近期，有不少一般的上市公司股價出現連板走勢，但筆者建議投資者在高興之餘，也要關注其中暗藏的風險。
俗話說：從哪兒來，回哪兒去！脫離基本價值的價格暴漲終究要回歸！必然會下跌。
若是你衝動之下追在高處，其中的風險是相當大的，沒有三年五載很難解套。如果遇到問題公司，出現退市摘牌，恐將套上八年十年，損失慘重！
你同意上述看法嗎？股齡長的朋友或許有所感慨，但新股民可能缺少類似的風險意識。
判斷公司盈利與風險的主要指標有市淨率、市盈率、毛利率、淨利率等。但有一個風險指標必須引起投資者注意，尤其是在財報季，因此而暴雷的公司不在少數，也有不少投資者吃了啞巴虧！
這個指標就是商譽！財報暴雷的巨大殺手！
今天筆者就談談商譽，商譽對股價影響，正常穩健經營的公司，按規定依法攤銷，對股價影響不大，但是，對於經營業績一般尤其是經營下坡的公司來說，商譽猶如頭頂上懸著的大刀，股價承載巨大壓力！
什麼是商譽？是如何形成呢？
商譽，指的是上市公司收購其他企業時，付出收購標的公允價值的超額部分（即收購溢價部分）。目前上市公司商譽的主要來源就是，股權定向增發再融資，高價購買其他未上市公司或項目，高出被收購公司評估值部分便形成上市公司的商譽。
目前A股公司商譽達13850萬億，遠遠高於IPO融資金額
據Wind數據統計，截至到2019年三季報，A股上市公司的商譽合計達到13850億元。
然而在併購浪潮之後，商譽減值的現象頻繁出現，2018年，A股發生的商譽減值吞噬利潤1667億元，很多企業因商譽減值一事出現了大幅虧損，導致股價暴跌。
上市公司突然業績“變臉”鉅額虧損，一般由三大因素引起，一是商譽大額減值準備，二是計提資產減值準備，三是項目鉅額虧損，而這裡面以商譽減值最為普遍。
證監會明確：收購合併所形成的商譽，必須每年進行減值測試，不得以併購方業績承諾期間為由，不進行測試。一旦商譽計提減值，是不能轉回的，等同於直接虧損。
很多業績“爆雷”的上市公司都是由於近年瘋狂高溢價併購形成商譽所致。商譽減值已成為上市公司潛在的重大風險，也是長期影響股價表現的主要因素。
慈星股份公告，計提商譽及無形資產減值準備超6億元，直接導致2019年全年業績虧損超7.2億元，次日股價直接遭遇一字跌停。
吉藥控股2019年度業績預報，鉅虧將超過15億元，罪魁禍首仍是商譽減值，減值金額亦高達5.5億元；
北斗星通2019年商譽減值預計5.3億元，導致全年業績虧損超5.5億元；其商譽超過10億，佔淨資產30%以上。
天舟文化商譽減值準備計提約1.51億元，2018年商譽減值準備計提約11.55億元。
新文化上市以來首虧8.6億，其賬上資金枯竭，面臨較大償債壓力，遭到評級機構降級，也是高溢價收購惹的禍，商譽！
……
商譽減值計提(攤銷)仍將長時間制約上市公司的業績增長，制約A股的長期走好。
A股上市公司因定向增發再融資帶來的負面影響遠不止商譽這13850萬億元，項目評估溢價也將超過100%，收購定價如也溢價100%的話，其評估溢價也將達到13850萬億元，兩項合計將達到27700萬億元，相當於目前58.5萬億A股總市值的4.7%。
上市公司定增再融資之前，股價異常波動，造成很大的市場風險。定增解禁時，市場又再度波動，造成兩次傷害，之後公司股價可能長期不振，收購項目業績不達預期，導致上市業績變臉。鉅額計提後，財務暴雷，股價下跌打折再打折，最慘的變成仙股，乃至退市，風險可想而知。
當然，也有不少併購定價合理，項目有發展前途，上市公司兩三年盈利水即可全部消化商譽，這是正常的良性併購。
高溢價收購的結果就是：成就少數人的暴利，帶來上市公司沉重的包袱，最終統統都由普通股民來買單！
幾點建議：
一是投資者擦亮眼睛，遠離商譽佔比高的公司。有的公司商譽佔公司淨資產的8成以上，說明公司資產的80%是虛的，非常可怕。
二是建議相關部門加強再融資審核，限制高溢價併購，保持A股的良好生態。
三是建議加強併購交易的關聯性審核。
四是對惡性併購進行追責，建立賠償制度。
……
小心股價暴跌的“主謀”——商譽！不得不防。
