行走的摩羯座/整理
公募基金的持仓变动代表了资本市场上主力资金的动向。日前瑞银证券中国首席策略分析师高挺针对公募基金中报持仓情况进行分析，并发表最新瑞银证券中国股票策略，以下是主要观点：
1）饮料、化学制药、白色家电增仓幅度最大；银行、电子、通信被明显减仓
2）国内公募基金2季度继续增配医疗保健板块，并重新追回了白马消费股。
加仓幅度最大的板块是饮料制造（主要是白酒）、化学制药、生物制品和白色家电，分别环比上升2.5、0.9、0.9和0.8个百分点。但在另一方面，由于对经济增长的谨慎预期以及对中美“贸易战”升级的担忧，公募基金大幅减仓了金融、电子和通信股。被减仓的幅度最大的板块分别是银行、电气设备、电子和通信设备，配置上分别环比下降了2.0、1.3、1.2和1.0个百分点。
3）对创业板和中小板的配置大致不变
公募对创业板和中小板的配置在2018年2季度未有明显变化。公募对创业板的绝对配置比例和超配比例分别从2018年1季度末的12.3%和4.9%小幅上升至2018年2季度末的12.6%和5.3%。而中小板的仓位出现了小幅下滑。尽管今年小盘股跑输大盘股（年初至今中证1000：-20.5%，沪深300：-12.5%），但是年初至今创业板指跑赢了沪深300指数5个百分点。在我们看来，这主要是由于国内投资者对下半年宏观经济展望偏谨慎以及年初至今整体流动性有所改善。
4）饮料和电子依旧被最超配，而银行则仍被最低配
对比公募基金的板块配置与沪深300指数的行业权重，我们发现饮料和电子仍是两个最被超配的板块。前者在2季度获得强劲的增持，而后者在同期被减持的幅度则位于各板块之最。另一方面，银行和证券仍是两个最被低配的行业。值得注意的是，饮料和白色家电取代了银行和电子成为了公募基金总持仓中权重最高的两个板块。
我们的观点：总体仍偏好消费股，预计政策将有所放松
“贸易战”升级和政府所推动的去杠杆使市场情绪和股价表现承压。在低风险偏好之下，国内投资者追回了消费股，并通过增配医疗保健板块使整体配置更为防御。尽管公募在消费股上的持仓已显得有所“拥挤”，我们总体仍维持对食品饮料和旅游板块的偏好，主要是因其基本面较为稳健。由于相对估值较高，且可能面临投资者获利了结的压力，我们维持对A股医疗保健板块的中性看法。在我们看来，政府可能会调整偏紧的国内政策基调（例如降准），而金融股和基建相关个股有望在反弹中录得超额收益。在金融股中，我们尤其看好近期被超卖的保险板块。
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