A股的另一隻“黑天鵝”：商譽，3季度創歷史新高，突破1.4萬億。
11月16日，證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，從商譽減值的會計處理及信息披露、商譽減值事項的審計和與商譽減值事項相關的評估三方面，就常見問題和監管關注事項進行說明。
全文長達上萬字，對A股2018年年底可能發生的商譽減值作出風險提示，主要要點包括：
1. 明確合併形成商譽每年必須減值測試，不得以併購方業績承諾期間為由，不進行測試；
2. 要求公司應合理將商譽分攤至資產組或資產組組合進行減值測試，一個會計核算主體並不簡單等同於一個資產組；
3．商譽所在資產組或資產組組合存在減值，應分別抵減商譽的賬面價值及資產組或資產組組合中其他各項資產的賬面價值；
4. 公司應在年度報告、半年度報告、季度報告等財務報告中披露與商譽減值相關的所有重要、關鍵信息；
5. 會計師事務所應結合商譽減值事項的重要程度及不確定性程度，恰當認定其風險性質，以確定其是否為認定層次的重大錯報風險；
6. 評估機構不得以股權、企業價值的評估報告代替以財務報告為目的的評估報告。
A股商譽創歷史新高，突破1.4萬億
臨近年末，14484億元商譽存在減值的可能性在增加，投資者須謹防飛出"黑天鵝"。
據Wind數據統計，截至2018年三季報數據，A股上市公司商譽達到14484億元，同比增長15.18%，在A股歷史上首度突破1.4萬億元。
商譽，往往發生在上市公司併購時，支付收購價與被收購企業的淨資產差額即為商譽。舉個簡單的例子：
A上市公司收購B創業公司，B企業的淨資產公允價值為2億，但A公司最終卻花了5億收購，那麼商譽=5-2=3億。
我國新會計準則規定：企業的商譽，應當在每年年終進行減值測試。
隨著 A 股商譽規模不斷擴大，其佔淨資產的比例正在迅速攀升，一旦出現大額商譽減值，無疑是上市公司的“黑天鵝”。
A股商譽規模佔淨資產比重由2011年的1.01%上升到2017年的4%；創業板情況更為較高，商譽佔淨資產比例由1.2%迅速攀升到19.4%。
因此， A股一旦發生大面積、大額的商譽減值，影響將不可承受。
1.4萬億商譽壓頂 減值壓力大
每年年終，都要對商譽進行減值測試，而在1.4萬億商譽懸頂之時，發生商譽減值也就不可避免了。
據Wind數據統計，2015年-2017年A股上市公司累計計提商譽減值分別為77億、101億、264億元，減值額逐年增大，且減值比例不斷增加。
值得一提的是，一旦計提商譽減值，是不能轉回的，等同於直接虧損，將會影響當年上市公司的業績。
以2017年年報數據看，2017第三季度創業板（剔除溫氏、樂視）淨利潤累計大幅增長23.9%、而2017第四季度竟大幅下降至3%。
重要原因便是，2017年年底的大面積、大額商譽減值。
2017年創業板淨利潤（剔除溫氏、樂視、堅瑞、光線）同比增速為6.5%，而剔除商譽減值損失後，則大幅升至13.8%。
天風證券提示，創業板最壞的時期已經過去，由於2017年已計提了大量的減值準備，站在2018年往後看，之後兩年業績很可能會超預期。
另一個徵兆更應該引起警惕：
2017年出現了3家上市公司，商譽減值損失超過10億，堅瑞沃能（300116），46.15億；中國石油（601857），37.09億；*ST巴士（002188），15.38億，開啟大額商譽減值的先河。
一旦大額商譽減值，會有多慘？
1、堅瑞沃能：曾經“鋰電巨頭”如今負債189億，80%員工離職
2016年4月，堅瑞消防斥資52億溢價收購“鋰電明星企業”沃特瑪100%股權，並因此產生46.13億的鉅額商譽。因併購刺激，2018年淨利潤同比暴增11倍。
然而，併購的“特效藥”來得快，去得也快。
2017年年底，因沃特瑪業績不達預期，堅瑞沃能對收購時所產生的46.1億商譽，全額計提減值損失，當年上演業績“大變臉”，淨利潤虧損36.84億元。
自此，股價一落千丈：
值得一提的是，曾經溢價收購的動力電池業務，現在大部分工廠已暫停生產，沃特瑪員工更是大面積離職。
2、*ST巴士，15億商譽減值，身陷退市邊緣
2015年，*ST巴士（002188）溢價超2530%收購巴士科技100%股權，就此產生15.37億元天量商譽。
2017年前三季度盈利1.04億元，大增284%，怎料，一紙“商譽減值”公告，計提商譽減值準備16億元，業績變臉，公司全年鉅虧近19億元。
並於2018年2月28日、2018年5月2日兩度更名，淪為*ST巴士，步步逼近退市邊緣。
*ST巴士的股價更是從27元一路跌至2.5元/股，2018年股價慘遭兩度腰斬，累計跌幅超77%。
商譽減值，小心這24只個股
商譽減值測試一般都會在年底，因此每年年末便是商譽減值的高發地帶，當三季報披露時，你持有的股票，仍存在天量商譽的時候，務必重視其收購企業的經營情況，謹防飛出“黑天鵝”。
據全景財經統計，截止2018年三季報，A股共有2070家上市公司存在商譽，其中，227家公司的商譽規模佔淨資產比例超40%，72家公司的商譽規模佔淨資產比例超60%，更有18家公司商譽規模超過淨資產。
以商譽/淨資產超 90%的24只個股為例，多達12只屬於傳媒行業。從淨利潤的角度來看，有7只前三季度業績為負，22只淨利潤不足商譽的10%。
上述公司，一旦計提全部或部分商譽減值損失，無疑是不可承受之重。
另外，全景財經統計了過去一年內商譽大幅增長的前15家上市公司：
增量最高的系藍帆醫療（002382），當前商譽高達63.45億元，較去年同期增加63.28億元，主要因年內併購了一家美國企業Omni International Corp。
傳媒、房地產和輕工製造的新增商譽規模較多。
另外，關於商譽風險，國信證券提示，商譽資產佔比較高，將會波及債券的信用風險。
其中，智慧能源（600869）近幾年存在持續的資金缺口，如果債券集中回售，資金週轉壓力將更加明顯。另外公司2015年收購的遠東福斯特業務上半年出現虧損，存在商譽減值風險。
更值得警惕的是，智慧能源的控股股東---遠東控股集團持有公司總股本63.64%，其中90.13%已經質押，務必警惕遠東福斯特項目的商譽減值風險。（本文觀點僅供參考，不代表中金在線立場）（來源：全景財經（ID：p5w2012））
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