新時代證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
偉星新材(002372)
三季度單季營利同比小幅下滑，全年業績仍有望實現穩健增長
公司發佈三季報：2019年前三季度實現營收31.20億元，同比增長5.15%；歸母淨利潤6.92億元，同比增長5.86%；扣非後歸母淨利潤為6.52億元，同比增長4.46%；其中Q3實現營收10.15億元，同比下滑6.08%；歸母淨利潤2.49億元，同比下滑7.16%；扣非後歸母淨利潤為2.36億元，同比下滑10.38%。前三季度總體實現46.80%的銷售毛利率和22.23%的銷售淨利率，二者分別同比微降0.50%和微升0.16%，總體保持穩定。公司業績短期承壓主要系外部市場環境壓力及零售市場較低迷所致，但公司全年依然有望實現穩健增長。
公司資金狀況良好，現金流量充沛
2019年前三季度，公司的貨幣資金達到13.40億元，較期初數增加32.63%；現金及現金等價物淨增加額本期數較上年同期數增加9.84億元，主要系本期投資現金流同比大增206.59%所致；同時，公司前三季度經營現金流量同比增長14.15%，達到5.51億元，三季度單季經營現金流同比增長9.42%，達到3.14億元。
多方位業務佈局，品牌渠道優勢助力公司新業務拓展
近年來，公司在持續優化原有產品的產品結構、擴大產品品類的過程中，又在不斷拓展新的產品業務，主要包括淨水和防水業務，公司防水業務依託家裝零售市場的渠道優勢，未來將逐步實現在所有管道銷售網點的覆蓋，預計將長期保持較高增速，為公司增添新的盈利增長點；同時，公司對經銷商和分銷商的把控很強，可以有有效地防止競爭對手在零售市場的滲透。
盈利預測與投資建議：
公司的強大品牌效應將有力支撐高利潤水平，同時高分紅率保證長期投資價值。但在短期內，外部環境因素仍將對公司業績形成一定壓力。預計2019-2021年歸母淨利潤分別為10.66（-0.77）/12.06（-1.31）/13.78（-1.93）億元，EPS分別為0.68（-0.05）/0.77（-0.08）/0.88（-0.12）元，當前股價對應PE分別為20.2、17.9和15.6倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新項目創收力度不及預期的風險；大股東質押率較高的風險。
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