大多數投資者在市場中虧錢的最本質原因是不懂估值 ，也就是不知道自己要買的東西值多少錢，所以往往容易付出過高的價錢，那麼投資收益率自然也很難樂觀！
市場上有太多的投資估值方法，巴菲特給出了估值的終極定義，就是未來自由現金流貼現法。但是未來自由現金流這個未來是指多久呢？貼現率又該定多少呢？存續期，你能夠預計多久呢？而且對於未來現金流貼現法的公式，對於大多數投資者來說也比較難應用，我自己覺得用起來太費勁，不實用。而且，我不覺得巴菲特會真的用這個公式去為企業估值，查理芒格說過，他從來沒有見過巴菲特，拿著計算器去計算一個企業的價值！其實企業的估值是一個毛估，因為估計本身就是一個不精確的操作，我想這也就是為什麼巴菲特從來沒有說過他是怎麼估值的吧！
當然，還有peg估值法，這個在鄧普頓的書裡面講的比較多，他也很喜歡用peg的方法，喜歡選擇peg<1的公司，也很重視市盈率，當年投資日本股市暴賺，他說就是市盈率引導他進入日本股市進行投資。當然，peg小於1的情況有很多種，比如15倍市盈率增速15%以上，這種情況就比8倍市盈率增速8%以上，要好得多！很多投資者濫用這種方法，甚至用40倍的市盈率去估計增速40%的股票，這個時候peg<1，也是成立的。但是增速40%是很難維持的，而且你不知道它會持續多久，一旦增速不能夠維持，那麼利潤和估值遭遇戴維斯雙殺，這種股票的下跌是會非常慘烈的！本
質上來講，我認為peg的估值法沒有給人一個比較清晰的標尺，我們只能大概估計這個股票相對便宜，但是並不知道它確實值多少錢。所以我想用這種方法來持股的話，遭遇下跌，我也拿不住股票，因為我心虛啊！ 另外還有用市盈率估值法，還有市淨率估值法，這種單一的指標對企業估值是很缺乏專業性的。就拿現在的銀行股來說，民生銀行的市盈率和市淨率在所有銀行裡面是最低的，可是為什麼資本市場會給他這麼低的估值呢？我們不能說，因為他看起來市盈率或市淨率低，就覺得它未來的投資回報一定會超預期。從民生銀行的資產質量上來看，他確實不值太多錢，整個壞賬率是全國性商業銀行裡面最高的，而且撥備率也是比較低的，所以總體上看，抵禦風險的能力很差，尤其遭遇當前疫情情況，很多借貸的企業沒有辦法繼續活下去，更別提還銀行的貸款，銀行的很多不良貸款變成壞賬的概率很大！所以單純考慮市盈率或市淨率，都沒有考慮資產的質量和企業增長的情況，而估值和投資本身是要考慮企業未來的盈利情況，所以這種單一的策略是肯定不可取的！
那麼對比了這麼多的估值方法，我認為比較科學合理的，而且能夠方便讓大多數投資者應用的方法，就是
“10年淨利潤估值法”。這個方法在雪球，微博等論壇上也已經討論過很多了，這裡我記錄一下自己的理解吧！要對一個企業進行估值，首先我們要從買一家生意的角度來考慮，我們要考慮把一家企業全部買下來，要花多少錢，最後這個企業能掙多少錢。根據公開的資料來看呢，中國企業每年的淨資產回報率大概是8%左右，美國是10%-12%，看起來大概是總體經營成績十年翻一倍。所以一家企業的內在價值就是未來十年淨利潤的總和。
在對一家企業進行估值的時候，我就會考慮他未來十年的平均增速，大概能到什麼水平。但是未來的十年，它肯定不是每年的增速都一樣的，肯定是一個波動的區間，比如一個企業年均增速是15%，那麼有的年份，他增速是10%，有的年份增速是20%，這都是很正常的，我們要估計的是一個平均增速。
確定了企業大致增長速度以後，我們就可以基於當前的淨利潤情況，來把未來十年，他估計能給投資者帶來的淨利潤都列出來，做一個總和，那這個總和就是我們認為的這個企業的內在價值。
當然，這裡只是估計內在價值，如果作為買入的價值，肯定要留足夠的安全邊際。對於沒有增長的公司，我們要留比較大的安全邊際，因為市場很難給不增長的企業以高估值，所以它有可能常年保持低估值的狀態，如果你的安全邊際太小，那麼可能投資收益率會非常雞肋！但是對於未來成長可觀的公司，我們的安全邊際可以適當放鬆 ，一個是考慮到未來市場會對高增長的公司會給予更高的市盈率，另一個是隨著時間的增加，它的內在價值是在不斷升高的。
【特別說明】
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