大家都知道，企業的內在價值是未來現金流折現，這裡面有幾個重要問題，企業到底能經營多長時間，誰也說不準，每年企業能賺多少錢，誰也說不準。
而且未來的錢，換算成現在的錢，是需要折現的。因為現在到手的錢還可以再投資出去，比如買興業銀行的理財，到未來就能賺很多錢。
這個折現率該是多少，我們以後再說，假設折現率是百分之7，那十年後的200元，就相當於現在的100元。因為你用100元投資，假設每年複利是百分之7，那10年以後就是200元。
通過上面的事實，我們發現，未來的錢是不如現在的錢值錢的，而且未來存在著大量的未知因素，時間越長，風險越大。
所以股民們非常看重股息，畢竟群鳥再林，不如一鳥在手，抓到手裡的才是真的。
所以很多人對企業的估值，就簡化成了，企業內在價值等於未來股息的折現。而且認為，股息率越高，越有價值。
這樣對嗎？
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我們設想兩個企業，一個是封閉期是20年的封閉基金，稱之為A，一個是有一定技術領先的某重資產類型的企業，稱之為B，我們也假設B能活20年。它們每年都能增長百分之15。
第一種情況：兩個企業都不分紅。
20年後，A封閉基金清盤，把手裡面的股票債券之類的都賣掉。
這時我們會發現，它的清算價值非常高，基本沒有折價，投資者的收益率就是每年百分之15。
20年後，B重資產型的企業，它清算的時候，基本都是廠房，設備，以及一些老舊的專利，流動資金很少，也就是說，B企業把賺到的錢都買成了這些很難變現的東西。它的清算價值很低，可能就值2折。這時它實際帶給股東的價值，就是增長15的2折，也就是說，實際增長只是百分之三。
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第二種情況：兩個企業把每年的盈利完全分紅。
A，企業把每年百分之15的盈利都分給你，後面的年份就看你自己的再投資能力。20年後還給你本金。
B，企業把每年百分之15的盈利都分給你，後面的年份就看你自己的再投資能力。20年後，淨資產已經趨於0。
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通過上面的分析，我們會發現兩點。
清算價值並不是可有可無的，關鍵是看企業流動性資產的情況，流動性資產越多，越能保值。有效資產越多越能保值。
重資產行業也並不是完全價值毀滅的，它只是毀滅了那些無效資產。
我們以後還會開專題講有效資產和無效資產。
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另外還有一個重要因素，就是信任度的問題。
很多低信用的企業，它發展到一定階段以後，大股東會轉移資產，比如併購一些企業，而這些企業的實控人就是這個大股東，高價併購，就把利益輸送出去了。當然還有很多利益輸送方式。
當然還有，我們是不知道企業能經營多長時間的，上面說的20年只是假設。
這樣也就導致，提前分紅，讓股東能感覺到更穩妥一些。
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還有一些情況是，企業的發展階段問題。
企業在高速成長期，一般就不需要高分紅，因為留存收益，能給投資者帶來更大的再投資回報，等企業成長到穩定期再加大分紅。
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所以我們現在只能說，每年多分紅，一般不是壞事，但也並不絕對。
需要看你對企業的瞭解程度，你對企業的信任程度，企業的資產情況，企業所處的發展期等各方面綜合因素來判斷。
並不是分紅越多越好。[大笑]
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