张春财
如何选一只优秀的基金
基金净值的增长离不开所持仓股票的上涨，那怎么选一只优秀的基金呢？个人建议从以下几个方面考虑:
第一:基金所持仓板块股票，预估当年股票市场主流板块，哪个板块将引领增长，从该板块基金入手，比如19年优秀的基金大多来自科技股板块，这是为什么呢？因为19年美国制裁华为，国产替代被大家所关注，加之海量的国内市场，19年大量科技股上涨迅猛，进而科技股板块基金净值增长很大。
第二:选一个优秀的基金经理:可以查看改基金经理过往业绩，所得荣誉。如果一个基金经理过往业绩耀眼，荣誉无数，那无疑是我们选择基金的加分项。
第三:基金规模，基金规模太大会影响会影响基金经理仓位调动的灵活性，所以基金规模不宜太大。
个人愚见！！！
聂夏阳
资类社区或者平台，发现很多朋友似乎对主动基金存在误解，尤其现在不说自己是价值投资好像就是万恶不赦的投机分子一样。
而提到价值投资，好像又必须要投资指数，似乎主动基金成了一个有年代感的即将被淘汰的产物。当然这些部分归功于巴菲特先生的大力推荐，以及国内媒体的断章取义，造成投资新手们的误解。
以后有机会我也会跟大家分享巴菲特的价值投资方法，可能跟网上传的高大上低估买入高估卖出不是一回事，也会分析在A股投资指数是否真能稳赚不赔。
在我刚刚学习投资的时候，主要是以指数基金投资为主，认为主动基金是落后的要淘汰的，但到现在，我基本上已经将指数基金的投资比例降到一个比较低的比例，而主动基金成为我投资的主要成分。
因为很多朋友放弃主动基金，有一个很大的原因就是不知道怎么选择主动基金，主动基金不像被动基金可以参考PE、PB、ROE等指标，所以选择上稍显困难，今天就和大家分享我的选择主动基金的方法。
平台选择
其实主动基金和被动基金一样有很多的指标可以参考，当然参考这些指标并不代表就能一定赚钱，但至少能提高我们投资赚钱的概率。
各个投资平台基本上都可以查看基金的各项指标，本人比较偏爱“晨星网”，晨星公司是世界非常著名的证券评估公司，不但评价各种开放式基金、封闭式基金，也对各种股票进行评价。
除了在美国、中国设立公司评估证券市场外，还在澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、中国香港、意大利、日本、韩国、荷兰、新西兰、挪威、瑞典、中国台湾、英国等设立机构。
是一个世界级的公司。可以说晨星公司是世界上最著名的投资资讯公司。晨星公司进入中国后，就成为中国这一领域的领头羊。
虽然不少人对晨星公司也有微词，但它在国内的地位恐怕还是没有人可以撼动的。
当然除了晨星网，像天天基金网、蛋卷基金也应该能提供相应指标。但我用的比较少，纯属个人偏好。
晨星网上有大量资讯、动态等基金工具，我比较偏爱的是“基金筛选器”、“基金对比”、“晨星评级”、“投资风格箱”几个工具。
基金分析
1、基金筛选
以晨星网为例，在晨星网，进入基金筛选器。
可以看到有很多选项可以选择，一般而言，选择晨星评级在四星以上的是较为稳妥的，为什么选择四星，而不是一刀切直接选择5星呢？
因为不可能有基金能一直独占榜首，我们要给她一个调整的阈值，但如果我的基金跌到二星甚至一星，那我会非常重点的关注。
通过勾选三年评级或五年评级以及你想要选的基金类型（比如激进配置，选择什么类型基金取决于你的风险承受能力，我会在后续文章中分析）。就可以看到满足条件的基金了。这些指标同样适合指数基金。
2、指标分析
对于主动基金，通过指标的分析可以大大提高我们投资的回报，能更好的控制风险，有的朋友可能会问，既然我们已经选择了五星基金是不是就不需要再做这些指标的分析了呢？
实则不然，因为我们要看这只基金是否满足我们的投资预期，以及风险的高低，最好能通过对历年的投资回报分析这只基金的高收益是通过低风险获得的还是通过赌市场赌出来的。
以下几个指标是我会重点关注的。
1）历史最差回报
通过最差历史回报可以从概率的角度分析这只基金的最大下跌可能性与你的风险承受能力是否匹配，如上图例子，你是否能接受六个月损失40%的下跌，当然这个指标要与这只基金的成立年龄相结合，有的基金成立时间只有三年，那她经理的市场大跌的次数自然不能和成立10年的基金相比。
2）风险评估：
平均回报：这个指标需要与历史回报相结合来看，如下图：
该基金在19年科技股行情中有较高的收益，基本上做到了翻倍，但在18年熊市风险控制较差，15年牛市中收益大幅跑输同类基金，16年年初和15年底因为市场大跌，该基金也没有展现出良好的风险控制能力，小幅跑输基准。
从万元波动图上可以更明显的看出该基金的主要收益来自于19年。
所以近五年的年化收益受19年的收益影响较大，业绩并不稳定。有时候平均回报会受个别年份的突出表现而有较大影响，而个别年份的突出表现是无法预测的，这需要投资者格外注意。
标准差：标准差是衡量一只基金的波动情况，即随平均收益的上下波动，说的是基金收益的稳定性。标准差越大，波动越厉害，说明收益来自于较大的风险，下跌的时候一般比较猛。一般标准差大于20，波动性就比较大了。
风险系数：晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。
夏普率：夏普率综合了风险与收益的比值，一般可以理解为收益除以风险，即承担1单位的风险可获得的收益，夏普率越高，说明在相同风险下，获得的收益越高，在相同收益下波动就小，简而言之，低风险高收益，这里需要注意的是，有些基金低风险低收益，夏普率也会高，所以夏普率的比较一定是在同一类型中比较。一般我的基金会选大于夏普率大于0.8的。
3）风险统计
阿尔法：阿尔法是一个很重要的指标，代表基金能多大程度跑赢大市，就是我们说的大盘。是每一只主动基金追求的额外收益，你可以理解为跑赢同类指数的能力，阿尔法越大，说明她的额外收益越高。一般而言，阿尔法超过10是一个比较好的表现。
贝塔：贝塔是标志系统风险的能力，在《漫步华尔街》里有较为透彻的分析，简而言之，即单一基金组合对整体大市波动的反应灵敏度。
马尔基尔认为，风险分为系统风险和非系统风险，非系统风险是由于特定公司的特定原因引起的股票涨跌，当一个投资组合里的股票数达到60只时，可以基本消除系统风险，股票数超过60只对进一步消除系统风险没有什么作用，即60只时上限。
所以一般基金组合不需要太多，因为已经起不到抵御系统风险的作用，我一般会选择5~7只基金作为组合，当然也可以更少。
系统风是由于大市的波动产生的风险，是对基金组合来说不可消除的风险。一只基金的收益是与系统风险相匹配的，因为非系统风险是可以消除的。
贝塔是表征系统风险的指标，贝塔越大说明系统风险越高，相应的回报也应该越大，但下跌时的损失也越大。
如果是指数基金那贝塔应该等于1，因为他代表大市，如果贝塔大于1，那代表，当大市上涨，他涨的更猛，大市下跌，他跌的也越狠。一般而言，我会选择贝塔小于1的基金。
R平方：R平方代表与大盘的相关程度，如果R平方等于1，即和大盘完全相关，如果R平方与相差很大，贝塔就没有意义了，但从另一个方面来看，如果你的投资组合里基金的R平方都接近于1，那么你的组合将随大盘同步波动，分散投资的意义不大。
4）投资风格箱：
这个是我比较喜欢的一个工具，风格箱可以很方便的查看你的基金的投资风格，风格箱是个3*3矩阵，横轴代表价值型、平衡型、成长型，纵轴代表大盘、中盘、小盘。
这里要说明的是，大盘小盘的概念是针对基金投资的风格，如果投资的股票是大盘股就是大盘基金，投资的股票是小盘股就是小盘基金，和基金的规模无关，一个100亿的基金可能是小盘基金，一个20亿的基金可能是大盘基金。
关于大盘小盘的划分，各家机构划分准则不同，这里不做赘述。
关于价值平衡成长风格的比较分析比较啰嗦，这里直接给出结论：风险由大到小为：成长>平衡>价值。小盘>中盘>大盘。
但风险与收益是伴随的，往往成长型基金收益也较高。小盘股一般是很难投资的，尤其在A股暴涨暴跌的环境下，个人不介意投资小盘股。
从本人的偏好上来说，更偏爱大盘成长型基金，但中盘基金也是我的组合里不可或缺的成分。
总之，你可以通过风格箱对你的基金风格做定位，以此来构建你的投资组合。
对主动基金选择的主要选择指标大体就是这些。但这只是最基本的，要选择一只好的基金还要考虑其历年收益情况，穿越牛熊的情况，基金经理、收费、投资风格、是否大比例分红（大比例分红的基金一般是忽悠小白的）、成立年限、资金规模、持仓分析等。这些选择标准会在后续文章里介绍。
安小舟
主动基金是相对被动基金而言的一种需要基金管理人主动进行管理的公募产品。一般情况下，基金名称带有指数型的都是被动基金，其他的一半都是主动管理基金，包括货币基金、债券基金、股票基金、混合基金、QDII都可以是主动基金。主动基金在过去的公募基金市场中一直是主导的力量，直到今天依然是活跃在公募基金市场上的主角。
那为什么主角是主动基金而不是被动基金呢？那这样的主角我们又怎么在几千只基金中选择出合适自己的优秀产品呢？本文尝试从主动基金的发展现状及过往业绩以及如何选择主动基金两个方面给投资者一点启发。
主动基金整体过往业绩优秀
从第一只基金（主动基金）成立至今，已经超过了20年。毫无疑问过去公募基金的舞台是属于主动基金的，王亚伟曾经管理的华夏大盘就是最典型的代表。有经验的投资者，能够在股市中真正获得正收益的，主要就是通过主动基金实现的，因此公募基金在投资者心目中的地位是很高的，因此也一直占据着公募基金主要的市场份额。
近几年随着投资环境的成熟、投资者结构的变化以及投资者需求的丰富，被动基金（指数基金）的市场份额开始出现快速的上涨，但是主动基金的管理规模依然牢牢占据着主要的地位，足见主动基金在公募基金中的市场地位。
据统计，截止2019年底，公募基金的管理规模为14.8万亿，其中指数基金（被动基金）的管理市场份额约为7%，管理规模也突破了一万亿，但是在整个公募基金中，依然以主动基金为主导。那市场为什么如此认可主动基金呢？因为其过往业绩优秀，能够创造超额收益。
根据上海基金的一份研究报告显示，过去15年间，代表中国权益类主动管理基金水平的中国股基指数、中国混基指数的累计收益率为634.77%和696.28%，年化回报高达14.22%和14.83%，同期上证指数和沪深300指数的涨幅是140.83%和309.66%，代表主动基金整体收益率的指数大幅超越了两个主流指数的表现。
A股是典型的新兴市场，发展的历史也就不到30年，监管环境、投资者结构等不成熟使得散户投资者操作难度极大。公募基金作为我国最为成熟的资产管理机构，培养了一批又一批的主动基金经理，正是这些基金经理，为广大投资者创造了卓越的收益。这也是为什么很多个人投资者选择主动基金的原因。
让我们把时间缩短的近3年，将主动基金的表现和A股个股的情况进行对比。
上海基金统计了2017年1月1日至2019年12月31日间主动基金和全部A股的数据，并进行了对比。统计发现，全部A股仅25.15%实现了价格上涨，但主动基金超过77%都取得了正收益。特别是随着机构投资者的力量越来越强，市场的有效性越来越高的情况下，普通投资者想要通过一己之力战胜市场和各类机构投资者的难度是急剧上升的，这也是为什么越来越多的投资者选择购买主动基金的根本原因。
选择优秀的主动基金应谨记三点
既然主动基金的过往业绩如此优秀，那作为普通投资者应该如何选择呢？
首先，风险承受能力、预期收益率和产品类型、产品风格的匹配这里就不展开了。投资者应该选择合适自己的产品进行投资，这是最基本的前提；其次，投资的期限不可以太短，将基金作为个股进行投资的投资者是本末倒置。基金的交易费用和交易便利根本就不合适进行短期投资，也难以发挥基金长期收益的优势。最后，就是有正确投资理念的投资者如何选择主动基金的问题，这一点是下文讨论的重点，主要由三个方面构成：同一基金管理人，风格稳定，业绩评价。
在进行具体讨论之前，先要对这三点之间的关系进行说明。
一只优秀的主动基金，如果只有“优秀”的业绩数据是不足够的，因为这些业绩数据很可能不是同一基金管理人创造的，很可能是前辈留下的光环。如果一只数据亮眼的主动基金，在5年前更换过三位基金经理，投资风格也发生过剧烈的波动，你会认为这是一只优秀的主动基金呢？还是认为这只基金的运气成分会更大？
实际上，频繁更换基金管理人或者投资风格大幅漂移的基金业绩肯定也好不到哪里去。因此，在对一只主动基金进行业绩评价之前，要看基金的管理人的变化以及对其风格进行了解，这样了解这只基金的业绩时，才能进行客观准确的评价。
1、基金管理人的同一性
对于基金管理人对于主动基金的影响，笔者最喜欢就是拿华夏大盘进行举例。
一只主动基金的灵魂人物绝对就是基金经理，特别是在投资体系不完善，投资团队力量不强的中小基金公司，基金经理就是基金的代名词，这一点即使在现在也依然很受用。那一名基金经理离职到底对基金业绩有多大影响？让我们回顾华夏大盘的表现。
华夏大盘从成立至今的累积收益率高达2304.14%，同期沪深300指数的收益率仅有276.92%，但看长期收益率，这只基金的数据是非常漂亮的，这也是王亚伟曾经的成名之作，备受投资者的追捧。在王亚伟执掌这只基金期间，基金的收益率从44%上涨到了1193%。也就是说，这只基金超过一般的收益率都是王亚伟任职期间创造的。王亚伟离职之后，这只基金更换了8名基金经理，任职最长的是现任的陈伟彦，任职期间是3年。其余的基金经理任职都不满2年就匆匆离开。
从这样一个案例，我们就可以看出基金经理的变化对基金业绩的影响是巨大的。如果抛开基金经理的稳定性谈业绩数据， 那将是自欺欺人。因此，要评价一只基金的业绩之前，必须要选定一只基金管理人相对稳定的产品，至少有3-5年以上管理期限，才足以为投资者提供评价的空间，否则根本没有评价的义务。
2、基金投资风格的稳定性
在确认基金管理人相对稳定以后，这时候我们就可以开展第二步，对基金经理管理期间的投资风格的稳定性进行评价。基金投资风格又是什么意思呢？根据基金产品投资股票的市值及成长特性，将基金投资规模风格分为大盘、中盘和小盘；以基金持有的股票价值-成长特性为基础，分为价值型、平衡型和成长型。投资风格的稳定性，是基金经理是否有明确的投资理念、投资方法，形成自己的投资策略的具体表现。
市场的风格是在不断变化的，基金管理不可能准确把握市场风格的转换，因此基金的业绩也可能会出现起伏，但这并不会改变一个有效的投资策略的长期收益能力，这就是投资风格的重要性，也就是基金经理是否有自己的投资策略。
因此，如果一位基金经理虽然一直管理一只基金，虽然业绩看起来也很优秀，但是每一年这只基金的投资风格都在不断地漂移，一会大盘价值，一会小盘成长，那即使基金业绩很优秀，这位基金经理的投资策略和投资理念的稳定性都是值得怀疑的，因为现实中，没有人能够总是把握住市场风格的变化，还保持着优秀的业绩。
就拿景顺长城核心竞争力混合进行举例。这只成立于2011年12月的基金，自从成立就是余广在管理，管理的期间长达9年，在管理的过程中，基金的累积收益率为300.45%，同期沪深300的收益率只有58.56%。而且但看每一年，超过60%的时间都跑赢了市场平均或者沪深300指数，交出了较为优秀的业绩。
从过去对基金投资风格的分析来看，基金的投资风格以大盘价值为主，几乎没有发生太大的改变，也就是说基金经理的投资风格并没有发生太大的漂移，这也是这只基金能够创造相对稳定的业绩的根本原因。
举这个例子想说明的问题是，对于投资风格不断飘移的基金，哪怕基金的业绩很优秀，投资者也要打上一个问号，因为市场的风格是非常难以捕捉的，只有稳定的投资策略才能建立自己的护城河。所以，对于同一基金管理的产品，如果投资风格不断飘移的，那投资者也可以直接忽略，因为其业绩评价不具有可期待性的。
3、业绩评价的全面性——风险收益率能力
在具备了上述两个前提后，我们就可以对这只主动基金的业绩进行全面评价了。一般来说，评价一只主动基金业绩可以从基金整体的收益率以及风险收益能力这两个方面进行评价。
（1）整体收益率
这个相对比较简单，就是看同一个期间内，同一类型的两只基金总的回报率分别是多少，然后细分到每一年或者三年、五年的年化收益率进行交叉对比。这一对比方法虽然简单粗暴，但是能够很直观的看到这只基金的短中长期的收益率能力。
这里我选取了两只基金进行对比，这两只基金的管理人管理基金的时间都超过了7年，具有相对比较长的管理期限，投资风格相似且相对稳定，而且都属于激进型的混合基金，因此具有比较强的可比性。
从收益率的各方面的数据看，兴全合润是碾压景顺核心的。无论是从短期、中期还是长期的数据看，兴全都取得了压倒性的胜利，5年年化收益率14.89%，相比景顺核心的5.27%高出超过10个百分点。从稍微接近的3年年化收益率，景顺核心的收益率也低于兴全合润4个百分点。从绝对值来看，兴全的表现远远超越景顺核心，这是毫无疑问的。
（2）风险收益能力
看完整体的收益率数据，我们不能必须从指标的相对性入手再次进行论证，那就是看取得同样收益的情况下，基金所承担的风险。这些指标解决的是收益率相近的产品，到底哪个更优秀的问题，还是以上面的例子进行说明。
其中标准差和夏普比率就是最为常用的两个指标，前者衡量的是产品的波动性，数值越高，波动性越大；后者衡量的是在承担同等风险的情况下，基金创造收益的能力，数值越高，收益能力越强。
从标准差来看，两只基金的波动性是相差无几的，都属于高风险的产品，这一点没有疑问，但是从5年的数据看，兴全合润的波动性还比景顺核心的波动性要低，这也许就是景顺核心收益率较低的原因。因为波动性背后代表的就是产品的风险控制能力，在产品出现较大回撤的情况下，基金的收益率会受到明显的侵蚀的。
再看夏普比例就能够看出差别了。兴全合润3年和5年的夏普比例分别是0.82和0.71，而景顺核心3年和5年的夏普比例只有0.64和0.3，相比前者降低不少，特别是5年的夏普比例，差距超过1倍。这就是两者长期收益率的差距所在。景顺核心的风险控制能力明显弱于兴全合润，因此在市场出现回撤的时候，基金产品就容易出现名下的收益率下滑，这是其产品长期收益率表现落后于兴全合润的根本原因。这一点，我们也可以从两只基金在2015年和2016年的表现中找到答案。
兴全合润在2015年和2016年分别实现了87.34%和-7.5%的收益，而景顺核心同期的收益率却只有35.95%和-12.9%，与此同时，同类产品和沪深300的表现是46.34%和-7.23%。换而言之，景顺核心在这两年都没有跑赢同类平均和沪深300的表现，在2015年市场的高位回落中出现了明显的回撤，这是其基金收益率表现相对落后的根本原因。
综上所述，要选择出一只优秀的主动基金，首先要建立在同一基金管理人及投资风格稳定的前提之下，即使找不到一直都是一位基金经理管理的产品，那也可以找有4-5年管理业绩的产品进行比较。然后，就是在这两个前提之下，通过业绩的整体评价和深入分析，分析业绩的特点和风格。从笔者的经验看，市场上还是存在着优秀的主动产品，但是这一类产品不多，反倒是短期业绩表现突出的更容易受到投资者的青睐。
以上就是本人对于这个问题的看法，希望对你有所启发。
