日前，全球骨科五巨頭2018年財報均已出爐。骨科作為高質耗材最重要的領域之一，向來是全球醫療大佬的必爭之地。得益於亞太地區新興市場的貢獻，除強生DePuy Synthes之外，其餘四家均實現骨科業務增長。但是顯然骨科在全球增長率相對醫療其他領域整體低迷（IVD，影像，心血管），箇中原因值得深究；
但數字化和3D打印等技術變更趨勢是否現在在一個關鍵的節點，為未來的爭奪戰帶來新的遐想。
究竟誰是這一年的業績之王，誰能穩坐江山，寸土不讓，誰又在緊追慢趕，後來居上，數據告訴你答案。
2018年，全球骨科市場排名不變，依次為：強生DePuy Synthes、捷邁邦美、史賽克、美敦力和施樂輝。
這其中又有不少變數：
強生DePuy Synthes: Cordman神經外科事業部的剝離，讓其脊柱業務持續下滑，從2017年開始負增長（-0.8%），2018年延續了下滑趨勢（-1.9%）。骨科業務營收占強生醫療器械營收的比重，也由36%降至33%。雖然強生是骨科五巨頭中唯一業務下滑的，但仍是骨科領域第一。
捷邁邦美: 所有骨科業務均實現增長，亞太地區是主要增長來源。膝關節業務止跌回升，增長1.5%。Spine & CMF業務增長0.8%，與2017年高達14.4%的增長相比，增長乏力。
史賽克: 增速第一，同比增長6.5%。脊柱業務增長高達10.3%，與2017年-0.4%的負增長相比，不僅止跌回升，且有較高增長。
美敦力: 佔總營收9%的脊柱業務，增長1%（2017年增長為0%）。
施樂輝: 增長2%，主要由新興市場8%的增長驅動。
▲骨科 Top5 2018年財務數據
DePuy Synthes
整體營收
2018全年，強生醫療器械營收約270億美元，同比+1.5%。
- 增長由 視力保健（+12.1%）、介入解決方案（+15.2%）和外科手術（+3.6%）業務推動。
- 佔比最小的糖尿病護理業務，大幅下滑（-37.5%）。
- 佔比33%的第二大業務骨科，持續下滑，營收88.85億美元，同比-1.9%（2017年同比-0.8%）。
▲強生醫療器械各業務2018年營收數據
骨科業務營收
▲強生骨科2018年營收數據
髖關節：營收14億美元，同比+1.7%，在強生骨科業務中佔比最低，僅16%。
膝關節：營收15億美元，同比-1.4%。美國市場的競爭壓力（-3.9%），部分被國際市場（主要是亞太地區）的增長（+2.8%）抵消。
創傷：營收27億美元，同比+3.2%，國際市場增長較為可觀（+5.8%）。
脊柱&其他：作為強生骨科的第一大業務，營收32.66億美元。在2017年營收以-4.0%下滑之後，2018年下滑更嚴重，高達-7.3%，是唯一一個美國市場和國際市場均出現下滑的骨科業務。下滑主要源於Codman的剝離，抵消了新產品推出帶來的增長。（2017年2月，強生將Codman神經外科事業部以10.5億美元賣給Integra。）
區域營收
▲強生骨科2018年區域營收數據
總體而言，美國市場和國際市場骨科業務營收均出現下滑。
美國市場：仍是強生骨科的主要市場，佔比59%，但營收下滑-2.3%。
國際市場：同樣下滑，同比-1.4%。
最新動態
- 2018年9月，DePuy Synthes 宣佈將推出首個用於評估脊柱手術中神經狀態、識別和避免周圍神經的數字肌電成像平臺SENTIO MMG。
- 2018年9月，強生收購德國3D打印脊柱植入物製造商Emerging Implant Technologies（EIT）。
- 2019年2月13日，強生宣佈將以34億美元收購Auris Health，以獲得後者用於呼吸道手術和肺癌檢測的外科手術機器人技術。這項交易將為強生去年2月收購外科手術用軟件機器人技術開發商Orthotaxy提供補充。
過去的一年，強生不斷整合醫療器械業務板塊，逐漸拋售診斷、糖尿病等業務板塊，將醫療器械的重心移至外科和骨科。強生認為下一個時代是4.0手術——數字手術，為獲得尖端的手術機器人技術已經開始收併購，而這無疑將改變全球醫療器械的競爭格局。
Zimmer Biomet
整體營收
2018捷邁邦美全年營收79.33億美元，比上年增長1.7％。
骨科業務（膝關節、髖關節、S.E.T.、Spine & CMF ）營收72.1億美元，同比增長1.8%，佔總營收的91%。
骨科業務營收
▲捷邁邦美2018年各業務營收數據
注：S.E.T.包括外科、運動醫學、足踝、創傷等業務。Spine & CMF為脊柱和顱頜面外科。
捷邁邦美所有骨科業務均有增長。
膝關節： 營收27.74億美元，是捷邁邦美的主要營收來源。相較2017年的負增長（-0.6%），2018年止跌回升，增長1.5%。美國市場仍有-0.8%的下滑。
髖關節：營收19.21億美元，同比+2.6%。亞太地區是主要增長來源（+5.4%）。
S.E.T.：營收17.52億美元，同比+2.9%。
Spine & CMF : 營收7.64億美元，同比+0.8%。與2017年高達14.4%的增長相比，陷入疲軟，Q1還出現-1.7%的下滑。
▲捷邁邦美骨科各業務營收佔比
區域營收
▲捷邁邦美2018年區域營收數據
美國地區：捷邁邦美的第一大市場，貢獻了61%的營收。與2017年的增長（+1.2%）相比，出現下滑，同比-0.2%。
EMEA： 貢獻了23%的營收，同比+3.2%。
亞太地區：貢獻了16%的營收，同比+6.6%（2017年為+6.3%）。佔比最小，卻是捷邁邦美的主要增長動力。
最新動態
- 2018年11月，捷邁邦美宣佈任命Ivan Tornos為集團骨科業務總裁。Ivan Tornos曾任碧迪醫療泌尿外科/醫療和重症監護全球總裁。
- 2018年10月宣佈與蘋果公司合作，針對膝關節和髖關節置換這兩種外科手術，利用Apple Watch和iPhone，研發了mymobility™應用軟件，開創骨科歷史上最大一次的數據化佐證的臨床研究。
公司預計2019年營收同比增長-0.5%~0.5%，調整後營業利潤率為27% ~28%。
Stryker
整體營收
史賽克2018年營收136億美元，同比+9.3％，營業利潤率為18.7％。
骨科業務（Orthopaedics+ Spine）營收58.19億美元，同比+6.5%，佔整個集團業務的43%。
骨科業務營收
▲史賽克2018年各部門營收情況（紅色框線為計入骨科數據）
史賽克骨科所有業務全部實現增長。
Orthopaedics：營收50億美元，同比+5.9%。
- 膝關節：營收17億美元，同比+6.6%。
- 髖關節：營收13.4億美元，同比+2.5%。
- 創傷和四肢：營收15.8億美元，同比+6.9%。
- 其他：營收3.7億美元，同比+11%。
脊柱：營收8.3億美元，同比+10.3%（2017年為-0.4%），不僅止跌回升，且有較高增長。
▲史賽克骨科各業務營收佔比
史賽克遙遙領先的增速，給同行造成了不小的壓力。與捷邁邦美的差距從2017年的16.2億美元，縮小至13.92億美元。
區域營收
▲史賽克2018年區域營收數據
美國市場：史賽克第一大市場，全年營收98.5億美元，同比+8.7%（2017年為+6.9%）。在集團總營收中，佔比72%，與去年基本持平。
國際市場：營收37.5億美元，同比+10.9%。相比2017年高達17.2%的增長，增速有所放緩。
最新動態：
- 2018年11月，完成對微創脊柱上市公司K2M的收購，K2M併入史賽克脊柱部門。
- 2018年10月，完成對Invuity公司的收購，Invuity擁有先進的光子學和一次性使用的發光儀器。
史賽克預計2019年有機營收增長率將在6.5％~7.5％之間，預計調整後的每股攤薄淨利潤將在8.00美元至8.20美元之間。
Medtronic
整體營收
美敦力2018財年（截止至2018年4月27日）營收299.53億美元，同比增長0.8%，有機增長4.6%，包含對業務剝離、併購和4.94億美元的外匯正面影響的調整。2018財年淨收益為31.04億美元。
骨科所在的RTG（Restorative Therapies Group，恢復治療業務）部門，營收77億美元，同比增長5%。
骨科業務營收
美敦力的骨科由脊柱業務（Spine）支撐。2018財年骨科業務營收26.68億美元，同比增長1%，佔總營收9%。
▲美敦力2018財年各部門業務營收數據
骨科營收增長受到BMP（骨形態發生蛋白）業務以固定匯率為基礎的個位數高位增長的推動，也部分被核心脊柱業務的輕微下降抵消。
由於美國和歐洲市場持續疲軟，核心脊柱營收下降，部分抵消了外科協同策略（Surgical Synergy strategy）的持續成功。
2017年，強生DePuy Synthes收購脊柱外科公司Sentio後，以11億美元的營收差距，超越美敦力，坐上“脊柱第一”的寶座。
2018年，儘管強生脊柱業務持續下滑（-7.3%），但美敦力僅靠1%的微弱增長，並未能奪回脊柱領域的頭把交椅。（2018年，強生脊柱營收32.66億美元，美敦力脊柱營收26.68億美元，差距縮小為5.98億美元。）
美敦力在骨科市場的強大是體現在其佔比9%的脊柱業務上的。奪回脊柱領域的龍頭地位興許指日可待，但身後施樂輝的追趕也在步步緊逼。
區域營收
Non-U.S. Dev :非美國發達市場，包括日本、澳大利亞、新西蘭、韓國、加拿大和西歐。
EM ： 新興市場，包括中東、非洲、拉丁美洲、東歐和不含在Non-U.S. Dev的亞洲國家。
▲美敦力2018財年區域營收數據
總體來講，包括美國在內的發達市場依然是美敦力的主要市場，貢獻了85%的營收。
美國市場：佔比53%，仍是美敦力的第一大市場。營收較2017年下降5%，主要受2017年7月29日，微創治療集團剝離了患者護理、深靜脈血栓和營養不良等業務，部分抵消了其他業務增長的影響。
非美國發達市場：增長6%，主要受西歐市場的增長驅動。
新興市場：繼續保持12%的強勁增長，每個細分市場都有出色表現。
最新動態
- 2018年9月，推出Infinity™ OCT脊柱系統，用於簡化頸椎後路手術。
- 2018年12月，完成對以色列醫療設備公司Mazor Robotics的17億美元收購，這是美敦力2018年完成的最大骨科交易之一，鞏固了其脊柱外科技術全球領導者的地位。
- 2019年1月，宣佈收購心臟消融技術開發商Epix Therapeutics，藉此完善心臟消融產品。
作為全球最大的醫療器械公司，2019年，美敦力將面臨強生的步步緊逼，大量的外延式擴張成為鞏固行業地位的手段之一。
Smith & Nephew
整體營收
施樂輝2018年總營收49.04億美元，同比增長3%。，包括1%的外匯收入。
全年交易利潤11.23億美元，交易利潤率22.9%，增長90個基點。
2017年底啟動的APEX計劃，產生重組成本1.2億美元，並在2018年損益表中確認收益6000萬美元左右。
修復業務和新興市場的強勁增長(中國市場增長兩位數)，被關節鏡使能技術和先進創面生物活性藥物的持續疲軟所抵消。
骨科業務營收
▲施樂輝2018年各業務數據（紅色框線部分為骨科數據）
施樂輝的骨科包含了整個修復業務（膝關節植入、髖關節植入）以及運動醫學和創傷業務中的創傷部分。2018年骨科業務營收21.23億美元，同比+2%，佔總營收43%。
創傷業務： 營收4.93億美元，與2017年基本持平。
膝關節植入：營收10.17億美元，同比+3%。
髖關節植入：營收6.13億美元，同比+2%。
▲施樂輝骨科各業務營收佔比
區域營收
Other Established Markets ：其他成熟市場，包括歐洲、加拿大、日本、澳大利亞
成熟市場：營收40.47億美元，佔比82.5%，同比+1%。其中，美國是施樂輝的第一大市場，營收23.54億美元，佔成熟市場比重約58%，同比+1%；其他成熟市場營收16.93億美元，與2017年基本持平。
新興市場：營收8.57億美元，佔比17.5%，同比+8%，是施樂輝營收增長的主要驅動力。
最新動態
最近幾年，施樂輝一直在尋找新的業績增長點，通過收購等手段來提高競爭力、擴大業務範圍。
- 2019年初，施樂輝收購了一家加州的小型膝關節置換手術工具製造商Ceterix。
- 近日，外媒報道施樂輝正在就收購NuVasive進行談判，交易總額或超過30億美元。Nuvasive是一家發展微創脊柱修復外科產品和程序的醫療器械公司。
從2015年開始，施樂輝在全球骨科排名一直是第五。近幾年，施樂輝加快了追趕前四家的步伐，一系列出售和併購都專注於核心業務骨科。假如施樂輝成功收購NuVasive，在美敦力骨科增長乏力的情形下，施樂輝有很大的機會升至全球骨科第四。
備註：以上數據來自各公司的年報等資料
進入2019年，在巨頭們多年“大魚吃小魚”的收購下，可供收購的標的越來越少，為了追求持續的增長，巨頭們將收購目標轉向同為食物鏈頂端的大型企業成為趨勢。多年未變的排行，隨著業務重整不斷加深，已經在隱隱鬆動。
未來，是否還會有超級併購發生，誰才是最終的王者，讓我們拭目以待。
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