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對於家得寶(NYSE:HD)股票的投資者來說，過去12個月十分艱難。隨著房地產市場放緩、抵押貸款利率上升以及市場對整體經濟健康狀況產生擔憂，這家美國最大的家居裝修零售商在2018年第四季度遭遇重挫，令此前的強勁漲勢戛然而止。
但經濟方面的最新進展，特別是房地產市場，表明自9月份起的暴跌只是短期的疲軟，這輪低迷走勢現已結束。家得寶的股票多年來一直受益於美國房價的上漲。今年迄今，該股上漲了約20%，週二收於200.90美元。抵押貸款利率的下降和住房數據的改善緩解了投資者對市場正在進入長期調整的擔憂，推動投資者逢低買入。
Home Depot 周線，行情來源：英為財情Investing.com
例如，2月份美國新屋銷售已反彈至近一年內最高增速，超過了預估，而現房銷售也增長11.8%。如果宏觀前景繼續改善，我們認為投資者沒有理由質疑家得寶未來的增長。該零售商第四季度業績的疲軟在一定程度上是受季節性因素所影響，寒冷潮溼的冬季令買家放棄了出門購物的念頭。
在截至2月初的第四財季，家得寶的可比同店銷售增長了3.2%，遠低於分析師預期的4.5%。但這一疲軟也無法掩蓋家得寶連續30個季度實現同比銷售增長的強勁趨勢。在此期間的大部分時間內，該零售商的季度銷售增長率都超過4%，表明這家大型零售商的增長戰略取得成效。
家得寶的零售戰略成功抵禦了競爭
家得寶是少數能在亞馬遜(NASDAQ:AMZN)等電商顛覆者的持續衝擊中倖存下來的零售商。其成功的關鍵在於：家得寶管理層很早就想出了在這個充滿挑戰的環境中穩固增長的方法。鑑於90%的美國人都居住在家得寶零售商店10英里範圍內，該公司並沒有開設新門店，而是專注於通過更好的技術和電商執行能力來升級現有商店。
另一項幫助家得寶在過去十年相對疲弱的房地產市場中逆勢增長的重要舉措是，在不太依賴房屋市場強勢的地區實現多樣化。根據《華爾街日報》的一項分析，當前美國的房屋開工率仍不到2006年初峰值時的一半，但同期家得寶的年銷售額增長了約30%。《華爾街日報》在去年的一份報告中表示，“房屋庫存的老化以及更多人決定留在原有房屋內，並致力於改善居住環境，在很大程度上解釋了這種差異。”
這種弱相關性以及在維持客戶忠誠度方面的成功，意味著家得寶在5月21日公佈第一財季業績時，很有可能再次通過強大的同店銷售增長給投資者帶來驚喜。
家得寶預計今年的可比同店銷售增長5%，僅略低於2018年的5.2%。我們認為這一表現構成了對家得寶股票的重大利好，也成為投資者買入該股的絕佳理由，尤其是家得寶在上一季度將股息上調了32%，現在的季度股息達到每股1.36美元。為了支持其股價，家得寶還宣佈了150億美元的股票回購計劃。
總結
房地產市場的改善和家得寶強勁的增長勢頭將繼續支持該零售商今年的股價走勢。鑑於其遠期市盈率只有21倍，我們認為即使在經歷了近期的反彈之後，這隻股票也算不上估值過高。此外，家得寶有著可靠的股息支付紀錄。其季度股息在過去十年中已經增長了380%，目前的股息支付率為42%，擁有更大的增長空間。對於那些保持觀望的投資者而言，財報公佈後該股票出現的任何疲軟都應該是一個很好的買入機會。
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