最近汽車行業可謂利好頻傳，財政部表示新能源政策將延期兩年，商務部表示2020年中國汽車保有量將超越美國成為世界第一，國六替換國五排放標準在部分地區暫停，山西更是直接，乘用車消費直接獎勵6000元，種種跡象表明，汽車行業即將見底，作為行業龍頭的上汽集團值得關注嗎？
一、2020年汽車行業整體發展
2020年一季度汽車行業前瞻，由於疫情延期開工影響，汽車行業上下游均受到抑制，一季度可以說是汽車行業的至暗時刻。1、2月乘用車銷量下滑48.1%、43.6%，3月銷售下降收窄至30%。新能源受到衝擊比傳統能源更大，1、2月銷量分別下滑了63.8%/59.5%，主要是因為補貼退坡和疫情疊加共同影響。國常會對汽車行業政策面支持決心大，例如補貼退坡暫緩，國六替換國五排放標準在部分地區暫停等一系列政策。二季度汽車行業延期需求釋放將對銷售有一定提升，隨著政策的落地，2020年全年汽車銷售將出現先抑後揚的局面，整體雖然不如2019年，但行業已經觸底。
二、2020年一季度上汽集團銷售情況簡述
一月份上汽集團總計銷售41.8萬輛，同比下降32.72%，其中上汽大眾銷量14.3萬輛，同比下降11%，上汽通用銷量為10.4萬輛，同比下降42.01%。二月份上汽集團總計銷售3.2萬輛，同比下降52.55%，其中上汽大眾銷售0.74萬輛，同比下降40%，上汽通用銷售0.5萬輛，同比下降58.51%。疫情期間全國各行各業停擺，連董小姐都高呼格力空調幾乎0銷量，現在都4月了，上汽集團都沒發佈3月份產銷快報，可見多麼不堪。
上汽集團汽車銷售增速
三、上汽集團行業地位
上汽集團是目前A股中市值最大的汽車整車銷售企業，2018年全年整車產量超過700萬輛，是國內第一家產量過700萬的企業，旗下主要合資品牌有上汽大眾系列，是公司銷量第一品牌，上汽通用系列是公司第二銷量品牌。自主品牌中有上汽五菱，上汽大通，上汽乘用車等品牌，尤其是五菱，稍微關注汽車行業的人都知道五菱宏光的神奇，2019年五菱宏光系列車在2-6萬價格範圍內市場佔有率達到了60%，全年銷量更是超過了37萬臺。2019年全年國內汽車總銷量為2576萬輛，根據我對上汽集團2019年每月銷量快報的粗略統計，上汽集團銷售了700萬輛左右，佔全國總銷量的27%，足見上汽集團在行業中的地位。中國汽車行業“馬太效應”非常明顯，汽車行業呈現出向頭部集中的發展趨勢。全球管理諮詢公司麥肯錫發佈的《2019麥肯錫汽車消費者洞察》報告顯示，乘用車市場集中度逐年提升，頭部品牌市佔率不斷提高。2019年上半年，市場前9名車企銷量份額已佔據54％；其中自主品牌集中度尤為明顯，吉利、上汽通用五菱、長城、長安、上汽、廣汽、比亞迪、奇瑞8家頭部品牌佔有率從2016年64％上升至2019年上半年近80％。且銷量排名第八的奇瑞是排名第九企業的兩倍銷量。
四、上汽集團投資邏輯
這裡我們不分析上汽集團的財報了，首先這麼大的企業財務造假的可能性不高，其次上汽集團每月都發產銷快報，粗算也能算出來。第三，上汽集團所屬品牌眾多，業務繁雜，簡單的財報分析恐怕很難觀其全貌。所以我們投資上汽集團更多應該考慮行業發展情況。汽車工業佔全國GDP比重的百分之二，這是佔比相當大的比例了，而汽車行業又分上下游，牽扯眾多。受國內宏觀經濟環境變化，疊加國五、國六標準換擋，加劇了整車企業去庫存壓力。加之2020年初的疫情影響，可以說汽車行業已經是至暗時刻了，行業集中度將進一步提高，產業扶持政策密集落地。我國作為出口大國，在疫情影響下，對外出口遭受重創，促銷費必將是未來趨勢，在房住不炒的情況下，像汽車，白色家電等將是未來扶持政策密集出臺的行業，隨之而來也將是對行業的一波利好，行業也將觸底反彈。作為行業龍頭的上汽集團也將最先走出困境。
五、估值
估值這裡我將汽車行業作為週期行業來看待，而並不是主流的看PE、PB和淨利潤增速。這裡我簡述一下我自己的邏輯，就簡單以PE來舉例，因為是週期行業，所以在業績週期頂點的時候，相對應的就是PE數值較低，這就會給人一種錯覺，個股估值非常便宜，或者你看PE百分位，會發現他處於一個較低的位置，這就具有很大的迷惑性，如果你用自由現金流估值也會得到同樣的結果，但這個時候往往是這隻股最貴的時候。上汽集團，18年的時候是七倍市盈率，股價創新高了，市盈率百分位一直處於10-20%之間，如果你認為這時候是低估而買入的話，那麼你就高位接盤了，持有到現在至少50%的損失。現在八倍多市盈率，股價卻創新低。這裡要說的邏輯就是市盈率低表示週期行業業績到達頂峰，市盈率高表示業績到達低谷。所以18年應該賣出上汽集團，現在上汽業績暴跌的倒是可以考慮，這裡其實我更推薦用PB去衡量估值，現在的上汽集團PB0.93，處於0.98%百分位，這是一個極低的位置了，歷史最低位在0.86，所以說下跌空間十分有限，未來扶持政策的落地將帶來行業景氣度的提升，作為汽車行業的龍頭，上汽集團可以進行關注。
（僅作為分析使用，買賣自願，後果自負）閱讀更多 臺臺一臺一臺臺啊 的文章
關鍵字: 上汽通用五菱 伴隨成長的中國味品牌 奇瑞汽車
