包括親屬等禁止開設交易賬戶）：
這種情況我在半年前就陳述過相關邏輯，為什麼即便基金是合規的也很難是最優選擇。
那麼如果基金是不合規基金，又會出現什麼情況？（國內幣圈的所有基金無一例外都是不合規基金）首先必須知道基金的運行模式。
基金一般有兩個百分比，一個是管理費，一般是2%，也就是如果你投了100萬美金到某一個基金裡，他會收你每年2%也就是2萬美元的管理費；另一個是基金分紅，一般是20%，也就是如果基金的運作產生了利潤，利潤的20%歸基金經理（實際是團隊）所有。但是注意，這裡面問題來了，如果基金的運作是虧損的，那麼基金經理一分錢也不用賠！
這對於基金經理來說，就是一個非線性的回報模式，賺錢了自己有的分，賠錢了自己不用管，從激勵模式上來講這就是個很危險的模式。如果是合規基金，因為基金經理沒辦法開老鼠倉，不能利用這個非線性的回報模式獲利，所以他不會故意讓基金虧錢，最多也就讓他風險偏好增大（因為賺的多他才分的多，但是做錯了虧錢了他沒損失）。
但是對於不合規的基金，因為基金經理自己私下可以交易，也就是基金經理可以有老鼠倉（開設基金同時還操作自己賬戶的，一律都叫老鼠倉，這是定義，沒有例外），那麼他就有非常明確簡單的辦法來利用這個非線性回報模式獲利。這裡舉個簡單例子：
假設某基金經理開設300萬美金的比特幣現貨基金，不收管理費（以招攬韭菜），但是操作利潤分紅30%，基金虧了自己一分錢不虧。這種情況下，如果滿倉現貨，而且漲了，實際可以給基金經理帶來90萬美金（300*30%）倉位的潛在正向收益，但是跌了基金經理是一分錢不虧的。
現在此基金經理想要利用自己操作基金的非線性回報來獲利，應該如何操作？
很簡單，他可以用自己的私人賬戶（或者親戚的賬戶，統一稱為老鼠倉）做空價值45萬美金的比特幣。如此一來，如果比特幣跌了，基金的虧損他一分錢不虧，但是自己的空頭老鼠倉是可以按跌幅百分比*45萬美金獲利的；
那如果比特幣漲了呢？他操作的基金會給他帶來300萬美金*比特幣漲幅百分比*30%的利潤，也就是90萬美金倉位的利潤，減掉他老鼠倉的空頭倉位虧損（45萬美金*比特幣漲幅百分比），淨剩45萬美金*漲幅百分比的利潤。
也就是說，不論漲跌，此基金經理都可以獲利比特幣振幅百分比*45萬美金的利潤。比特幣波動越大，他的利潤越大，而且絕對沒有虧損。
有人要問了，如果他把基金做虧損了，以後就沒人投了啊？
當然了。沒有哪個基金經理會一上來就故意把基金做虧損（除非真的是能力太差，沒實力盈利），因為基金募資之前一定投入了大量人力物力來做宣傳，第一期就虧損導致後面沒人投，屬於因小失大。更合理的模式是，先把前幾期儘量做好，等吸引了足夠多的韭菜，基金規模可以擴大了，比如十倍，到3000萬美元的規模時，高調宣佈因為我們實力太強，所以即日起投本基金必須封閉一年。
然後，就是收網了。
首先，他會說自己太忙，而且為了投資人利益不被狙擊，停止公佈所有操作細節。這一年的時間裡，他會盡力讓基金的每一筆操作都是虧損（但是對應的自己的老鼠倉是不斷盈利的）後平倉，開倉後如果盈利，就不平，等虧損再平（也就意味著對應的老鼠倉一定是虧損了不平，盈利了才平倉）；如此反覆，最終達到把3000萬的基金本金全部輸送給老鼠倉的目的。（當然，為了面子上好看，或者為了不被追殺，他可能偷錢偷到一半的時候停手，宣佈基金因為虧損過大清盤。即便如此，他也輕鬆偷到了一個億人民幣。）
如果募集到的資金足夠大，比如到一億美金，那他可以偷15%就停手，受害者因為損失小，更不會追究了。
而且大家注意，你們能證明基金經理偷走了你們投資給他的錢麼？顯然不能啊。人家是操作產生了虧損而已。操作的虧損，能叫偷麼？這就是傳說中的exit scam（詐騙的最終收網）。
明白為啥不合規基金如此可怕了沒？
明白為啥我絕對不開不合規基金了沒？（以前我提我不開基金，都是假設的是合規基金；最近才發現很多無下限的騙子其實根本就沒考慮過合規問題）腦子是個好東西。當你看到一個吸引人的盈利模式時，首先要考慮它的激勵機制，如果激勵機制不合理，那就一定是個大坑。不合規基金的激勵機制，就是嚴重不合理的激勵機制，除非你100%信任基金經理的人品。 但是注意，任何人在足夠的利益面前，都會變節的，更不要說本身就是騙子的人了。
文/AlbertTheKing
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