標普:中海油服正在從2016年的底谷逐步復甦,但復甦步伐緩慢

標普:中海油服正在從2016年的底谷逐步復甦,但復甦步伐緩慢

2019年4月1日,標普全球評級表示,從中海油田服務股份有限公司(中海油服:BBB/正面/--)2018年業績來看,該公司未來12個月盈利能力難獲改善。該公司工作量提高,但利潤率因全球鑽井行業產能過剩而有所下降。

標普認為,該公司正在從2016年的底谷逐步復甦,但復甦步伐緩慢。標普預計,如果行業復甦趨勢持續,那麼未來兩年中海油服經營性資金流(FFO)對債務比率將在20%上下。

由於鑽井和油田服務板塊工作量增加,中海油服2018年收入較上年大幅上漲25%。該期間利潤率有所下降。

標普預計2019年中海油服工作量將會繼續改善,但價格將難以提升。姊妹公司中國海洋石油有限公司(中海油)國內需求的增加不太可能帶來價格的上漲。這是因為標普預計平均日收入不會大幅偏離國際市場水平。雖然2018年油價較上年反彈,中海油服平均日收入依舊下降,自升式鑽井平臺降幅達8.5%,半潛式鑽井平臺降幅達15.2%。這說明在行業產能過剩、油價波動較大的背景下,油服公司定價權較低。

標普預計2019年中海油服的使用率將繼續改善,特別是在國內市場,因為中海油的資本支出預算已經增加。從最新簽約情況來看,標普估計2019年中海油服自升式平臺的使用率將從2018年的67%提升到85%左右,而半潛式平臺的使用率將在68%左右,保持相對穩定。雖然油價回落,但中海油響應政府增加國內勘探生產的要求,2019年資本支出預算達到700億元到800億元人民幣,較2018年實際支出增長12%到28%。標普假定2019-2020年油價為60美元每桶油當量,低於2018年的72美元。

由於價格提升難度較大,標普預計2019年中海油服將繼續嚴控成本。為了維持盈利能力,該公司尤其注重人工、原材料、外包費用的控制。管理層表示,除價格壓力外,2018年利潤率低的另一個原因是維修改造部分裝備以滿足客戶需求的過程中發生了一些一次性的成本。

油田技術服務行業供需更為均衡,標普預計中海油服這一板塊業務將保持穩健。過去幾年的低油價迫使部分油服公司退出,改善了競爭環境。


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