文|韋航
4月1日愚人節，格力電器也給投資者和市場開了一個小小的玩笑。
這兩天，A股市場估計只有一個疑問，格力集團會將持有的部分格力電器股份轉讓給誰？
網友也在開玩笑，是雷軍，剛剛輸掉5年十億之爭的雷軍，戰勝不了董大姐，就去投資董大姐。
也有人說，董明珠將接盤格力電器，正式成為格力的代言人。
格力電器的股權轉讓一直以來都是資本市場的關注焦點，2005年開始的股權爭議，過了14年依然存在。
01
2005年的空調市場，格力電器如日中天。
據數據顯示，當時的格力電器市場佔有率達到28%。
但當時掌握著格力電器58.66%股份的大股東格力集團，卻與自己的兒子格力電器交惡。
在那幾年，佛山照明賣身德國歐司朗，健力寶的真命天子還不知道在哪。
格力集團背後的珠海國資委，也決定跟隨當時的風潮，轉讓格力電器給美國開利。
當時對於開利收購，格力電器進行了強烈抗爭，前董事長朱江洪多次公開表達反對意見。
但似乎並沒什麼用。
2005年7月底，躊躇滿志的開利集團準備進駐珠海格力電器，展開收購前的盡職調查。
沒想到在這時，證監會實行“全流通”的股改意見，意外地保住了格力電器，珠海國資委轉讓不成，只能作罷。
2012年，朱江洪退休，董明珠接下了朱江洪的接力棒。
但是，她只獲任格力集團的董事長，珠海市國資委仍然控制著副董事長，總裁，黨委書記的關鍵人事安排。
到了2016年，當時寶萬之爭以野蠻人收購萬科一舉成名，又拿下南玻A並清洗管理層，寶能系又盯上了格力。
當時格力電器大股東持股佔比不到20%，這個股權比例是偏低的，給了野蠻人可乘之機。
最終還是由於證監會主席的一句害人精，隔空叫停了此次惡意收購，避免了格力成為下一個萬科。
從開利到寶能，誰獲得格力控股的控制權，就將一夜之間擁有中國空調市場的寡頭地位。
同時股權分散，控股相對簡單，格力必然是群雄逐鹿的目標。
格力電器目前市淨率3.13，市盈率10.09，屬於財務指標非常不錯的股票。
誰買到誰賺到，無數的公司都盯著A股市場這塊肥肉。
02
開頭有人說了，董明珠乾脆越俎代庖，直接承接格力集團轉讓的股權就罷了。
董明珠能成為此次股權轉讓的贏家麼？
先來看一下格力集團的股權結構。
格力電器上市初期，其第一大股東格力集團有限公司控股共計69%。
2006年通過實施三階段股權激勵、增發新股以及引入戰略投資者等途徑，進行企業改革後，格力電器漸進式的實現了股權多元化。
2014年2月，珠海市國資委公開掛牌轉讓其擁有的格力電器不超過49%的股權，同時轉讓持有的格力地產等其他相關股份。
至此，格力集團的股東體系正式引進戰略投資者，國資委對格力電器的股權控制也進一步削弱。
目前格力集團也就是珠海國資委，持有格力電器10.96億股，佔其總股本18.22%。
董明珠及經銷商組建的河北京海擔保投資有限公司，持有格力電器8.91%。
此外董明珠、執行總裁黃輝、副總裁莊培、董秘望靖東、副總裁劉俊等多位高管也均有持股，合計持有6115萬股，約佔總股本的1%。
因此，董明珠團隊合計持股也接近10%。
如果董明珠團隊要成為大股東，至少要購買大股東一半的股權。
停牌前格力電器市值2840億元，控股股東格力集團持股市值517億元，受讓一半股權也要258億元。
因此有傳言說董小姐聯合供應商收購，但如此大的金額似乎有點費勁。
而有人傳言稱，管理層收購是模仿TCL的模式，但效果並不好。
20世紀 90 年代中後期，我國國有企業處於改革浪潮中。
其中TCL集團實行了“管理層收購”，管理層加上員工，持股達到25.24%，超過了第一大股東惠州市政府的持股，成為TCL的實際控制人。
然而，改造後的TCL，效益不升反降，甚至出現了鉅額虧損。
這是因為，管理層持股後，利益追求動力往往會出現下降。
工作業績與收入體現之間，反而不那麼直接了，中間隔了一層，即所持股票的漲跌，但股票價格的變化，又不完全取決於管理層的努力。
管理層收購後的格力電器未來很難說。
03
在2019年博鰲亞洲論壇上，剛剛連任董事長的董明珠問到，“如果穿越時光到2002年，你更希望自己是什麼性質企業的負責人？”
董明珠卻說：“我沒辦法(在題板上)打這個勾。”
是的，2002年的格力電器 ，還是一個國有絕對控股企業，持股佔58%。
但是，格力面臨的市場又是完全競爭的，必須完全以市場為導向進行經營。
董明珠是格力電器的高級管理層的代表性人物，也是格力電器公司治理結構。1990年3月，董明珠進入格力電器擔任業務員。
1992年在安徽完成的個人業績佔公司銷售業績的1/8，個人銷售額突破1600萬元。
而後升入高層，在董明珠的領導下，格力電器從1995~2005年連續11年空調產銷量、銷售收入、市場佔有率均居全國首位。
2003年以後的銷售額年均增速30%，淨利潤增長幅度保持15%以上。
從董明珠在格力電器的發展經歷可以看到，其手中掌握的管理權力是隨著格力電器企業的發展而逐步擴大的。
董明珠今年64歲，想讓她幹到80歲並不現實。
所以格力電器有可能進行混改，引入戰略投資者，增加管理層持股，在目前阿里京東都雙雙否認的情況下，尋找一個優良的產業資本是格力電器的重要目標。
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