2020年4月21日——全球管理咨询公司麦肯锡发布《展望2020中国证券业——拐点已至，券商三大制胜要素与六大核心能力》。
伴随着科创板落地、和注册制的全面试行，外资券商全面放开。中国资本市场将迎来改革的历史性时刻。报告认为国内证券业将出现业绩增长拐点，并即将迎来新一轮上升周期。
麦肯锡认为，面对历史性机遇与挑战，各家券商应该积极探索自身差异化竞争优势，明确自身价值主张，制定错位竞争的战略蓝图与发展路径，从而为业务腾飞积聚能量，制胜未来。
过去5年，伴随宏观经济下行和监管调控，证券行业经历了大起大落。2015年股灾以后的三年间，伴随交易和融资量的萎缩，证券行业收入年均下降23%。2019年以来，伴随资本市场改革加速，股权融资大发展时代已经到来，市场交易和融资量大幅增长。报告判断，考虑到券商业务费率稳定，迎来增长拐点，2019年券商收入同比增长35%。
另一方面，国内资本市场投资者结构将更加机构化与国际化，投资行为将回归价值投资。科创板的落地、注册制的试点预计将给券商发展直投、做市等重资产业务提供新的契机。
如经济逐步恢复，麦肯锡预计到2023年，证券市场收入规模将达4500亿元人民币，其中资本中介业务收入将翻倍。麦肯锡认为本轮资本市场改革的速度和力度都是空前的，中国证券行业迎来了全面发展的拐点。131家券商的整合分化进程将全面提速：头部券商将占据更高的市场份额，精品券商也将迎来发展机遇；部分中小型全牌照券商则举步维艰，面临路径抉择与转型阵痛。
从券商利润分析可以看出，头部券商拿走了市场上的最大块蛋糕
他山之石，可以攻玉，以美国证券行业为例，整合与分化是贯穿行业发展的主旋律。在监管制度变革与市场变化的共同作用下，美国证券业先后历经模式探索、多元化发展和金融科技与数字化引领的创新分化三大阶段，最终根据各类券商聚焦的客户方向与业务资本化程度不同，演化为五大业务模式：
模式一：以高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）为代表，专注于机构客户、布局全产品线的大型全能类券商；模式二：以Evercore、Lazard为代表，由明星银行家领衔的精品投行；模式三：以嘉信（Charles Schwab）为代表，专注于财富管理业务的专业型券商；模式四：以Jefferies为代表，专注于某类客户或深耕某一地区的特色券商；模式五：以Citadel为代表，专注于机构销售交易、深度参与场内及场外做市业务的交易做市商。
目前，国内证券行业所处发展阶段与美国证券行业第二阶段（提升杠杆率+多元化发展）类似，近50%的业务都集中在行业前十大券商，未来很有可能向成熟市场前十大券商占比大于70%的趋势发展。
近年来，国内证券业整合已启动，呈现出同业兼并、混业融合、市场退出三大趋势。
报告预计，未来1-3年，行业进一步整合与模式分化将成为国内证券行业的主要趋势。国内券商未来将演化出两条发展路径：追求客户、行业和产品全覆盖的综合型券商与深耕某类核心业务、聚焦某类特定客户的专业型券商。在行业整合分化加速的背景下，找准自身定位避免同质化竞争至关重要。报告建议，未来，券商应该基于自身资源禀赋，通过多位一体的
顶层设计、问题导向的能力建设以及全面的风险管理体系三大制胜要素，从资本实力、服务模式、人才梯队、科技赋能、国际化布局与生态圈建设六大维度构建核心能力，从而建立差异化优势。面对历史性的机遇与挑战，明确自身价值主张，制定错位竞争的战略蓝图与发展路径，从而为业务腾飞积聚能量，制胜未来。
首先，国内券商应关注“顶层设计”，结合自身资源禀赋明确公司战略定位和路径选择，制定实施规划并优化资源配置。股东资源作为核心资源禀赋之一，将扮演更重要的角色。金融协同、产业融合、地方资源和生态合作也将成为券商争取股东资源的四个潜在方向。
进而，基于“问题导向”推进核心能力建设。战略定位不同的券商，战略重点也不尽相同，因此差异化能力建设方向和资源投入也各异。国内券商普遍面对以下六大发展主题，应根据不同的定位，制定和完善不同的解题思路。
—扩充并善用资本：多渠道增资，基于风险调整后收益分配并定价
—向以客户为中心转型：围绕核心客户实现业务协同、提供综合服务
—优化人才体系：探索合伙人机制，激发内生动力，打造团队凝聚文化
—加强科技赋能：探索和应用金融科技创新，保证安全与可靠
—国际化布局：拓展国际化业务，提升国际市场服务与竞争能力
—建立生态合作：围绕战略客户，跨业搭建资本市场生态圈
同时，要具有“底线思维”，建设全面风险管理体系，把握业务资本化与客户机构化的多重机遇。
为了支持业务稳健增长，券商需在风险战略、风险治理与组织架构、风险政策与流程、工具与模型、风险报告体系、数据与IT赋能、风险文化和人才团队八个方面持续投入资源，实现各业务条线、分支机构、子公司、风险类型及人员的全面覆盖。
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