成為一家公眾公司之後，拼多多10年戰略目標與今天初級形態的矛盾作用或將被放大
《財經》記者 房宮一柳/文 宋瑋/編輯
北京時間7月26日，拼多多（Nasdaq: PDD）在納斯達克交所正式掛牌交易，發行價19美元，融資16.3億美元。開盤即漲價超過35%，最終以 26.7 美元/ADS（+40.53%）收盤，盤後交易股價持續上漲，以近300億美元的市值結束首日交易。
拼多多列席美股上市三大百億美金市值的電商公司之一，也是2018年至今美股上市的中國公司公司中市值最高的。
此次上市敲鐘儀式分上海和紐約兩地舉辦，在紐約時間早上9：30時，拼多多登陸納斯達克，上海會場爆發出熱烈的掌聲，紐約時代廣場大大小小的霓虹燈，被拼多多特有的紅色佔領。這是屬於這家成立三年、飽受質疑的公司，難得享有的歡呼。
這場盛宴又似乎帶著隔離感。彼時，金虹橋國際中心28層、拼多多公司所在地仍然燈火通明，員工們一邊加班一邊開著手機看直播——大多數是2018年後加入的，上市儀式對他們來說遠算不上慶功宴；最該享受這場盛宴的是拼多多創始人兼董事長黃崢，他帶著團隊用三年時間證明了新電商模式成立的可能性。而他此時正在上海中心5層天台上望向直播屏幕——因身體原因，黃崢選擇留在上海見證這一切，“（敲鐘）是一個形式，，我敲一下又不會怎麼樣。”
7月27日下午兩點，拼多多員工席地而坐，等待黃崢的到來。接連兩天接受國內媒體和外媒採訪後，他依然顯得很精神。一名員工對《財經》記者說，黃崢現場金句不斷，時不時贏得全場掌聲。這是這家1000多人的公司，第一次正式對內解釋上市、描繪未來戰略，也是公司成立以來第一次黃崢正式面向全體員工的問答會。
員工問得最多的，還是“Costco+Disney”的願景。黃崢在上市前答記者會上解釋，所謂“Costco”不是要做服務中產階級的會員電商，而是做到為不同人群提供不同的貨架，甚至開放大數據給製造商，幫助其生產適合該人群特性專屬的貨，類似電商版的Facebook，組成不同圈層的Costco；所謂“Disney”，是指貨找人的過程融入娛樂環節——從而最終形成良性循環：越來越多的用戶，越來越多的貨，算法越來越智能，進而能有更多實惠、更有樂趣。
黃崢的野心不僅於此，他對員工提出要做“中國第二+世界第一”的目標——在中國做到電商第二，並藉助“性價比+購物娛樂化”，將通行的商品交易系統在全世界範圍內橫向拓展，實現佈局國際的電商巨頭，如亞馬遜、阿里等錯位競爭。也就是說，拼多多的野心是在國內超越京東，並在全球範圍內坐上電商龍頭。
這是內外都難以理解的戰略思考。用戶看到的更多是便宜，甚至低價低質的商品；員工看到的是爆款、低價、標品的商品運營。千人十面都還很難做到，不同圈層的供應鏈改造更是遙遠的目標。黃崢承認，現階段還在多實惠的階段，也就是用戶看到的更多是便宜的商品，商品豐富度還不夠，算法也還在積累的早期。
但是這個戰略為拼多多贏來了美股投資人的青睞。上市前，黃崢僅僅做了為數不多的幾場非公開路演，在一週左右時間內獲得20倍超額認購，以及老股東騰訊、紅杉持續支持。這和一個月前上市，積極路演、擁抱散戶的小米形成了對比。
在接受《財經》雜誌採訪時，黃崢將部分不理解拼多多核心的精英概括為“五環內人士”。事實上，多數拼多多的投資人都應該符合這一描述特徵，但他們對拼多多投資熱情高漲。
據《財新》報道，富達基金、阿布扎比主權基金等大機構參與了此次認購。 一位美股分析師告訴《財經》記者，成長快、有騰訊、紅杉的持續支持是資本市場熱情的原因之一。
2017年拼多多的GMV（成交總額）為1412億元，截至2018年6月底的12個月，拼多多GMV達到2621億元，今年上半年同比增長接近一倍； 2017年拼多多全年收入為17.44億元，2018年一季度收入就達到了13.85億元，幾乎接近去年全年收入。
但開盤後股價的增速還是超過了大多數人的預期——阿里、京東開盤後漲幅分別是38%和10%，且根據《財富》，阿里京東市場電商市場份額分別是58.2%和16.3%，拼多多僅為5.2%。相比2014年登陸納斯達克的阿里巴巴，其擁有含交易板塊、雲計算板塊共計30個左右的事業部、202家附屬實體，拼多多的商業模型顯得有些簡單——以“廣告+佣金”收入為主的C2C電商平臺。
更重要的是，作為一家業務簡單的年輕公司，拼多多未來可能有較多變化。而拼多多在招股書中著重販售的未來是“Costco+Disney”和模擬社交傳播路徑最終改造供應鏈的分佈式AI技術。
其中技術扮演重要、但不被外界太多感知的角色。黃崢在採訪中表示，自己是技術出身，拼多多技術甚至高於一些巨頭公司。在招股書中，拼多多表示自己有一個研究算法的技術團隊，此次IPO 40%的融資會用於技術研發。
上述的新形態電商、娛樂化和技術，是黃崢著重強調的故事，也構成了投資人對其的期待。敲鐘儀式之前，會場專程展示了一款拼多多APP上的小遊戲“多多果園”，用戶可以選擇要種植的果樹類型，每天領取水滴，為果樹澆水。在此期間，也可以“偷”好友的水滴，好友越多，可以獲得的水滴就會越多，果樹就會快速成長。等到果樹成熟結果的時候，用戶就能收到一箱拼多多免費贈送的“種出的水果”。上線半個月，該遊戲用戶量達4000萬，每天超2億人次使用。
一名拼多多員工告訴《財經》記者，拼多多內部有個團隊專門在做與購物結合玩法的開發，目前已有數十種。
然而，僅三歲的拼多多還只是這份構想的初級形態。對於拼多多產品各個環節的問題，如商家關係、假冒商品、用戶體驗等，外界的質疑猶如其股價一樣高漲。甚至有外界舉出阿里在美國面臨的集體訴訟造成股價暴跌的例子。2015年，阿里在被訴未披露公司高管與中國工商管理總局會面的情況後，股價連續下跌，突破了2014年10月14日創下的最低點。
面對內外質疑，黃崢顯得較為坦然。在4月接受《財經》採訪時，黃崢表示，段永平是影響自己最深的人，除了寫進招股書的“本分”價值觀之外，還有一條是“價格圍繞價值波動”。
這裡麵包含兩層意思，第一是價格一定會波動；第二，是它圍繞價值波動，只要價值提升，最終價格會與價值接近。這對做拼多多的啟示是，專注於增加企業的內生價值，不要過度在意短期的資本市場價格波動。可以看出，短期價格波動並非黃崢擔憂的範圍。
黃崢對員工承認上市有點急，不過成為公眾公司，能讓拼多多更快地獲得社會和合夥夥伴的信任，也能被社會監督，承擔責任。“上市對拼多多肯定是個好事情，推動公司更加公開透明，用更多的外力來約束和監督我們。公信力的流程也一定程度上降低了我的負擔，不用再去解釋真的還是假的。”
世界上彷彿存在兩個拼多多，前者備受市場認可，後者飽受輿論質疑，原因在於高速成長給投資者帶來了收益，又打破了行業既定利益格局，要承擔部分行業調整和自我調整的代價。當拼多多成為一家公眾公司後，兩者交織作用將會放大，這是黃崢更大的考驗。
黃崢對內表示，今年的主要是內部管理，產品研發投入和以“拼工廠”為核心的供應鏈升級。而“Costco+Disney”這個事業很長，至少要十年。
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