去庫存效應仍存
玉米盤面6月開始下跌，其間多次反彈都以30—40元/噸收場，足以表明盤面的弱勢。之前，由於豬瘟的影響，飼料消費大幅下滑，這也是玉米需求差、價格跌的主要原因。新年度已經開啟，產量預計和2018/2019年度持平，價格走勢仍然需要關注消費端的變化。現在，各渠道庫存水平都很低，消費清淡導致的下跌行情已經基本被盤面所消化，價格可能見底，但凡消費有增量，就會帶動盤面上漲，而漲幅就取決於消費增量的強度和持續度。
供應總量下滑
對於2019/2020年度產量的預估機構有一定分歧，但多數認為，全國範圍內小幅增產，產量預計在2.57億噸，基本和上年度持平，其中黑龍江由於天氣原因減產，其他主產區幾乎都是增產狀態。其實，2017/2018年度之前玉米產量呈增長態勢，近三個年度產量一直較為穩定，但同期消費量出現較大幅度增長，以至於當前產消處於相抵且沒有結餘的狀態。
另外，市場一個重要供應來源就是臨儲拍賣。2016年去庫存時，臨儲存量還有2.5億噸，而目前，可能僅剩5500萬噸。總的來看，玉米供應迅速下滑。
單純測算2019/2020年度，產量、臨儲量、期初庫存，再加上替代量，市場有3.58億噸的玉米供應，由於豬瘟的影響，消費較為保守，僅2.8億噸。所以，2019/2020年度將有7800萬噸的玉米結餘，但這裡麵包括了臨儲庫存。如果2020年暫停臨儲拋售，或者消費比預計好一點，那麼玉米期貨庫存會更少。對於每個月消費2000多萬噸的市場來說，這些庫存持續不了多久。長期來看，玉米價格重心仍有上移的基礎。
消費回暖有望
玉米工業消費一直處於增長態勢，新產能投產帶來的增量預計還會持續。飼料消費中，豬瘟確實令豬飼料消費大幅萎縮，但禽類飼料消費在一定程度上進行了彌補。近期，國家陸續出臺政策鼓勵養殖，儘管存欄不可能立刻明顯增加，但政策的鼓勵加上高利潤的驅使，補欄和存欄勢必緩慢回升，長期來說，利好玉米消費。
價格仍處上漲通道
K線走勢表明，玉米價格仍處於2016年去庫存帶來的上漲通道中。如果沒有豬瘟的影響，那麼去庫存效應將繼續推漲2018/2019年度玉米價格。然而，事實並非如此。豬瘟確實抑制了玉米漲勢，但整體來看，2018/2019年度的運行重心仍然比2017/2018年度高，屬於高位穩定的狀態。現在，到了2019/2020年度，去庫存加上豬瘟之後逐步恢復預期，玉米價格理應比2018/2019年度高，畢竟2018/2019年度的消費幾乎是近幾個年度中最差的。所以，有理由將玉米看作一個長期看漲的品種。
交易策略
2016年以來玉米市場去庫存引發的上漲效應仍存，只不過被豬瘟導致的飼料消費減少所幹擾，盤面目前回吐了4月和5月的漲幅，後期消費存在恢復預期，玉米價格長期的方向性比較確定，操作上逢低做多，特別是遠月合約，給予了消費恢復更多的時間和空間。具體的，進場玉米2005合約多單，入場價格設在1910—1920元/噸，第一目標位設在1980元/噸，第二目標設在2000元/噸以上，而止損位設在1900元/噸，資金佔用20%左右。
閱讀更多 農產品期貨網 的文章
