摘要：
6月28日，國務院新聞辦公室發表《中國與世界貿易組織》白皮書，這是中國首次就這一問題發表白皮書。白皮書全面介紹中國履行加入世貿組織承諾的實踐，闡釋中國參與多邊貿易體系建設的原則立場和政策主張，闡明中國推進更高水平對外開放的願景與行動。
時值中國加入世貿組織15週年和特朗普發動貿易戰之際，在此背景下發表的白皮書宣告了我國支持世貿組織精神，將自由貿易進行到底的立場。
經濟數據：
- 國內經濟：今年1-5月份工業企業經營狀況平穩。主營業務收入42.9萬億元，同比增速10.2%，回落0.3個百分點；利潤同比增速16.5 %，增速比1-4月份加快1.5個百分點；1-5月份，規模以上企業每百元主營業務收入中的成本為84.49萬元，同比下降0.31元；5月末，規模以上工業企業資產負債率為56.6%，同比降低0.6個百分點。
- 國際經濟：美國5月新屋銷售增速超預期。5月新屋銷售環比上漲6.7%至66.7萬戶，好於預期的66.7萬戶，為六個月以來首高。
事件與政策：
- 國內：我國免除部分亞太國家大豆進口關稅
- 為了反擊美國貿易戰，經國務院批准，自7月1日起將印度、韓國、孟加拉國、老撾和斯里蘭卡的大豆進口關稅從3%調降至0%。此舉旨在擴大大豆進口範圍，減少對美國依賴。
- 國際：特朗普決定不對中國投資採取最嚴厲措施
- 據悉，美國總統特朗普希望美國開放投資環境，並決定不會啟動1977年的《國際緊急經濟權利法案》來針對中國。特朗普的這一轉變標誌著其對於中國在美投資態度趨於緩和，希望通過國會協商的方式而非總統的行政命令。
重點行業跟蹤：
- 上游：原油小幅上升，鐵礦石略有上漲，煤炭價格穩定
- 中游：電廠耗煤量上升，高爐開工率略有下降
- 下游：房地產成交全面下降
本週焦點：《中國與世界貿易組織》白皮書發佈
6月28日，國務院新聞辦公室發表《中國與世界貿易組織》白皮書，這是中國首次就這一問題發表白皮書。
白皮書全面介紹中國履行加入世貿組織承諾的實踐，闡釋中國參與多邊貿易體系建設的原則立場和政策主張，闡明中國推進更高水平對外開放的願景與行動。
承諾方面，中國履行了降稅，開放服務業部門和減少外商投資限制。中國貨物貿易總水平從2001年的15.3%降到了9.8%。貿易加權平均關稅已降到4.4%，接近歐美水平；2007年承諾開放100個服務業部門，現已開放120個；外商投資限制性劇場縮減了65%，目前禁止條目只有28條。
對外開放方面，中國提出共建“一帶一路”計劃，已和80多個國家簽署了合作協議。2013年到2017年，中國與沿線國家貿易總額超過5萬億美元，對這些國家累計投資超過700億美元。2018年11月，中國還將舉行進口博覽會，為各國共享中國發展紅利搭建新平臺，為世界經濟增長注入新動力。
我們認為，
1 時值中國加入世貿組織15週年之際，中國貫徹了世貿組織自由貿易的精神，對多個國家下調了進口關稅，促進了貿易產品間的自由化競爭。
2 近期特朗普發動了規模較大的貿易戰，對中國來說是較大的威脅，同時特朗普的保護主義也違反了世貿組織的自由貿易主義精神，在此背景下發表的白皮書宣告了我國支持世貿組織精神，將自由貿易進行到底的立場。
6月25日至7月1日重要經濟數據
國內：5月中國工業企業利潤
2018年1-5月份工業企業主營業務收入42.9萬億元，同比增速10.2%，回落0.3個百分點；利潤同比增速16.5 %，增速比1-4月份加快1.5個百分點；
1-5月份，規模以上企業每百元主營業務收入中的成本為84.49萬元，同比下降0.31元；5月末，規模以上工業企業資產負債率為56.6%，同比降低0.6個百分點。
1-5月份，規模以上企業每百元主營業務收入中的成本為84.49萬元，同比下降0.31元；5月末，規模以上工業企業資產負債率為56.6%，同比降低0.6個百分點。
我們認為，
1美國經濟復甦，勞動力市場需求旺盛，推動了購房需求，導致房價大幅上漲
2 新屋銷售超預期得益於市場上二手房庫存緊俏
3此前美聯儲加息並未並未影響購房需求，預計未來房價還將繼續上漲。
國際：美國5月新屋銷售
北京時間6月25日，美國5月新屋銷售增速超預期。5月新屋銷售環比上漲6.7%至66.7萬戶，好於預期的66.7萬戶，為六個月以來首高。
我們認為，
1美國經濟復甦，勞動力市場需求旺盛，推動了購房需求，導致房價大幅上漲
2 新屋銷售超預期得益於市場上二手房庫存緊俏
3此前美聯儲加息並未並未影響購房需求，預計未來房價還將繼續上漲。
6月25日至7月1日重要事件與政策
國內：我國免除部分亞太國家的大豆進口關稅
經國務院批准，自7月1日起將印度、韓國、孟加拉國、老撾和斯里蘭卡的大豆進口關稅從3%調降至0%，並公佈了其他關稅下調的產品清單。
此前為了回應美國報復性徵收關稅，我國宣佈將7月6日起對美國進口大豆加徵25%關稅。
我們認為
1 我國大豆需求量大，國內產量難以滿足，必須依靠進口
2為了減少對美國大豆的依賴，我國在努力提升大豆產量的同時擴大進口來源
3 為了反擊美國貿易戰，我國從其他國家進口，下調關稅，以確保我國在貿易戰中在主要農產品進口問題上不受大的影響。
國際：特朗普決定不對中國投資採取最嚴厲措施
據悉，美國總統特朗普希望美國開放投資環境，並決定不會啟動1977年的《國際緊急經濟權利法案》來針對中國。
該法案要求外國投資者在收購美國企業達到控股25%時必須接受CFIUS的審查。自1990年以來，出於國家安全的考慮，美國總統已通過該法案阻止了五起海外公司對美國公司的收購行為。美國政府已敦促國會加強現有的審查程序，而不是援引一項為緊急情況而設立的法律。
我們認為
1 特朗普的這一轉變標誌著其對於中國在美投資態度趨於緩和，希望通過國會協商的方式而非總統的行政命令
2 我國之前在中興事件上遭到了極大的虧損，因此，在跨國企業經營上需要跟進時事。此次特朗普決定不對中國投資採取最嚴厲措施相當於拓寬了我國對外投資空間，使得對外投資不至於那麼悲觀，緩解了緊張的局勢。
6月25日至7月1日重點行業跟蹤
上游：原油小幅上升，鐵礦石持續略有上漲，煤炭價格穩定
本週， CRB現貨指數（工業原料）小幅下降，由6月25日的517.35點降至6月28日515.29點，全周下降0.4%。
本週，油價由6月25日的68.19升至6月28日的73.28美元，全週上漲6.95%。
本週，鐵礦石價格持續下跌，煤炭價穩定。中國鐵礦石價格指數（CIOPI）6月29日收至238.01，全週上漲0.62%。環渤海動力煤（Q5500K）綜合價格指數本週為570元/噸，與上週持平。
中游：電廠耗煤量上升，高爐開工率略有下降
本週六大電廠日均耗煤量均值為70.55萬噸，較上週大幅上升11.02%。
本週全國鋼廠高爐開工率71.27%，與上週相比，略有下降。
下游：房地產成交量全面下降
房地產成交量較上週減少。10大城市商品房6月24日成交量為12576套，較上週下降9.1%，30大中城市商品房日均成交29093套，較上週減少19.7%。
7月2日至7月8日重點關注
國際
歐元區6月製造業PMI（7月2日）
美國6月製造業PMI（7月2日）
美國新增非農就業人數（7月6日）
國內
6月製造業PMI（7月2日）
6月外匯儲備（7月7日）
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本文為中銀國際證券宏觀固收研究系列報告，作者錢思韻、朱啟兵。中銀國際證券宏觀固收研究團隊致力於以翔實的數據、縝密的邏輯為基礎，發現價值，匹配收益與風險，願我們的研究服務能為您的投資成功盡一份力量。
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