社融與出口超預期，復甦邏輯更加堅實1月份社融數據超預期僅僅是揭開了經濟復甦的苗頭，3月製造業PMI重回枯榮線之上則延續了復甦的希望，如今3月社融和出口都大超預期，表明經濟復甦的邏輯變得更加堅實，對後市我們可以更樂觀一些。
(一)信貸和社融數據超預期3月M2同比增長8.6%，增速比上月大幅上升0.6個百分點，明顯高於市場預期的8.2%；3月新增人民幣貸款為1.69萬億元，明顯高於去年同期的1.12萬億元；3月社融存量同比增長10.7%，增速比上月大幅上升0.6個百分點。M2和社融增速的拐點已經非常清晰，我們認為有幾個重要意義：
其一，寬信用的政策已經取得一定效果。社融拐點清晰出現，說明政策的效力是明顯的，而且現在政策手中的牌還很多，即便未來存在一些復甦擾動，政策也能應付得來，大大增加市場對未來經濟復甦的信心。
其二，社融拐點大概半年後能看到經濟回升。根據以往社融與經濟復甦的時間關係，大概率經濟增長和上市公司盈利增速將在下半年回升。這樣上半年市場估值的提升就不再是無源之水，而是對下半年經濟復甦的提前啟動，市場的上漲具有更強的支撐。
其三，央行降準降息的節奏或將緩和。此前市場普遍預計央行會很快在4月份降準，鑑於信貸條件的大幅改善，貨幣政策放鬆的節奏或有所放慢。我們預計，降準可能推遲到6月份，未來降息的可能性也在下降。
(二)出口超預期，全球貿易最陰暗的時刻或已過去3月出口(以美元計價)同比增長14.2%，明顯高於市場預期的8.4%。
1季度出口同比增長1.4%，增速比去年四季度小幅下滑2.5個百分點，這種下降很大一部分都來自對美出口的下滑。
3月出口超預期，說明全球貿易最陰暗的時刻或已過去。一方面，中美貿易磋商仍朝積極方向發展；另一方面，雖然全球經濟仍有較大的下行風險，但對中國出口的負面影響似乎並沒有市場此前預計的悲觀。
北向資金新動向：減倉消費，加倉金融截至4月12日，4月以來北上資金淨流出84.92億元，連續6日出現淨流出。
以往外資持續流出，一般都發生在美股下跌、全球風險偏好下降的時候，比如2018年2月和10月。而近期美股波動並不大，而且還在不斷上漲，北上資金的淨流出更多是對A股前期估值修復過快的一種局部調整，其局部換倉的特徵較為明顯。
閱讀更多 同花順財經 的文章
