近兩年，受新能源補貼政策調整、監管收緊等影響，一大波投資新能源汽車產業的企業，接連陷入了“錢荒危機”。據瞭解，目前已經有部分上市公司由於新能源汽車業務經營不善，面臨連續虧損、資產負債率持續高企等壓力，選擇了“退股離場”。另外還有部分上市公司，為了解決“錢荒”危機，開始拋售旗下優質資產，或者通過股權質押的方式解決資金困境。
而力帆汽車正處在這艱難的關口。在力帆股份的公告欄裡，質押和解除質押是最常見的信息之一，根據Choice金融終端數據顯示，力帆控股在過去的兩年內已總計質押力帆股份達19次，解除質押18次。而在力帆汽車主業經營中也一直處於持續性的虧損狀態，如2017年虧了1.8億，2016年虧了2.6億；公司連續三年淨現金流為負，分別為-3.3億、-8.9億、-14.5億。
本就入不敷出，掙得的錢又無法遲遲迴款，在巨大負現金流下大肆質押股權的力帆控股終於開始著手降低居高不下的質押比例。9月15日，力帆股份（601777.SH）發佈公告稱公司接到公司控股股東力帆控股通知，力帆控股於 2018 年 9 月 14 日與申萬宏源證券有限公司（以下簡稱“申萬宏源”）辦理了股票質押式回購到期購回交易，解除了力帆控股所持公司原質押給申萬宏源的股份 65,506,400 股，佔公司總股本的 5.01%。如今力帆控股的質押比例已從2018年初的90.99%降至現今的62.85%。
主業持續虧損，負現金流巨大
力帆一直將創新、出口、信譽標為企業理念，但在近幾年裡，負面消息頻頻傳來，似乎已違背了力帆曾視為三件寶的企業理念。從摩托車起步，再轉型生產製造汽車，力帆剛好趕上了中國汽車市場騰飛的那幾年。然而當市場歸於理性，力帆被整個汽車行業越甩越遠。
近幾年的數據表明，沒有核心技術優勢支持，力帆的現狀十分慘淡。2016年力帆傳統乘用車銷售12.87萬輛，同比下滑3.48%；2017年實現傳統乘用車銷量12.5萬輛，同比下滑2.3%。今年7月的產銷快報顯示，今年1-7月累計銷售新車為13247輛，除了邁威和軒朗兩款車型的銷量能達到三位數之外，其餘車型均只有兩位甚至一位數的銷量。
從目前來看，新能源產業的前景是可觀的，誰都想在未來的新能源市場分到一杯羹，力帆顯然也看到了新能源這個大蛋糕。3年前，力帆創始人尹明善嘗試讓力帆汽車“大換血”。2015年力帆集團以大投資修建“能源站+換電”，試圖從新能源打開突破口。但隨之爆發的“騙補”事件，極大打擊了力帆的新能源轉型信心。這也成為暴露力帆問題的開端。2017年5月初，工信部恢復了力帆汽車新能源車型補貼申請資質，但並沒有挽救力帆汽車的銷量。在業內人士看來，這說明力帆汽車本身的產品就存在問題，無法形成品牌影響力和競爭力。
銷量低迷不可怕，可怕的是產品後繼無力。不論是傳統燃油車還是新能源，力帆都表現出後繼無力的趨勢。公開數據顯示，力帆股份扣除非經常性損益的淨利潤，已經連續三年虧損，2015年到2017年虧損分別為3.39億、4.28億元、1.37億元。另一方面，力帆股份連續三年淨現金流為負，分別為-3.3億、-8.9億、-14.5億。主業虧損、負現金流，上擠下壓之下很可能會讓力帆出現資金鍊斷裂的風險，如果股價持續下跌，很有可能強制平倉、公司主導權易手。為了避免這一糟糕局面的出現，力帆創始人尹明善甚至向徵信評級部門出具了《2018年力帆控股盤活處置資產回款明細》，並考慮搬遷工廠騰籠換鳥。
現在，力帆創始人尹明善已經80歲高齡了，從對汽車界的貢獻來說，老尹曾是和李書福、王傳福齊名的民營企業家榜樣。多年前，老尹也曾經慷慨激昂地發問“到處是豐田，遍地桑塔納，問問力帆人，我們該幹啥”，也曾經雄心壯志地表示“誰砸力帆品牌，我砸誰飯碗”。而如今的老尹英雄遲暮，有心救力帆而無力為之。可以說力帆的現狀，其實更像是中國二三線自主品牌的縮影。它們可能借著幾年之前車市的東風一炮而紅，卻沒有長遠的規劃和目標，也沒有足夠的技術研發儲備。力帆當前重新審視股權質押問題並盤活資金，無疑是開始了積極的自救，但願力帆能夠成功擺脫當前的困局。
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