保險板塊估值修復潛力大
1 月社融超預期修復，印證寬信用傳導機制正在逐步疏通。當前已進入由社融底驅動的長端利率築底階段，保險股將迎來投資收益率預期修正下的估值修復。
結合2019 年權益類資產較為樂觀的前景展望，此前對上市險企投資收益率的過度悲觀預期將逐步修正，多重因素驅動，保險行業有望實現15%以上的EV（企業價值）增長。
股市回暖將提升保險公司投資收益
股市上漲將拉動保險公司PEV（保險公司專用估值，股價與企業價值的比）中樞上移。根據測算，股市上漲10個百分點將帶動綜合投資收益率上移1.5個百分點，釋放上百億綜合收益，對沖掉利率低位運行對固收類資產回報的影響，估值中樞望突破1倍PEV。
隨著行情的深入，保險板塊往往具備明顯超額收益
股市的回暖將帶動保險股投資業務的業績向上，覆盤保險股歷史走勢可以發現，隨著一波上漲行情的深入，保險股通常會產生超過大盤的收益甚至超過券商的收益，有補漲力量。
從長期角度來看，我國保險行業發展空間較大
2017 年我國壽險行業總風險保障31.73 萬億元，人均壽險保額為2.3 萬元，人均壽險保單數較低，僅為0.13 張。
需求端來看，未來考慮中國人均GDP 增長，以及對待保障型保險產品的需求擴張，保險密度及深度仍有大量釋放空間。
（保險深度=保費收入/GDP,反映了該地保險業在整個國民經濟中的地位。 保險密度=保費收入/人口數，反映了一國國民經濟和保險業的發展水平。）
細分來看，由於慢性病、亞健康人群激增，社會整體重疾險意識增強，促進了居民對於高質量、多樣化的商業健康險需求將日益提升。
國泰君安【何鵬程_s0880616080044】
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