國慶長假期間，離岸人民幣又開始了下跌之旅。截止10月4日，離岸人民幣兌美元跌破6.90關口，創8月16日來新低，現報6.9065。與此同時，美元連續6日走強，再次站上96關口，展現出進一步向上攻擊的態勢。
面對離岸人民幣跌破6.9關口，市場各方產生了憂慮。人們擔心國慶長假期間，離岸人民幣匯率很有可能會向7關口衝擊。受此影響，摩根大通、美銀美林等投行近日先後下調對人民幣匯率後市的預期。
那麼，國慶長假期間，離岸人民幣匯率為何又要重歸跌途呢？對此，我們分析原因有三：首先，美國貨幣政策收緊，而我國央行沒有跟從，中國走的是獨立的貨幣政策，人民幣貶值壓力隨之驟增。
9月底，美聯儲宣佈今年第三次加息，包括香港在內的經濟體紛紛跟進宣佈加息，而中國央行沒有像過去那樣上調逆回購、MLF的利率，所以大家對後市中國貨幣政策趨向寬鬆的預期快速提升。
再者，美元指數的走強，目前已經站穩了96關口，這直接造成非美貨幣承壓。一方面，9月底，美聯儲將聯邦利率上調了25個基點至2%—2.5%。而美聯儲主席鮑威爾則表示，我們可能會越過中性位置，但是我們現在距離中性的位置還有很長的距離。
對此，美聯儲官員解釋稱，聯邦基金利率中性位置是3%，而本輪加息行情，預計聯邦基金利率達到3.4%後才會停止加息。未來美聯儲貨幣政策將持續收緊，美元指數會受到較強的支撐。
另一方面，受意大利預算問題等因素影響，自9月26日以來，歐元連續6天下跌，歐元兌美元匯率目前已跌破1.15關口，推動美元指數持續上漲。歐元等非美貨幣走勢疲軟，會進一步影響到人民幣匯率的走弱。
最後，市場對中國經濟增長放緩的擔憂。9月30日公佈的中國官方製造業PMI、媒體制造業PMI均不如預期，引發市場對整體經濟增長的擔憂。中國9月官方製造業PMI為50.8，比上月回落0.5個百分點；中國9月媒體制造業PMI為50，在險守榮枯線的同時為連續第4個月下降，且下行明顯加速。
面對國慶長假期間，離岸人民幣匯率又現下跌之勢，很多人擔心，國際做空勢力會否巧借國慶長假大肆做空離岸人民幣市場。對此，中國央行卻又要面臨“保匯率”還是“保房價”的兩難抉擇。實際上，就在稍早之前，香港金管局就已經宣佈加息，於是港幣匯率出現大漲，至少在目前港幣已擺脫了下跌的頹勢。
平心而論，我國央行並不是不想保匯率，而是比較相信他的調控匯率的手段，比如重啟逆週期因子，還有之前曾宣佈，要在香港通過發行央票的方式來收放人民幣的流動性，通過調節利率槓桿，來控制離岸人民幣市場。
顯然，中國央行要在貨幣政策方面保持獨立性，並不想通過跟著美聯儲一起加息和縮表，而是想通過運用貨幣工具來影響離岸人民幣市場，以確保離岸市場的人民幣匯率保持穩定。
對於中國央行來說，目前處於兩難境地：一方面，國內經濟下行壓力較大，通脹抬頭，增速放緩，有滯漲的跡象。而且目前中美貿易摩擦沒有緩和跡象，如果跟著美聯儲收緊貨幣，必然會導致經濟下行壓力增大，如果經濟都無法守住，那麼保匯率也是一句空話。
另一方面，如果央行選擇加息，會給市場一個貨幣收緊的信號和預期，隨著貨幣市場利率的上升，還貸成本的不斷抬高。很多樓市資金將拋售人民幣資產，換成美元資產，屆時國內房價有可能會出現大跌。而如果房價一旦出現大跌，發生了房地產金融危機，那人民幣匯率想守也守不住的。
所以，在各方權衡利弊的考慮之下，央行恐怕主要還是動用更多的貨幣工具來干預匯率市場，儘可能的拖住人民幣匯率貶值的進程，以換取穩定經濟的時間和房地產去槓桿的空間。這次央行沒有收緊貨幣，後續人民幣匯率破7沒什麼懸念。離岸人民幣已經跌破6.9，後續直逼七關口，已只是時間問題。
長假期間，離岸人民幣匯率再次跌破 6.9 ，拉響了破 7 警報。目前，美元走強、經濟下行壓力大，以及貨幣政策偏寬鬆，這都對人民幣匯率很不利。預計央行會在 7 關口之前動用一切工具進行逐階抵禦。目前來看，穩經濟和保樓市則更為重要，因為一旦經濟大跌，房價下降，都會導致資本的全面流出內地，屆時想要穩匯率也是穩不住的。返回搜狐，查看更多
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