#对话李超# ：黄金投资的三大关键变量：美元强弱、避险情绪和实际利率走势。黄金作为贵金属，是具有特殊属性的一类大宗商品。它与任何一类商品一样，供给和需求两方的博弈对长周期价格走势形成基本影响，但中短期黄金投资，更应该关注的是以下三大要素：作为贵金属的避险属性、与实际利率和美元指数的负相关性。美元转弱：短期美元指数大概率高位震荡，年中左右可能正式转弱。主要原因有以下三点：第一、美国和其他主要经济体在货币政策方面的预期差有个再修正的过程。原本预期的状态是美联储处在货币政策常态化的末尾，而其他发达经济体央行货币政策或将进一步边际收紧，欧央行此前预计在2019年下半年开启加息进程。但当前的实际格局是，美联储暂缓加息、终止缩表计划，与此同时其他主要经济体的经济增长均呈现出放缓势头，全球其他主要央行的货币政策立场也变得更加温和。第二、从相对程度来说，美国经济仍好于欧洲，但是随着美国经济确立见顶回落态势和货币政策鸽派转向，欧洲经济放缓被充分计入预期，美国领先其他发达经济体的优势差逐步收窄，美元指数终将回落，转弱的时间点我们预计在年中左右。避险情绪支撑黄金：欧洲困局继续演绎，避险情绪将对黄金有所支撑。欧洲困局持续发酵，避险情绪升温同样可能会抬升黄金，因此我们认为当前是布局黄金中长线投资机会的较好时点。2019年英国“脱欧”变“拖欧”，尽管无协议脱欧的情形在推迟，但是不脱欧、二次公投、提前大选的不确定性上升，无协议脱欧的可能无法排除，脱欧前景不明，避险情绪持续发酵将对黄金价格形成支撑。而5月底的欧洲议会选举则受到经济低迷、移民问题以及内部民粹主义情绪高涨等问题困扰。此次议会选举可能有更多的民粹主义议员进入议会，极右翼政党占据的席位扩大，欧洲一体化进程或将受到干扰，不确定提升或将带来黄金价格的上涨。风险事件可能发酵：中东地缘政治事件若进一步发酵，可能助推金价走高。我们认为19年地缘政治局势值得关注，若争端激化，或将抬升金价。但必须注意，进行风险事件的短期波段性交易时，若事件未持续发酵，风险情绪迅速回落，金价较快出现回调。中东地缘政治局势仍高度紧张，存在激化的可能：其一、巴勒斯坦和以色列冲突有扩大化的风险，巴以双方对耶路撒冷的主权争端由来已久。其二、以色列和伊朗矛盾不断激化，军事冲突的背后是根深蒂固的宗教矛盾。其三、叙利亚内忧外患，政局动荡。3月21日，特朗普承认以色列对戈兰高地的主权，这或进一步增加中东局势复杂性。叙利亚称，有决心通过一切可行手段“解放”这片叙利亚国土。
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