4月20日，貸款市場報價利率（LPR）最新結果出爐，有了前不久逆回購、中期借貸便利（MLF）降息支撐，4月LPR報價如期下調，1年期品種下調20個基點至3.85％，創去年8月改革以來的最大單次降幅，與個人房貸相關的5年期以上品種也下調10個基點至4.65％。新冠疫情發生以來，根據黨中央、國務院有關降低實體經濟融資成本的部署，人民銀行加快降息進程，今年以來已分別下調逆回購、MLF利率30個基點，LPR報價也隨之調整了兩次。
價格型貨幣政策工具頻繁登場的同時，數量型工具同樣給力。目前年內第三次降準已落地，市場流動性較為充裕，帶動短期資金價格持續走低，隔夜同業拆借利率近日一度跌至0.7％左右的歷史低點。央行果斷及時放鬆貨幣政策環境，旨在緩解並阻隔疫情衝擊下“信用收縮-經濟下行”的惡性循環。當前看來，從寬貨幣到寬信用的政策傳導確實逐漸起效，一季度信貸、社融、廣義貨幣（M2）增速等核心金融指標回升，表明隨著企業復工復產的推進，銀行信貸投放和企業融資需求都在回暖。
不過，雖然近年來貨幣政策的傳導效率已顯著提高，但貨幣之“水”從金融體系流向實體經濟的過程中，仍然存在“跑冒滴漏”現象。部分資金違規流入樓市等金融資產領域，助推資產價格上漲，加劇資產泡沫。寬鬆的貨幣環境在為中小微企業提供信貸支持的同時，也會被少數群體鑽空子。近日，多個一二線城市的部分樓盤出現了“火爆”局面。市場有觀點認為，這波上漲或與小額貸款違規進入房地產，或者經營貸款違規進入房地產有關。這種行為的本質是利用優惠政策套利，嚴重違背政策初衷，帶來極為不良的社會影響。
突如其來的疫情對全球經濟造成巨大沖擊，全球各國政府都已行動起來為穩定經濟出臺連環措施，其中不乏大水漫灌之舉。中國從疫情之初便開始相機決策不斷預調微調財政貨幣政策，雖不乏空間，但表現剋制。一個重要原因就在於仍要堅守供給側結構性改革的方向，珍惜去槓桿工作的成果，引導流動性去往真正困難需要幫扶的中小微企業，流向受疫情衝擊嚴重的實體經濟企業，流向為抗擊疫情作出貢獻的企業。一定程度的傳導不暢尚可理解，但大量資金被“套出”違規進行房地產炒作，是不能容忍的試探底線之舉，監管部門應高度關注，疏堵結合，多措並舉，切實防範類似“跑冒滴漏”行為。
此外，更為重要的是，要讓企業主有信心看到做實業的回報高於炒房，為企業營造踏踏實實聚焦主業的經營環境。這不僅需要通過減稅降費、加大金融支持力度等財政貨幣手段，也需要加快落實既定的一系列要素市場化改革。
本文源自證券時報
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