發佈時間：2013-03-10
董寶珍：鹽湖鉀肥未來三年可能不會有好的成長 (2010-03-05 08:36:25)
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鹽湖鉀肥的價值僅僅是因為它佔有鉀肥資源，這一點投資人一定要搞清楚，鉀肥資源的獨佔是鹽湖鉀肥價值的唯一決定因素。因為全球範圍內，鉀肥分佈高度壟斷和集中，加之人口增長導致對鉀肥需求持續增長。所以，任何人只要他佔有鹽湖資源，他就會不斷地實現增長和盈利。獨佔鉀肥資源是鹽湖鉀肥唯一價值根源，當這種情況發生改變的時候，其價值也會改變，在合併之後，新的公司實際已經不再是一個單一的鉀肥公司了，而是一半是鉀肥，另一半是以生產尿素，氯化美，氯化鋰，這種情況下，這家公司的經營效果和未來既決定於具有無限確定性的鉀肥業務，更決定於具有周期性，具有高資本投入和技術投入，特別依賴於管理的化工業務。兩大業務有可能都非常良好，推動這個公司發展。也可能鉀肥良好，而化工業務會虧損和處於經營困難。事實上鉀肥的業務肯定是好的，化工產品的好壞真的很難說，化工產品具有周期性的特點，具有競爭廠商無限多的特點，以尿素為例，全國有一萬多家企業生產。所以公司合併首先就改變了鹽湖鉀肥單一產品無限增長的特徵，引進了一個極為不確定，競爭極為激勵，這本身是價值的傷害。貴州芭茅臺曾經搞過啤酒，如果貴州茅臺同時和一個房地產公司合併，不管這個房地產公司多麼掙錢，都是對貴州茅臺價值的傷害。
具體再看這幾個新的化工項目，全部處於建設階段，而且所需資金將超過百億，建設週期大約需要二三年，也就是說，在未來二三年內，這幾個化工項目是處於有投入無產品的狀態。在其進入生產之後，經營效果到底怎麼樣，也很難預測，所以基於這種最簡單的事實，未來三年鹽湖鉀肥的經營狀態將會很波動，很不好預測和把握，在相 當大的程度上，股價的回報將很不好，現在投資這家公司沒有不是較好的機會。
以上我是基於一些邏輯的分析，我並沒有對鹽湖鉀肥新化工項目進行詳細分析，但總的一點是，鹽湖鉀肥的未來已經不再決定於鉀肥業務，而是決定於化工業務。化工業務的情況我也沒有細調查，有興趣的朋友可以具體地研究一下他幾個化工業務的情況，在新化工業務沒有研究清之前，投資鹽湖鉀肥是草率的。
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