大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，
歡迎大家關注。這是四師兄第114篇估值分析。
【公司簡況】
光環新網成立於1999年，以提供互聯網服務(ISP)起家，於2014年在深交所創業板掛牌上市；
逐步通過內生髮展和外延併購的方式，佈局了IDC(互聯網數據中心)和雲計算業務，發展了AWS(亞馬遜雲服務)、阿里、美團、三星等優質客戶；
目前IDC業務是公司收入和利潤的重要穩定貢獻來源，該部分營收從2015年的5.12億上升至2018年的14.89億，這三年的複合增長率達到42.65%。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
光環新網的業績快報顯示，2019年公司營收為71.33億元、同比增長18.43%，歸屬淨利潤為8.22億元、同比增長23%，略高於營收增長率。
近3年TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為4.28、4.69和5.14倍，近期估值提升為市銷率6倍左右。
同行業公司奧飛數據當前市銷率7.53倍，數據港10.79倍。
我們以營收71.33億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本15.42億得出股價。
樂觀：給予其7倍市銷率，對應市值為71.33*7=499.31億元。
中性：給予其6倍市銷率，對應市值為71.33*6=427.98億元。
悲觀：給予其5倍市銷率，對應市值為71.33*5=356.65億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
光環新網近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為38.9、42.57和45.81倍，近期估值提升為市盈率50倍左右。
同行業公司奧飛數據當前市盈率約68倍，數據港74倍。
我們用業績預告歸屬淨利潤8.22億元為基礎，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本15.42億得出股價。
樂觀：給予60倍市盈率，對應市值為8.22*60=493.2億元。
中性：給予50倍市盈率，對應市值為8.22*50=411億元。
悲觀： 給予40倍市盈率，對應市值為8.22*40=328.8億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
光環新網業績快報中披露，期末每股淨資產約為5.41元；
近3年市淨率的30分位、50分和70分位值分別為3.02、3.18和3.49倍，近期估值提升，市淨率達到5.13倍。
同行業公司奧飛數據當前市淨率為9.56倍，數據港9.72倍；
不過光環新網的資產負債率(33.67%)相對比較低，淨資產收益率(10.37%)也不是很高，所以市淨率也比較低。
我們以光環新網每股淨資產5.41元為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本15.42億得出市值。
樂觀：給予公司6倍市淨率，則對應股價為5.41*6=32.46元。
中性：給予公司5倍市淨率，則對應股價為5.41*5=27.05元。
悲觀：給予公司4倍市淨率，則對應股價為5.41*4=21.64元。
結論：
估值總結：
雖然隨著大數據和雲計算的應用，光環新網的估值提升了不少，不過四師兄認為目前股價27元有一部分預期在裡面；
合理估值區間大約在350～450億市值，對應股價22.7~29.18元，上漲空間不是很大。
今天四師兄對光環新網的估值就到這裡啦，明天安排一下陽普醫療~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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