久期財經訊，3月13日，穆迪確認萬達集團股份有限公司(Wanda Group Co., Ltd .，以下簡稱“萬達集團”)“B3”企業家族評級（CFR）。
同時，穆迪將評級展望從觀察名單中移出，調整為“負面”。
評級行動始於2020年2月28日發佈的評級下調觀察。
評級依據
穆迪副總裁兼高級分析師Ying Wang表示：“評級確認反映了我們的預期，即使經濟增長放緩會在短期內影響盈利，但萬達集團的主要業務，包括煉油和輪胎製造，將繼續支持其業務概況和再融資。”
“‘負面’展望反映了我們對萬達集團再融資風險上升的擔憂，鑑於其煉油廠長期停產後，信用狀況減弱，以及預計2020年需求增長將放緩，” Wang補充稱。
萬達集團旗下山東煉油廠自2020年2月初開始停產檢修，但預計本月下旬將恢復運營。穆迪預計，這一核心部門的業務在今年內將逐步穩定。煉油業務恢復，同時繼續運營輪胎和電纜設施，將有助於該公司在中國目前充滿挑戰的經營環境中保持良好的信用狀況。
儘管如此，穆迪預計，萬達集團的收入在2020年將下降20%，然後在2021年有所恢復，這反映出在中國經濟增長放緩的情況下，其煉油設施的維修停產時間延長以及對其產品的需求疲軟。穆迪預計，在較低收益的推動下，萬達集團的槓桿率（按調整後債務/EBITDA衡量）將在未來12個月內從2017-2019年的3.0-3.5倍增至5.0倍。
萬達集團的流動性疲弱，因為該公司需要解決於2020年可回售的國內債券。截至2019年9月底，該公司非限制性現金為56億元人民幣，加上穆迪預計未來12個月營運現金流為24億元人民幣，不足以支付該公司未來12個月到期97億元人民幣債務，其中包括46億元人民幣的可回售國內債券。
該公司通過獲得國內大型銀行和在岸債券市場融資，部分緩解了上述再融資風險。
例如，該公司成功地為2020年1月可回售的10.5億元人民幣債券進行了再融資，68%的債券持有人決定將債券持有至2022年1月的到期日。此後，萬達集團成功地將剩餘的32%出售給新的投資者。
“B3”評級反映了萬達集團自1988年以來的長期運營記錄，顯示出其增長運營和建立強大客戶群的能力。該公司擁有多元化的業務組合，包括煉油、輪胎和電纜製造。
然而，該公司的評級受到其流動性疲弱、煉油規模小以及處於中國不斷變化的行業政策和法規中所限制。
穆迪在評級評估中還考慮了以下環境、社會和治理（ESG）因素。
首先，萬達集團的核心煉油業務和向石化衍生品的擴張使公司面臨碳轉移風險(carbon transition risk)。此外，該公司還需要繼續投資於技術和設備，以符合中國政府（A1穩定）收緊的環境要求。儘管如此，萬達集團迄今為止尚未出現任何與空氣排放、水排放或廢物處理相關的重大合規違規行為。
其次，該公司的私有地位與股權集中度以及公司間的借貸活動都顯示出治理薄弱。母公司是一家透明度較低的民營企業，擁有萬達集團50.24%的股權。萬達集團還向其母公司提供了公司間貸款。最後，萬達集團還面臨著外部擔保風險，穆迪將其納入調整後債務的一部分因素。
“負面”評級展望反映出穆迪預期萬達集團的再融資風險在未來12-18個月內將繼續上升。
鑑於“負面”展望，近期評級不太可能獲得上調。不過，如果該公司有意義地(meaningfully)改善其財務狀況和流動性，並保持其業務形象，那麼穆迪可能上調萬達集團的評級。
如果萬達集團未能償付債務，業務狀況惡化，或者未能全面遵守公司治理標準，穆迪可能會下調該公司評級。
萬達集團股份有限公司成立於1988年，總部位於山東東營，是一家經營多種業務的民營企業，包括（1）煉油（主要是柴油、汽油精煉廠）；（2）輪胎生產；（3）電纜製造;（4） 化學產品製造，包括丙烯酸甲酯丁二烯苯乙烯（methacrylate butadiene styrene）和聚丙烯酰胺（polyacrylamide）；以及（5）電子產品，包括聚酰亞胺薄膜（polyimide film）的生產。
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