中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
愛爾眼科(300015)
事件：2020年4月9日，公司發佈2020年一季度業績預告。2020年Q1預計實現歸母淨利潤5970.28萬元-11940.57萬元，同比下降60%-80%。
階段性停診導致一季度業績同比下滑，全年有望逐步恢復。公司2020年Q1預計實現歸母淨利潤5970.28萬元-11940.57萬元，中位數8955.43萬元，同比下降70%；其中扣非淨利潤970.28萬元-6940.57萬元，中位數3955.43萬元，同比下降85.29%。非經常性損益主要包括財務投資收益、會計準則變更的影響、以及公司在抗疫期間的多筆捐贈。受新冠疫情影響，公司2月階段性暫停門診、手術，部分醫院提供急診服務，手術量和主營業務收入受到不同程度的影響，導致公司一季度利潤較上年同期下滑。公司在抗疫期間積極捐贈錢款物資，體現社會責任和擔當，品牌形象得到進一步強化；且眼科診療需求剛性，有望在後三個季度延緩釋放。全年來看，公司內生外延雙輪驅動，隨著疫情平息有望逐步恢復強勁增長。
中長期看，公司綜合實力領先身位不斷擴大，高增長具備可持續性。1）醫院網絡及醫生資源獨步行業：公司體內+集團眼科醫院超400家，規模遠超同行；現有眼科醫生超5000名，佔全國10分之一以上；2）併購基金+合夥人發展模式助力公司擴張，新建醫院及新店盈利速度快；3）強大的內部培養體系為公司提供持續的人才保障，“千人計劃”正推動公司整體醫學實力快速提升；4）消費升級下，視光業務等是公司的新突破口，預計未來幾年將成為驅動業績增長的重要動力。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2019-2021年營業收入為99.93、110.58、143.73億元，同比增長24.78%、10.66%、29.98%；歸母淨利潤為13.81、15.52、21.12億元，同比增長36.91%、12.33%、36.13%；對應EPS分別為0.45元、0.50元和0.68元。考慮到公司眼科龍頭地位穩固，且市佔率有望進一步提升，業績高增長具備可持續性，維持買入評級。
風險提示事件：海外疫情控制不及預期，標的資產整合不達預期風險，白內障、屈光、視光等業務市場規模發展不及預期的風險。
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