新西蘭乳業巨頭恆天然（Fonterra）正在複核其投資、主要資產與合作關係，而這一舉措已經將其在中國的合作伙伴貝因美（*ST因美, 002570.SZ）納入考量。
據新西蘭乳業新聞（Dairy News）此前報道，恆天然董事長約翰·莫納漢（John Monaghan）表示，在董事會領導的投資組合複核的第一階段，恆天然已經找出三項可能剝離的資產。據悉，這三項資產包括中國嬰幼兒配方奶粉製造商貝因美，以及其他兩項增值型投資。
這令貝因美或遭遇恆天然撤資的傳聞被推上風口浪尖。莫納漢稱，今年5月份，恆天然駐中國的員工已經從貝因美手中接過安滿（Anmum）奶粉電商渠道的管理權。而過去6個月，安滿銷量較去年同期增長了43%。
據悉，恆天然已委派高盛來評估對貝因美的持股，同時評估澳大利亞維多利亞州達潤（Darnum）工廠相關交易的變化。2016年，貝因美與恆天然簽署協議，收購後者位於澳大利亞的達潤工廠51%的權益，同時與恆天然共同組建非公司型合資架構運營達潤工廠。恆天然保留了該工廠49%的股權。
莫納漢稱，評估的第二階段將涉及公司的全部投資組合，而第三階段將包括退出不再屬於公司策略核心的特定投資，並將資本重新分配至新的或現有的項目，或者用於削減債務。不過，莫納漢也表示，恆天然不會過快出售資產。
界面新聞聯繫恆天然方面得到的答覆是，為了提升集團的業績，恆天然正在重新複核所有的投資、主要資產和合作關係。這其中包括對貝因美的複核，以確保這項投資仍能滿足集團當下的需求。但是現在對這項複核的結果做出評論，還為時過早。
恆天然對貝因美的投資追溯至2015年。當時恆天然以每股18元的價格，向貝因美全體流通股東發出部分收購要約，最終耗資34.64億元收購1.92億股，佔貝因美總股本的18.82%，成為後者第二大股東。
彼時，貝因美的希望是引進一名乳製品行業的戰略投資者，幫助公司增強業務，而恆天然在全球牛奶和乳製品市場具有領先地位。從恆天然方面來看，巨大的中國市場也是不可忽視的，與貝因美的合作被視為該公司在中國市場整體戰略佈局的一部分。
與恆天然合作後，貝因美可以從國外獲得低價優質奶粉的資源。與此同時，恆天然也可以幫助貝因美提高技術和管理水平，例如在奶牛養殖方面獲得更先進的技術，以及建設更加現代化的牧場。
不過，自恆天然入股貝因美以來，後者的表現卻並不盡如人意。貝因美在2016年和2017年連續兩年出現的鉅虧，淨虧損分別達到7.81億元和10.57億元。由於貝因美大幅虧損，恆天然被迫對其股權投資進行減值處理。
截至今年1月末的六個月，恆天然淨虧損3.48億新西蘭元，約合人民幣16.42億元；上年同期為盈利4.18億新西蘭元，約合人民幣19.72億元。恆天然將其對貝因美的投資減值4.05億新西蘭元，約合人民幣19.1億元。
時任恆天然董事長約翰·威爾遜（John Wilson）曾經表示，貝因美持續低於預期的表現是不可接受的，對於恆天然高管團隊來說，貝因美的狀況好轉具有重要的優先級。
由於業績連續兩年不佳，貝因美為保殼被迫進行了高層大換血。這包括創始人謝宏復出擔任董事長，以及對核心管理團隊的一系列調整。例如，謝宏復出後，很快找到原菲仕蘭首席營銷官包秀飛擔任總經理，並找來原惠氏北區總經理張穎出任營銷方面的負責人。
營銷方面，貝因美最近還找來游泳世界冠軍孫楊擔任全球形象大使，力圖進行品牌重塑。
恆天然方面對界面新聞表示，公司支持貝因美董事會做出的關於包秀飛先生任命的決定，這一任命標誌著貝因美轉型的重要一步。該公司稱，恆天然股東期望看到貝因美業績有所提升，推動貝因美正確轉型，一直是恆天然的首要任務之一。
在調整管理層的同時，貝因美也拿出了出售資產的舉措。今年前三季度，該公司依靠出售全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營養食品有限公司100%股權等交易，獲得了7254萬元的非流動資產處置利得。與此同時，貝因美還收到5060萬元的政府補貼，這與出售資產的一次性收益疊加，幫助公司擺脫了虧損的泥潭。
今年前三季度，貝因美淨利潤為2796.4萬元，扣除非經常性損益後淨虧損1.03億元。不過，第三季度公司徹底擺脫虧損，實現歸屬上市公司股東的淨利潤1943.4萬元。扣除非經常性損益後，第三季度實現盈利222.4萬元。
行業人士認為，由於貝因美業績正在好轉，恆天然退出投資的概率不大。乳業專家宋亮表示，根據他的判斷，恆天然暫時不會退出貝因美，一方面，貝因美的業績在恢復向好，另一方面，新管理團隊也非常專業和有能力。
貝因美在三季報中預計，2018年淨利潤可能為2800萬元至7800萬元，與去年相比扭虧為盈。該公司稱，業績變動的原因是配方奶粉新政於2018年正式實施，市場趨勢趨於明朗，行業秩序逐步向好，經營策略調整初見成效，公司業績持續改善。
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