2018年的A股，迎來第一個過會的環保企業。
2018年3月27日，證監會第十七屆發審委2018年第52次會議審核結果顯示，綠色動力環保集團股份有限公司（以下簡稱“綠色動力”）成功過會，將於上交所上市，首發擬不超過1.162億股，計劃募集資金5.6億元，摺合股本為4.91元。
一般來說，在“A+H”股同時上市的企業，要同時符合兩地的監管，會被投資者認為公司發展質量較好，有穩定的盈利前景，而在同股同權的情況下，大部分時間都是H股折價，A股溢價，在投資者的看來，也提供了對股價相互參考的樣本。
除了綠色動力，國內的環保企業東江環保也是在“A+H”股同時上市。
登陸A股
國資背景的綠色動力成立於2000年，於2012年初完成了股份改制。是國有資產經營有限責任公司投資控股的專門從事循環經濟、可再生能源產業的上市企業集團。2014年，綠色動力在H股上市。
目前，綠色動力業務涉及城市生活垃圾處理項目的投資建設、運營管理、技術研發，核心配套設備的供應，以及顧問諮詢等專業化服務，為城市垃圾處理提供整體解決方案。
不久前，綠色動力發佈2017年度業績公告，公告顯示，2017年，綠色動力實現營業收入約7.85億元，同比增長18%，歸屬母公司股東淨利潤為2.06億，其中，垃圾焚燒發電項目運營收入為人民幣6177萬元，同比增加19%，利息收入為人民幣167,068,000元，同比增長17%。
作為中國較早從事垃圾處理產業化的企業，綠色動力目前已在14個省市及自治區簽署近三十份垃圾處理BOT、PPP特許經營合同，截止2017年底，公司生活垃圾焚燒總規模達36230噸/日，項目數量和處理總規模均位居前列。
2018年1月18日，綠色動力成功獲得惠陽環境園生活垃圾焚燒二期PPP項目，贏得日處理規模3400噸，該項目總投資17.86億元，同樣採用BOT投融資模式投資、建設和運營，特許經營期30年。
據瞭解，本次發行的募集資金將投資於天津寧河縣秸稈焚燒發電項目、天津寧河縣生物質發電項目、蚌埠市生活垃圾焚燒發電廠項目及補充流動資金。
值得注意的是，在A股上市的新股東中，出現了社保理事會的名字，持股1162萬股，佔比1.0007%。社保基金的目標是為了在可控的風險下獲取穩定的收益，社保理事會投資綠色動力，也說明社保基金對這家公司的穩定盈利預期比較看好。
示範效應
作為2018年首個登陸A股的環保上市企業，綠色動力的成功過會，或將開啟一段好時光。
2017年，證監會曾明確表態支持符合條件的節能環保企業上市融資，鼓勵節能環保企業利用資本市場做大做強。
不過，縱觀2017年上市的環保企業，基本全集中在上半年成功掛牌，這或許與證監會在2017年9月的發行審核委員會大換血有很大關係，IPO發審工作遵循“寬進嚴出”的準則，雖然IPO的閘門更大了，但是IPO過濾網變的更細了。
2017年之前，環保行業IPO的主題似乎是“千軍萬馬擠獨木橋”，排隊企業不少，但最終真正實現IPO的幸運兒寥寥。而在2017年，特別是下半年，環保企業IPO更是難言樂觀，環保企業上市隨整體IPO加速而增加，但企業的審核似乎也變得更加嚴格，不少企業因種種問題被否。
例如，多次上市未果的北京建工修復在2018年年初IPO被否，可見綠色環保概念並非金字招牌，一方面土壤修復業務模式在整個環保行業收益未顯，另一方面，建工修復的盈利水平及財務數據一直受到質疑。
這說明，新股發審從嚴的趨勢已經漸顯。一些多次闖關的IPO企業在最終上會階段會更加謹慎，比如：2017年12月，鑫廣綠環在上會通過即將申購之時突發安全事故，公司只好宣佈暫緩首發工作，抓緊時間完善公司內部管理。
過會成功後，綠色動力也成為並不多見的“A+H”股同時上市的代表，從H股率先上市，到適時開闢A股上市路徑，綠色動力也為國內的環保企業做了一個良好的示範。
此前，A股市場有很長一段時間處在IPO堰塞湖狀態，企業上市流程長，上市手續複雜，所以有很多企業轉而去H股上市融資，那時候外匯監管也沒那麼嚴格，所以融到資金也能轉入境內。
但隨著創業板開閘和近幾年IPO加速，A股市場因為散戶多（喜歡追高殺跌），且資金環境相對封閉，一直處於高估值狀態。企業上市，募集同等規模的資金，對應發行的股份數量更少，對於大股東自身來說可以保留更多股份，維持控制權。所以企業紛紛在A股市場遞交上市材料。與此同時，在H股甚至美股上市的企業，也想通過私有化迴歸A股。
相比於H股，A股的市值高，境內資金充裕，還可以全流通；反觀H股上市公司，除了涉及外匯管理、商務審批、證監會路條，而且境內股份無法實現流通。對於境內企業來說，上市性價比已經悄然改變。
所以，已經在H股上市的綠色動力，沒有理由不在A股尋求一席之地。公司A股 IPO後，公司H股將自動納入港股通，產生A+H 比價效應，較高估值的A股將刺激較低估值的H股。同時納入港股通後給大陸資金南下又提供了一條渠道，有利於刺激H股股價。
目前垃圾焚燒項目的建設期大約為一年半，未來綠色動力新項目的不斷建設與投產都在增加著公司的產能，而垃圾焚燒行業的現狀是呈現供不應求狀態，這為綠色動力的A股征途帶來了良好前景。
作者介紹：李理，資深媒體人，生態資本論主筆
(本文在生態資本論和中國生態資本網同步更新，網站轉載請註明來源：中國生態資本網；微信公號轉載請註明來源：生態資本論。)
閱讀更多 生態資本論 的文章
