最近會經常聽到一些位高權重的人說：“未來幾年的中國經濟我很樂觀，但金融是最大的風險隱患”。當然，說這些話的人大部分不是長期研究金融的，於是就把自己看不清楚的歸咎為風險源，這與“黑暗的地方有鬼”是一個邏輯。
當然，2015年的股災教訓和此前的幾例民間金融借貸亂象讓很多人忌憚，讓這些人深信“鬼邏輯”存在。於是，全面從嚴監管金融市場就順理成章，當然全面排查金融風險、守住不發生系統性金融風險非常必要，但監管也要注重市場發展，也要敬畏市場規律，如果不發展自然就沒有風險，若要發展自然就要承擔適當的風險，而且金融危機在某種程度上就是經濟發展和市場運行過程中的必然產物，是修復經濟結構、重構市場秩序和抑制人心貪婪的必經之路。如果想要強行遏制，結果或許會更糟，偶爾小病小災往往不是壞事，畢竟時刻保持警惕。但如果擔心有鬼，監管到嚴絲密縫，雖然風險防住了，但金融創新和發展停滯了，另外去槓桿不宜太快、太急，要平衡好節奏和速度，但對違法違規的金融活動要立即說不。
近日，由中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外管局聯合出臺了長達29條、上萬字的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》（下稱“《指導意見》”），在業界引起了較大的反響。這份指導意見早在今年年初就曾傳聞要出來，現在面紗終於被掀開。這份《指導意見》是金融穩定發展委員會成立以來，多部門聯合發佈的首個重要的金融監管政策，也是中國金融監管和資管業務統一監管新時代的開始，因此這份指導意見在中國金融史上具有劃時代的意義，市場各界都在高度關注。
本次《指導意見》就資管產品定義、產品分類、投資者要求、投資範圍、槓桿率等幾個方面進行規範，幾乎涉及資源業務的各個方面，可謂迄今為止最全面、也最成體系的資管業務規範文件。其宗旨是按照資管產品的類型制定統一監管標準，實行公平的市場準入和監管，消除監管套利空間，防範資管業務和金融運行風險。這確實是一個好事情，值得市場關注和期待，這也是我多年來一直呼籲的混業監管架構和統一監管機制，避免金融風險隱匿和蔓延。當然，任何事都有利有弊，尤其金融業規則如果過於完善和細緻，則金融創新的市場空間就會被抑制，金融發展的腳步也會慢下來，關鍵看取捨，如何平衡好監管與發展的關係是現代金融監管的核心，尤其在目前強調直接融資和發展多層次資本市場的情況下，如果純粹用審慎監管的銀行監管標準來進行市場全域監管也是有問題的，監管最好是設立底線，尊重市場規律，不要干涉到金融活動，比如投資機構的槓桿率、負債率和所有產品披露淨值等也未必是合理的，股權類、非標類的產品很難做到每季都能披露淨值，在這類投資沒有退出之前很難披露公允價值，但對投資進度、投資標的及時向投資者報告是必要的。只要強化風控原則和資金的合法來源，而不要強行將快車道上的跑車趕入慢車道，投資本來就是風險和收益的博弈，哪有四平八穩的規則，這顯然不利於金融創新和有效服務實體經濟，監管的原則是控制風險和規範發展，而非用行政權力抑制市場行為，避免走偏。目前資管領域裡股權和投資屬性的產品比重在大幅提升，監管需要注意平衡。
中國人民銀行發佈的《中國金融穩定報告（2017）》顯示，截至2016年末，銀行表內、表外理財產品資金餘額分別為5.9萬億元、23.1萬億元；其中信託公司受託管理的資金信託餘額為17.5萬億元；公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃的規模分別為9.2萬億元、10.2萬億元、17.6萬億元、16.9萬億元；保險資管計劃餘額為1.7萬億元。剔除交叉持有的因素後，各行業金融機構資產管理業務總規模約60多萬億元。如此巨大規模的大資管市場，確實有必要採取統一監管機制和監管政策，避免監管套利和此起彼伏的金融亂象。但不宜一刀切和過度武斷地採取行政監管，中國金融市場之所以亂象叢生，除了監管不嚴之外，也與一些金融從業者的專業素質不高、道德底線缺失和投資者風險意識薄弱有關，因此化解潛在金融風險應該從多維度出發，只解決嚴監管並不能根治中國的金融亂象。
另外，要防止由於嚴監管、去槓桿速度過快而再次造成金融市場的緊張和流動性危機，同時也要避免對於實體經濟的影響，畢竟金融如水，金融資金和金融產品已經滲透至經濟領域的每個角落，防止嚴監管被監管部門執行跑偏，反而加速金融問題的爆發和反覆，這次採取新老劃斷和給予過渡期安排是非常必要的，嚴監管的目的除了平抑潛在的金融風險和清除違規金融從業者，讓金融迴歸本源、讓金融服務實體經濟更純粹，減少金融的空轉和非專業化運營，但絕不是為了抑制金融發展和製造金融麻煩。
此前在中國金融市場分業監管和“五龍治水”的格局下，各部門利益的博弈和爭執往往導致制度規則趨於平淡或模稜兩可，很多金融創新業務往往在利益爭執中夭折。因此，設立超越部門權力、為中國金融市場長遠發展的統一監管部門非常必要，現在有了金融穩定發展委員會既可以防止部門利益下的短期化，也可以逐漸杜絕金融部門的權力尋租。同時，也可以讓這個部門承擔研究國家金融戰略和維護國家金融安全的重任，讓其積極研究成熟市場的歷次金融危機，吸取各國的經驗教訓，制定和構建中國金融市場發展的戰略宏圖，避免中國金融業走彎路。不過，這個部門的職能只是協調、監督各金融監管部門，負責國家金融安全和金融戰略的制定，負責跨境金融監管。同時，要對各金融單位和混業經營的金融企業實施嚴格的防火牆制度，避免系統性風險的傳染。當然，也要加快督導中國金融改革的步伐，打破金融壟斷和金融牌照特許經營的局面，確保中國金融生態健康發展，平衡好監管與發展的關係，防止金融監管部門只監而不管，或者只管而不監，避免將金融給妖魔化。
蘇培科簡介
對外經貿大學公共政策研究所首席研究員；CCTV財經評論員。境內外多家主流財經媒體的專欄作者和特約財經評論員。
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