Q：馬老師，化工品裡我覺得甲醇低位很久了，國內疫情逐漸轉好，需求可能會有所提升（影響甲醇的需求主要是國內吧？）；國外如果疫情繼續爆發，伊朗可能會停工，對供給有影響（伊朗對甲醇供給影響有多少？）；甲醇今年新投產大約多少？現在開始做多06和09哪個好？請馬老師幫忙分析一下！
我們分析一個品種的基本思路是這樣的，它現在處於什麼狀態，是什麼原因導致它出現這種狀態，這種原因是否發生了改變。簡單來說，瞭解它的現狀，分析它的原因，判斷它的未來。
01 甲醇低估值的原因
首先，從估值角度來說，甲醇的估值肯定處於低估狀態，不僅是甲醇，大部分能化品種的估值現在都是偏低狀態。造成價值低估的主要原因有兩個，一個是成本端原油的暴跌，成本整體下移；另一個是需求端由於疫情的影響，需求下降。
我們經常說因果，特定的原因導致特定的結果，上面我個理解導致目前甲醇估值偏低的主要原因就是成本端原油暴跌以及需求端受疫情影響。所以，當這個原因發生改變了，那麼甲醇低估值可能才會慢慢修復。
當然，我所說的原因不一定正確。如果你也認為是這兩個原因的話，那麼，這個兩個原因如果不發生改變，甲醇大概率還是會處於低估值的狀態。你做多隻能保持輕倉長期持有，你做空的話最好是進出要快，不可長期持有，畢竟這個位置做空的盈虧比不合適。
所以，按照我們分析甲醇的思路，我們可以得到一個基本的判斷：
- 現狀：低估值，弱驅動狀態。
- 原油：原油暴跌+疫情對需求的影響。
- 判斷：原油暴跌會不會結束？需求何時恢復？
因此，我個人的理解是，如果你要做多甲醇，最核心的應該是考慮原油還會不會暴跌，這個導致甲醇低估值的原因之一是否會發生改變；另一個是疫情什麼時候結束，需求什麼時候恢復，如果需求開始恢復了，導致甲醇低估值的另一個原因也不存在了。當導致甲醇低估的兩個原因都發生了改變，那麼甲醇的低估值自然就會修復。
02 分析一下你的邏輯
其次，你的邏輯是疫情導致伊朗那邊供應端收縮，同時國內疫情好轉需求恢復，與此同時，甲醇價值又低估，所以隨著驅動的恢復，可能有上漲行情。
就目前的情況來看，雖然伊朗那邊受疫情影響比較嚴重，但是目前並沒有出現供應收縮，貿易商現在還沒有反應這個問題。當然，我也不確定後期會不會影響，至少你基於供應端收縮的這個邏輯目前是存在疑問的，暫時沒有被證實。
如果你是基於這個預期的話，那麼可以做多的品種就太多了，比如豆系的，大豆進口受到疫情影響了，紙漿進口受到疫情影響了，鐵礦進口受到疫情影響了。所有進口的品種，在國外疫情蔓延的情況下，都有可能受到影響，供應端收縮。
所以，你的這個供應端的預期可以作為做多甲醇的一個潛在的 bonus，如果發生了，對你做多來說是錦上添花，但是不能夠寄希望於它雪中送炭。
需求端國內情況好轉一些了，但是需求復甦可能依然不及預期，能化品種的兩波暴跌，一波是受疫情影響需求端，節後開盤暴跌，現在這個的邊際影響在發生變化，在向好的方向發展；另一波暴跌則是受原油的影響，但是目前原油價格仍然具有較大的不確定性。
另外，影響原油價格的因素除了供應端的增產之外，還有需求端疫情對需求的影響，所以國外疫情的發展也影響也影響原油的需求，所以當下最核心的還是原油和疫情的因素。
03 甲醇的相關數據
就目前情況來看，甲醇的庫存依然在走季節性，基本上 4 月之前都是在走累庫，不過今年的庫存比去年同期略有下移，但是盤面大幅下跌了，所以盤面並未走庫存邏輯，還是走原油以及需求預期邏輯。
另外，關於 2020 年甲醇的新增產能情況，國內大多數都是煤化工，現在原油價格暴跌，而且可能在低位維持一段時間，在這種情況下，今年這麼多煤化工項目投產不確定還能不能繼續，會不會出現產能投放不及預期的情況。
現在甲醇期貨盤面處於升水狀態，進口依然有一些利潤，這些都是短期做多甲醇的不利因素。所以就你問的做 05 合約還是 09 合約好，現在這種情況下，05 基本上不具備做多的價值，因為時間太短，情況可能短時間難以恢復，留給 05 合約修復價值的時間不夠。
04 甲醇的操作
如果你是做短線的，現在這種情況下，原油極不穩定，你做多或者做空都可以，但是節奏要快，錯了要止損，不能死拿，甚至日內去操作都可以，例如，原油暴跌了，能化品種普通，你就跟著追空，賺錢之後日內平倉，不隔夜。短多也是如此，取消夜盤之後，做短線無論多空，都不隔夜，日內平倉。
如果你打算長期做價值修復，可以考慮 09 合約甚至後面的 01 合約，但是在原油不穩定的情況下，不宜重倉去抄底，萬一原油跌到了 20 美金以下，重倉抄底的風險依然很大。
低估值情況下去抄底，等待驅動的到來，這個時候就容易出現換月損失價差的問題，這個我之前提到過高拋低吸賺價差，利用賺取的價差來彌補換月價差的損失。但是很多人覺得高拋低吸不好做，這個沒什麼複雜的，股票都會做 t，期貨做 t 不更簡單嗎。
我介紹一下幾個做 t 的方法：分時均線做 t；ATR 做 t；背離+階梯法則做 t。其中前兩種方法適合日內操作，最後一種方法適合隔夜操作。
以 MA2009 為例，我們可以看一下今天的分時圖，利用分時與均線的位置關係定趨勢，兩者纏繞視為震盪，分時低於均線是日內偏空，分時高於均線日內偏多，分時偏離均線之後往往容易迴歸，利用分時偏離均線時開倉，迴歸均線時平倉，這是日內利用分時圖做 t 最常見的思路。
以 MA2009 的日內 5F 為例，看著價格與 ATR 變化，上漲過程中 ATR 放大，開空單，當 ATR 迴歸，平空單；下跌過程中 ATR 放大，開多單，當 ATR 迴歸，平多單。利用 ATR 異常在日內做 t。
最後還有一種方法就是，抄底的時候利用底背離，價格創新低指標不創新低，一般情況下背離之後會有反彈，但有時候會有二次甚至三次背離，背離反彈之後，如果不創新高，即高點更低，則平多單，從而賺取隔夜價差，這種隔夜做 t 的風險更大一些，背離有時候在底部容易連續背離甚至鈍化，但是利用背離+階梯法則來做隔夜 t，潛在的價差做的大。
所以，當你打算長期持有一個估值偏低的品種，無可避免要損失換月價差，這個時候你不要死拿不動，最好是在低位不斷做 t，把持倉成本做低，用做 t 賺取的價差來彌補換月的損失，你有自己的做 t 技巧更好，沒有的話，你可以參考我上面介紹的幾種方法。
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